天音通信，作為天音控股（000829.SZ）持股70%的子公司，不僅增收不增利，近年來還不斷向母公司索取擔保援助，2009-2011年三次股東大會，天音控股都表示對其的擔保額達65億，擔保期各為一年；2012年4月發布對外擔保公告，增加對其擔保6.5億。
天音控股一向被稱為國內最大的手機渠道商之一。不過，業內人士看到的是，作為一項本身具有“中國特色”的經營主體的存在，近兩年一直在走下坡路，接下來甚至有逐漸退出市場乃至倒閉的風險。
有研究商業貿易的券商分析師表示，夾在手機生產廠商和零售商之間，“手機渠道商行業和公司都看不到多大的前途”，所以這兩年來根本就不關注此類公司了。
而65億巨額擔保，實際上已“踩線”：公司公告顯示對子公司天音通信已有近59.9億擔保額被使用，同時，公司亦有59.9億對外擔保額用在負債率70%的被擔保對象上。
另一方面，對子公司天音通信的應收賬款連連遞增、對上游手機廠商的債務持續高企、下游零售商對公司的應付款項亦不低。公司本身財務并非無懈可擊。
數據顯示，由于多年經營性現金流為負。天音控股的資金鏈已是岌岌可危。
262.57億營收仍無利
10月29日晚間，天音控股發布2012年三季報，公告顯示第三季度虧損6019.96萬元，前三季度虧損1316.15萬元，同比大跌207.97%。
實際上，從2009年開始，天音控股每年有過百億的營收卻無利可圖。
2009年、2010年、2011年天音控股的營收達到了174.21億、208.77億和241.62億，但其凈利率據財年計算分別為1.63%、1.49%、0.21%，2012年三季報雖實現營收262.57億，同比增近50%，但仍然虧損。
收購天音通信之初，公司業績還可圈可點。2003-2010年分別收獲凈利潤5089.25萬元、6327.33萬元、6763.31萬元、1.41億元、2.46億元、1.29億元、2.85億元、3.12億元，到2011年，急轉直下，僅獲利5066.43萬元。
“公司作為一家控股公司，母公司收入很小，主要來自于手機分銷子公司。”天音控股董秘刑龍在深交所“互動易”平臺上告訴記者。
65億擔保“明顯違規”
“對于子公司我們必須全力支持。”刑龍的一句話似乎對這幾年來巨額擔保作了一個判定。
2009、2010、2011年三次股東大會，公司都為天音通信向銀行等金融機構貸款提供65億擔保。其中2009年度實際使用37.57億元、2010年實際使用27.63億元，而到2012年中報發布，顯示擔保額使用59.9億元。
天音通信的負債率也居高不下。2010年度，天音通信負債率就達66.33%，2011年度，負債率攀升至72.04%。
這顯然已違反中國證監會的相關規定。
按中國證監會證監發［2003］56號《關于規范上市公司與關聯方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》、（證監發［2005］120號）《關于規范上市公司對外擔保行為的通知》，上市公司不得直接或間接為資產負債率超過70%的被擔保對象提供擔保、對外擔�？傤~不得超過最近一期經審計凈資產50%以上。
北京問天律師事務所張遠忠告訴記者，上述兩條規定都是有效的，公司如此屬于“明顯的違規”。
不過天音控股董秘刑龍給記者的解釋是，“擔保是需要股東大會表決有效的，公司已經按照《上市規則》進行了相關程序。”
資金鏈緊繃
上海某券商分析師對記者表示，天音通信是否有能力償還銀行債務是問題，天音控股恐怕會被“拖下水”。
業內公認的事實是，手機渠道商受手機生產廠商和手機經銷商的兩端付款、收款壓力比較大。2012年中報顯示，來自手機廠商（前五名）的預付賬款、手機經銷商（前五名）的應收賬款分別為6.16億、6.23億。同時，財務費用也逐年上升。2010年、2011年分別為1.71億元、3.52億元，2012年三季度達到2.47億元。
2012年三季報中，天音控股經營性現金流為-13億左右，存貨值達22.26億。而公司目前賬上貨幣資金只有26.94億。這意味著，形勢再不改變，公司的資金只能支撐一年多。
刑龍的解釋是，“對于廠商，為拿到好產品，我們有買斷和提前備貨等經營模式；對于客戶，存在一定賬期，但公司對于應收賬款管理較好，未發生應收賬款風險。”
不過天音通信北京分公司的一名銷售人員對記者表示，手機渠道商處在一個非常尷尬的地位，甚至5-6年可能會消失。
他告訴記者，上游是手機生產廠商，下游則是手機經銷商。兩者掌握著越來越多的話語權。手機廠商逐漸有能力越過手機渠道商直接與大客戶簽約。
深圳一位私募人士27日也對記者表示，手機渠道商在5~6年內被淘汰是“靠譜”的。渠道商夾雜在手機生產、銷售的產業鏈中間，這是“畸形的”，如果不試圖改變，很難生存下去。
根據最新的三季報，天音控股凈資產為21.78億；2011年年報公布的天音通信凈資產為26.94億，兩家公司凈資產之和也不抵債務。
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