昨天美的集團(tuán)整體上市重組方案獲股東大會(huì)通過(guò)。確定美的電器和美的集團(tuán)的換股比例0.3582:1。借美的集團(tuán)整體上市契機(jī)，小家電業(yè)務(wù)借重回公眾視野。繼美的空冰洗營(yíng)銷(xiāo)分拆調(diào)整之后，全集團(tuán)各產(chǎn)業(yè)向追求單品利潤(rùn)率轉(zhuǎn)型，而小電素來(lái)以規(guī)模優(yōu)勢(shì)和高利潤(rùn)率著稱(chēng)，維系和擴(kuò)大美的千億規(guī)模的重任似乎就落在了美的小家電業(yè)務(wù)上了。
2012年5月份，為配合集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，美的制冷精簡(jiǎn)營(yíng)銷(xiāo)體系，分拆空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)，冰洗重返代理商模式。
藉此，美的制冷于國(guó)內(nèi)設(shè)立的銷(xiāo)售分公司也從60余家縮減為40余家。然借助2年時(shí)間的統(tǒng)合，美的制冷空冰洗在全國(guó)擁有的綜合銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)已有約4萬(wàn)余家。
對(duì)于美的冰箱、空調(diào)等大家電業(yè)務(wù)，經(jīng)年累積的市場(chǎng)占有率使得提升空間已不如早期規(guī)�；瘯r(shí)代那么大，加上國(guó)內(nèi)空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)難度越發(fā)明顯。
根據(jù)美的電器2012年年報(bào)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2012年美的空調(diào)及零部件業(yè)務(wù)營(yíng)收約514.64億元，同比減少19.32%，冰箱和洗衣機(jī)營(yíng)收分別減少47.83%和36.33%。
除經(jīng)濟(jì)環(huán)境與家電補(bǔ)貼政策影響外，空冰洗行業(yè)白熱化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，不容忽視。以空調(diào)行業(yè)為例，格力、海爾、奧克斯在過(guò)去的一年中動(dòng)作不斷，促銷(xiāo)、品牌宣傳層出不窮。隨著空調(diào)新節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)或?qū)㈩C施，各企業(yè)將盡量拋出庫(kù)存品，由此空調(diào)將市場(chǎng)回暖，各家備戰(zhàn)五一的勢(shì)頭也是此起彼伏。
新軍謀破局 強(qiáng)者欲更強(qiáng)
今年2月28日，奧克斯空調(diào)事業(yè)部總經(jīng)理王玉龍向HEA表示了對(duì)2013年的樂(lè)觀判斷：“今年奧克斯將推動(dòng)空調(diào)市場(chǎng)觸底反彈，加速?zèng)_擊空調(diào)前三甲�！�
三年后600萬(wàn)套空調(diào)銷(xiāo)售數(shù)量，三年800億元集團(tuán)銷(xiāo)售規(guī)模，奧克斯稱(chēng)將借品牌驅(qū)動(dòng)策略打破沉寂10余年的空調(diào)三強(qiáng)領(lǐng)先格局。對(duì)于其余三家而言，新人要出頭，未來(lái)將不得不面對(duì)新挑戰(zhàn)者的沖擊。
而這些在空調(diào)第二陣營(yíng)的企業(yè)挑戰(zhàn)的正是大幅領(lǐng)先位于前列的美的空調(diào)和格力空調(diào)，第一陣營(yíng)的地位確實(shí)開(kāi)始了小弟們的輪翻挑戰(zhàn)。美的、海爾以及剛剛跨入千億俱樂(lè)部的格力，或綜合或?qū)I(yè)，時(shí)下均面臨著業(yè)績(jī)續(xù)增長(zhǎng)的難題。
2013年第一季度，格力電器在去年快速增長(zhǎng)的前提下，仍然保持了10.98%的營(yíng)收增長(zhǎng)，令業(yè)界為之驚嘆。
然而，格力電器高增長(zhǎng)的另一面卻是坊間不斷傳聞的渠道模式變更消息。相關(guān)消息指，格力正悄然跨過(guò)大經(jīng)銷(xiāo)商，直通地縣級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商，將曾經(jīng)的綁定利益體——區(qū)域大經(jīng)銷(xiāo)商逐步架空，代之以一家名為格力親自培育的格力盛世恒興國(guó)際貿(mào)易公司。這是格力渠道神話在武漢、河南等省后再次曝光了渠道裂痕。
而相比于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的高增長(zhǎng)，格力隱形中的渠道變革消息似乎更讓市場(chǎng)和投資者為之緊張。
2012年12月7日，因格力電器第二大股東京海擔(dān)保減持股份所引發(fā)的格力電器渠道震動(dòng)傳聞，致當(dāng)時(shí)格力電器大跌4.89%。時(shí)隔4個(gè)月后，4月10日格力電器再因同一傳聞盤(pán)中大跌8%。對(duì)于A股難得的高增長(zhǎng)類(lèi)型上市公司，格力電器股價(jià)每一次的大跌既有著意外，又隱藏著些許關(guān)聯(lián)。
跨過(guò)千億門(mén)檻，接下來(lái)的路該如何走?不管是格力的2000億新夢(mèng)想還是奧克斯的800億目標(biāo)，改革與新光景成為了各家不約而同樹(shù)立的新旗幟。
根據(jù)美的電器年報(bào)顯示，盡管空冰洗業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)同比下滑，但數(shù)據(jù)的另一面，空調(diào)、洗衣機(jī)的毛利率則是有了很大提升，其中洗衣機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率同比增長(zhǎng)了6.55%。
