2011年的最后一天，中國人民銀行公布了獲得許可證（支付牌照）的第三批61家企業名單，至此，我國獲得牌照的第三方支付企業達到101家。而就在此前的12月28日，賽迪投資顧問發布了《中國第三方支付產業發展戰略研究（2011）》，指出未來第三方支付行業將面臨行業高度集中與差異化優勢并存的格局，并迎來盈利模式的變革突破。
牌照“擴容”，預付卡或成并購重點
通過新牌照的發放，不僅的中移有限公司、中國的聯通沃易付網絡技術有限公司、中國電信的天翼電子商務有限公司終于如愿以償，而且在地域上，第三方支付企業也進一步擴展到了重慶、河北等地。
在2010年5月和8月，中國人民銀行分別兩次發放了27張和13張第三方支付牌照。就前兩次的發放情況看，在地理布局上，第三方支付企業主要位于沿海一帶、西南地區的四川和貴州及內蒙古，并主要集中于上海、北京、深圳等經濟發達地區。其中，上海地區獲得牌照的第三方支付企業共有14家，居全國之首；北京和深圳各有10家和4家企業獲得資格，居于第二位和第三位。賽迪投資顧問在報告中認為，我國第三方支付企業多分布在經濟較為發達的省市，其電子商務配套產業環境良好，主要與這些地方環境承載能力較強、政府扶持力度較大、經濟和人口聚集條件較好有關。此外，經濟的發達使這些地方、商戶之間的網上交易和，以及各種商務、交易、金融、物流和相關的綜合服務活動也較為活躍。
值得一提的是，盡管此次第三方支付牌照“擴容”明顯，但并非所有的業務領域都能感受到陽光普照。據報道，就在賽迪顧問研究報告發布的當天，中國人民銀行副行長劉士余在中國支付清算協會銀行卡基支付、網絡支付應用、預付卡工作委員會成立大會上稱，預付卡領域企業要充分競爭，并盡快實現業務轉型，未來央行在這個領域不會發太多牌照。他說，預付卡領域未來主要靠競爭、重組，優化行業發展。
據賽迪的研究報告介紹，近年來，在世界各主要經濟區域，預付卡都在以超過真實國民生產總值的增長速度，年復一年地飛速增長。據不完全統計，目前國內預付卡消費主要集中在零售業。全國有30個省市的283個地級以上城市的主要商場發行過封閉式專用預付卡，國內規模以上的零售企業中，預付卡的滲透率已經超過90%，涵蓋零售百貨、超市、餐飲娛樂等多個行業及領域。據北京賽迪創新投資顧問有限公司投資事業部總經理徐錕介紹，2010年，我國預付卡規模已經突破了14000億元，成為全球第二大預付卡市場，國內預付卡產業鏈已相當完備。從全國格局來看，預付卡市場發展分化明顯，京滬在早期已形成了具有影響力的品牌。截至2011年11月，第三方支付企業中，涉及預付卡的已經有14家，專營預付卡的有7家。
“在申請第三方支付牌照公示的企業中，預付卡升到了第一位，高達58%，其中地方預付卡申請企業成為央行牌照申請的主力軍。”徐錕強調，“相較而言，預付卡產業集中度比較低，企業規模也比較小，風險控制能力比較弱，是未來央行加大監管的一個子領域。”顯然，他的這番話在一定程度上印證了中國人民銀行對待預付卡的態度。
賽迪的研究報告認為，在支付企業并購的浪潮中，預付卡領域很可能將成為支付行業并購的重點，因為預付卡行業利潤率高居第三方支付行業第一，除北上廣深之外的區域性預付卡企業將有可能被大型第三方支付及預付卡企業收購。
第三方支付備受投資者青睞
賽迪顧問認為，目前支付行業的并購潮已悄然來到。其理由是，作為獲牌企業，其并購動機主要來自于市場擴張的需要，業務范圍不同的企業進行戰略合并，以擴展線下支付、預付費卡、國際支付等業務區域。另外，面對高成長性的第三方支付行業，資本的逐步介入將不可避免，未獲牌照企業出于支付牌照的制約，將收購已獲牌照的支付企業。
