今年下半年以來，用友軟件董事長王文京的心情多少有點悲喜交加，先是公司定增方案順利獲批，但緊接著三季報業績卻慘淡收場，祭出了上市以來單季虧損額最大的成績單。而公司股價連續兩天跌停，首個跌停板就直接戳穿定增最低限價，機構聞風而逃，這使得用友軟件的定增融資之路增添了幾分懸念。
用友軟件隨即發布了關于股票交易異常波動的公告，澄清公司近期不存在任何應披露但未披露的事項，并宣布在11月1日開盤停牌1個小時。接近用友軟件的人士也表示，除了歸結為投資者對三季報很失望外，無法找到其它更合理的原因。
高費用成大負擔
資產減值大增太蹊蹺
10月下旬以來，用友軟件股價開始小幅走低，從22日開盤的14.68元緩慢跌至29日收盤的13.67元，跌幅為6.88%。而30日公布的三季報，成為徹底壓倒用友股價的最后一根稻草。
公司三季報顯示，前三季度雖實現營業收入 24.6億元，同比增長 9.8%，但營業利潤卻虧損1.6億元，較去年同期的2608萬元大幅下降，在巨額營業外收入的支撐下，前三季度凈利潤勉強維持在318萬元，同比下降96.47%。其中，三季度單季歸屬于母公司凈利潤為-1.31億元，同比虧損擴大 313%，創出了公司上市以來單季最大的虧損。
用友軟件對此次“最差成績單”的解釋是：受國內宏觀經濟環境影響，加上公司歷年第三季度是業績較低的季度，以及加強分銷使內部業務結構發生變化，導致第三季度營業收入負增長；同時，成本費用控制還需要進一步改善。
記者從三季度財務報表上看到，實際上，用友軟件三季度單季的營業收入與往年同期相比變化不大，僅小幅下降4.27%，但營業總成本卻同比增長19.25%。其中，財務費用和資產減值損失變化明顯，分別同比增長52.15%和89.42%。
業內人士分析，財務費用大漲與其短期借款大幅提高密切相關，三季度期末短期借款為14.3億元，比年初余額提高了近192倍。該業內人士表示，若定向增發融資能順利實施，大量補充流動資金，該項費用應該會明顯減少。
相形之下，資產減值損失項目的大幅增加就顯得比較蹊蹺。該項目通常是上市公司用于調節利潤的工具，而在營業收入減少和其他成本提高的前提下，大幅計提資產減值準備，不免有悖常理。記者就此致電用友軟件，但至發稿時止，未能得到回應。
此外，公司前三季度銷售費用和管理費用同比分別上升了16%和18%，增速超過營收增長，顯示公司目前費用控制壓力仍然偏大。“雖然用友軟件在公告中強調四季度工作安排中要嚴格控制各項費用，但我們預計在宏觀經濟明顯回暖之前，公司費用率很難出現明顯改善。”光大證券分析師符健表示。
百家機構出逃
大股東增持穩軍心
用友軟件自2011年布局“云轉型”戰略以來，一直受到主力資金的關注。但自半年報公布以來，宏觀經濟拖累用友主營業務的預期增強，不少機構開始出逃。
Wind數據顯示，截至2012年9月30日，已有104家機構從主力名單上消失，這些機構原持有9031萬股，而同期新出現在主力名單中的機構僅有4家，增持231萬股。十大流通股東中，原持股2.97%的瑞士信貸在三季度也大幅減持。
三季報公布后的兩個交易日，機構紛紛奪路而逃，直接導致了股價連續跌停。30日、31日的龍虎榜顯示，30日出現兩大賣家，分別為瑞銀證券有限責任公司上海花園石橋路證券營業部和海通證券股份有限公司國際部，總共賣出金額為2971萬元；31日各機構紛紛跟進，前5大賣單中有兩家為機構席位，賣出金額合計占賣單總額的14.57%。
在此緊急關頭，控股股東北京用友科技有限公司果斷出手，于10月31 日在二級市場增持公司91萬股，大約耗資1007.59萬-1037.63萬元之間。此前，北京用友科技有限公司曾于2012年8月6日和8月7日共增持133萬股。但大股東增持也沒有挽回市場信心，11月1日開盤，公司股價繼續下跌。
定增限價擊穿
再融資前途未卜
今年3月，用友軟件提出定向增發預案，擬通過非公開發行股票募集18.8億元，用于下一代企業與政府應用系統、云服務中心以及業務外包服務中心三大項目的建設，10月16日，用友軟件剛剛獲得定增獲批的正式文件，最終發行底價定為13.58元。
而如今兩次跌停后，股價直接擊穿定增底價，逼近10元，機構紛紛出逃，大股東緊急增持的目的不言而喻。
盡管如此，有不少機構還是看好用友軟件定增項目的前景。國金證券分析師易歡歡表示，未來十年將是中國軟件企業進一步加速發展的十年。用友此次三大項目若成功募資，有望使公司擺脫過度依賴人員增長的業務模式，從產品型公司，逐步向運營型公司、服務型公司演進，從而占領行業先機。
光大證券分析師符健則認為，用友軟件主營的ERP業務目前在中國處于初期階段，該行業具有長期投資價值，預計未來宏觀經濟回暖以后，用友業績將具備較高彈性。用友軟件在三季報中強調，四季度將繼續推進非公開發行股票的相關工作，“我們不排除未來公司會有更為積極的舉措來向市場傳遞信心。”符健表示。
但也有業內人士認為，軟件行業屬于后周期行業，即使中小企業的經營狀況好轉，對信息化的需求也會相對滯后，用友軟件業績短期很難大幅提升。
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本文標題：用友軟件資產減值太蹊蹺：百家機構出逃
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