橫生的挑戰(zhàn)者加上業(yè)已存在的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，本已毛利率低下的空冰洗產(chǎn)品，價(jià)格大戰(zhàn)已成往事，加之美的自2011年來(lái)著力推進(jìn)變頻技術(shù)發(fā)展，借助價(jià)值與技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)保障產(chǎn)品利潤(rùn)成為當(dāng)務(wù)之急。
保利潤(rùn)顯然已經(jīng)成為去年美的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的標(biāo)志性財(cái)務(wù)指標(biāo)。但轉(zhuǎn)型之后，尤其是美的集團(tuán)整體上市之后，新上市公司需要更大的成長(zhǎng)，投資者需要看到美的業(yè)績(jī)能夠出現(xiàn)新突破。
就在美的集團(tuán)公布整體換股合并吸收方案之后，針對(duì)美的集團(tuán)方面所公布的提案，部分投資者認(rèn)為，美的電器已然涵括了絕大部分美的大家電類(lèi)主要營(yíng)收來(lái)源業(yè)務(wù)，現(xiàn)有不到300億元的小家電業(yè)務(wù)如何支撐高額的美的集團(tuán)發(fā)行價(jià)格。這也正是投資者話題的關(guān)鍵即預(yù)期內(nèi)的成長(zhǎng)性課題。
持看好態(tài)度的投資者認(rèn)為，美的小家電業(yè)務(wù)屬優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，投資效益應(yīng)著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)，對(duì)于美的集團(tuán)復(fù)牌發(fā)行后即想要短期獲利的投資者而言，這個(gè)算盤(pán)恐怕并不是那么好打。
美的集團(tuán)上市方案所涌現(xiàn)的爭(zhēng)議，從彩電制造商創(chuàng)維身上或許能找到一些熟悉的影子。與美的集團(tuán)上市相同的是，創(chuàng)維同樣正在謀求業(yè)務(wù)上市，不同的是，美的集團(tuán)是整體業(yè)務(wù)上市，而創(chuàng)維則是分拆業(yè)務(wù)上市。
上市：維系業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
按照創(chuàng)維創(chuàng)始人黃宏生的計(jì)劃，2015年創(chuàng)維銷(xiāo)售收入要達(dá)到500億元，2020年沖擊1000億元。
創(chuàng)維近期發(fā)布的兩項(xiàng)上市計(jì)劃分別為：創(chuàng)維機(jī)頂盒業(yè)務(wù)納入上市公司華潤(rùn)錦華(000810)，借殼上市;創(chuàng)維全資附屬公司創(chuàng)維光顯在聯(lián)交所主板上市。加上業(yè)已在港上市的創(chuàng)維數(shù)碼，未來(lái)創(chuàng)維將坐擁3家上市公司。
一個(gè)是合，一個(gè)是分，但美的與創(chuàng)維的目標(biāo)卻是一致的：更大更強(qiáng)!
在國(guó)內(nèi)彩電企業(yè)中，創(chuàng)維電視的利潤(rùn)率向來(lái)令業(yè)界折服。按照花旗預(yù)測(cè)，2013年創(chuàng)維電視業(yè)務(wù)毛利率將繼續(xù)維持在21.6%的高位，2014年創(chuàng)維電視銷(xiāo)量按年增13%至980萬(wàn)臺(tái)是可以達(dá)到的。
隨著今年CRT電視更新?lián)Q代繼續(xù)擴(kuò)張，農(nóng)村電視市場(chǎng)活躍，加上大尺寸電視備受消費(fèi)者關(guān)注，創(chuàng)維云電視機(jī)的銷(xiāo)售占比不斷上升，毛利率最高可達(dá)30%。由于毛利率遠(yuǎn)高于其他產(chǎn)品，大大拉動(dòng)創(chuàng)維電視業(yè)務(wù)整體毛利率。
然而，高毛利率的電視業(yè)務(wù)并未讓創(chuàng)維如美的、海爾、格力一般成為千億俱樂(lè)部成員。相比于LG、夏普等日韓系彩電廠商，創(chuàng)維整體規(guī)模顯得并不如人意。
有鑒于此，受到同行多元化以及家電產(chǎn)業(yè)集團(tuán)發(fā)展趨勢(shì)的影響，回歸后的創(chuàng)維創(chuàng)始人黃宏生極力推動(dòng)創(chuàng)維的產(chǎn)業(yè)多元化和規(guī)�；�，被認(rèn)為是第三次創(chuàng)業(yè)的黃宏生提出在7年內(nèi)將創(chuàng)維整體銷(xiāo)售規(guī)模提升至1000億元。
因此，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，美的與創(chuàng)維所走的道路均將呈現(xiàn)出“主體保利潤(rùn)，新業(yè)促增長(zhǎng)”的發(fā)展模式。
長(zhǎng)遠(yuǎn)上看，美的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是從數(shù)量向質(zhì)量轉(zhuǎn)變，由低附加值轉(zhuǎn)型高附加值，直觀的體現(xiàn)即在于產(chǎn)品的毛利率上。
透過(guò)2012年美的轉(zhuǎn)型之年財(cái)報(bào)，營(yíng)收及凈利潤(rùn)的下降換來(lái)的是空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等業(yè)務(wù)的毛利率提升，穩(wěn)定的后方可為小家電業(yè)務(wù)的大踏步邁進(jìn)備足糧草。
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本文標(biāo)題：美的整體上市：廚電事業(yè)會(huì)遇下一個(gè)格力？
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