事實上，在以第三方支付為代表的金融服務業如雨后春筍般快速發展的同時，其背后的巨大市場自然也獲得了VC、PE等各路資本機構的追逐，在眾多資金的支持下，第三方支付行業投資案例層出不窮。從市場表現來看，創投及私募股權日益青睞包含大量第三方支付企業與電子商務企業的領域投資。從2010年VC/PE投資機構行業投資分布情況看，2010年，中國創投市場投資共涉及20個行業，其中互聯網、IT行業分別披露案例111起、106起，皆占據10%以上投資案例數量比例。在融資金額方面，互聯網行業融資總額最高，達到18.31億美元，占年度創投總額的32%。在TMT（整合科技、媒體和通信的新興產業）領域，電子商務與其相關的第三方支付是最熱門的細分領域。
據賽迪投資顧問統計，從地域分布情況看，北京、上海等發達城市的第三方支付企業進行股權融資相對集中。在獲得股權融資的19家企業中，上海地區的企業為10家，占比達52.63%。從股權融資規模看，在股權融資的9個案例中，只有一例是戰略投資者投資，其余均為VC/PE投資，披露的投資金額總計2.55億美元。上海地區為融資規模最大的地區，規模達到2.21億美元，占案例總量的72.49%。賽迪投資顧問認為，未來隨著第三方支付企業技術及商業模式的成熟，其投資價值將得到更多認可。據悉，目前包括環迅、匯付天下和快錢等公司都在積極籌備IPO事宜。
企業資本運作之道
徐錕認為，第三方支付行業的并購重組有其內在的必要性和外在的可行性，因此企業要積極尋找并購整合機會，通過橫向的并購和產業鏈的整合實現企業快速做大做強。那么，在并購的大潮中，第三方支付企業應當如何積極探索資本運作方式，借力外延式擴張做大做強呢？賽迪投資顧問在研究報告中給出了以下三點企業資本運作的策略建議：
第一，要合理利用政府杠桿拓展融資渠道，鋪平后續融資道路。
從第三方支付企業的角度講，應該深入理解中央和地方產業政策，大力發展政府扶持類項目，積極爭取中央和地方政府產業扶持資金。一方面，通過爭取政府無償補貼、貸款貼息、科技專項基金等資金支持，可以有效緩解第三方支付企業發展的資金需求；另一方面，通過尋求政府擔保、產業基金投資，可以為第三方支付企業注入政府信用，大大降低后續融資難度，為后續融資鋪平道路。
第二，要用活股權融資共謀新興產業機遇，分擔企業發展風險。對于新興的第三方支付企業而言，天使投資、風險投資、上市融資、產業投資基金等股權融資手段能解決企業成長時期對資金的大量需求，同時分擔企業成長中的風險，降低利息支出成本，是一種非常有效的融資渠道。作為一項投入時間長，流動性較弱的權益資本，取得風險投資所需的硬性條件較少，只要項目具有發展潛力，能在未來獲利，那么就能夠得到風險資本的青睞。國外的大部分高科技企業的融資主要是依賴于創新資本的幫助和扶持。
對于新興的第三方支付企業而言，企業面臨的技術風險和市場風險很大。股市融資作為高科技企業的權益資本，具有不用償還本金，不會加重企業債務負擔的特點。股市融資非常符合高科技企業本身的高風險性對于籌資的要求。
第三，要適度運用債權融資手段，合理配置企業自身資本結構。只有當企業的資本結構處于最佳狀態時，企業的總體融資成本才能最小化。因此，企業必須制定最優資本結構政策。第三方支付企業由于其商業規模與客戶備付金存管的特殊性，資金的流動性和安全性較差，經營風險很大。因此，債權人將要求高科技企業提供較高的風險溢酬。適度引入政府信用和擔保機構的擔保，可以有效提高銀行貸款的成功率。另外可以選擇運用中小企業集合債券、融資租賃、資產證券化等債權融資手段。
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