佛家有云：“業因果報，絲毫不爽；既種其因，必得其果。”而如今的全球金融市場無疑就證明了這一點。周二(1月12日)，盡管中國市場無論是A股還是人民幣，都在決策層的支撐下出現了企穩跡象。然而，全球市場的恐慌情緒卻絲毫未見消散。日內國際油價再度刷新了逾12年的低位，而與中國經濟緊密相關的基本金屬價格同樣大幅走軟。市場的各色“慘案”似乎依然告誡著投資者，危機并沒有因為具有中國市場特色的“企穩”而過去！
顯然，“太平無法粉飾”，市場的“覆水難收”證明了即便價格的企穩，仍難以挽回人心的喪失。而對于投資者而言，在當前市場危機并未完全消散的背景下，顯然仍不能掉以輕心。可以預見，在接下來一段時間，全球市場的“風暴眼”依然將來自于中國，而中國市場究竟是真企穩還是假反彈，仍將成為最為關鍵的一處風向標！
【人民幣被央行“強制”企穩，但能否長期穩定仍存疑慮！】
繼昨日大幅回升之后，人民幣兌美元周二(1月12日)延續了本周以來的強勢表現。不過，在匯率走升的背后，央行干預的跡象實在過于明顯，這依然令人對人民幣能否長期保持穩定心有疑慮。
歐市盤中的行情數據顯示，離岸人民幣兌美元持穩于6.6000關口下方，匯價日內稍早一度最高下探至6.5663，刷新逾一周高位。值得一提的是，今日人民幣兩地價差迅速收窄甚至一度短暫倒掛。而伴隨人民幣匯率企穩，中國股市下跌步伐也有所放緩。周二，上證指數艱難守住3000點關口，暫時止住了連續暴跌的勢頭。
對于近期人民幣走勢重現企穩跡象，有交易員稱，央行大力出手效果明顯，連日維穩后市場對人民幣貶值幅度的預期略有分化，市場情緒也漸趨謹慎，短期有望企穩，但貶值預期消化仍需較長時間。彭博援引不愿具名知情人士稱，中國央行自昨日開始，通過中資銀行，主要在離岸市場持續干預人民幣匯市。央行此舉旨在維持人民幣匯率穩定，限制游資炒作，或者利用離岸在岸匯差進行套利。
此前，人民幣中間價連續第三個交易日上調，已顯示出央行穩定中間價的決心。法國興業銀行(Societe Generale)駐新加坡的策略師Jason Daw指出，“穩定的中間價可以幫助緩和境內外價差的擴大。然而，只要貶值預期保持不變，或者套利機會受抑，那么這一價差應該就會傾向于擴大。”
而值得一提的是，相比于離岸人民幣的漲幅，日內更令市場交易員們瞠目結舌的還當屬香港離岸人民幣市場的拆借利率。今日香港人民幣隔夜銀行間同業拆借利率(Hibor)飆升53個百分點至66.82%，較周一創下的前紀錄水平又漲了四倍多。不超過1年期的各種期限Hibor都創下紀錄漲幅，升至前所未有的高位。
由于中國央行的疑似干預，造成在離岸放空人民幣的成本非常昂貴，也造成融資緊張，大幅抬高了人民幣空頭們的做空成本。從離岸利率市場的表現看，中國央行的意圖已經顯露無疑，通過拆借利率來提升做空人民幣的交易成本，同時在離岸市場中干預匯率，令兩岸利差收窄，讓投機者“知難而退”。
渣打高級利率策略師劉潔認為，離岸市場上較容易獲取流動性的渠道在昨日可能已被大多用盡，同時今天隔夜拆借再創新高，也會讓銀行通過PLP銀行借款的成本急速攀升。香港金管局和中國央行的貨幣互換額度有4000億元，但不肯定金管局是否已使用。而那些資金只能T+1交割，對隔夜流動性需求幫助不大。香港金管局更多扮演的是“最后借款人”角色，除非香港銀行出現真實的流動性危機，否則不會主動向市場釋放流動性。
不過，盡管人民幣即期匯率近兩日在央行干預之下出現了企穩，但交易員們似乎并不對此完全買賬！需要留意的是，遠期市場方面人民幣的前景依然并不樂觀。從理論上說，遠期價格一般會跟隨即期匯率，當即期匯率升值時，遠期市場重新定價應該會讓貶值幅度降低。然而目前美元兌離岸人民幣遠期在即期干預后的重新定價反而顯示離岸人民幣將更加貶值。今日12個月美元兌離岸人民幣遠期點子繼續高位徘徊，報2970點。
分析師Tim Condon在今天發表的報告中寫道，離岸人民幣遠期點差自央行干預后走闊，表明在經濟基本面需要更加弱勢人民幣的情況之下，中國央行在打一場“注定失敗之仗”。
【全球市場擔憂情緒猶存，多類風險資產再現“慘案”】
比較有意思的是，今日伴隨著中國股市和匯市的雙雙企穩，有一些市場坐享了其中帶來的福利，而另一些市場則依然限于水深火熱之中。
截止歐市盤中，歐洲三大股指全線反彈，德國DAX指數、英國FTSE100指數、法國CAC40指數的漲幅均超過了1%。不過，商品市場卻依然未能走出困境。日內稍早WTI和布倫特原油雙雙刷新十二年新低，30美元大關岌岌可危。而基本金屬價格的跌幅也不甘人后，期銅、期鎳、期鋅的價格均觸及了至少2009年以來的新低。
從年內迄今市場的表現看，避險資產一詞自始至終依然是全球市場的主旋律。這從今年前六個交易日全球市場的漲跌排名中就已可見一斑，因為漲幅最大的竟然是——有“恐慌指數”之稱的美股波動率指數VIX！
☆油價無限逼近“20+美元”時代，OPEC緊急峰會仍是鏡花水月！
原油價格周二繼續大幅下跌，今年開年以來的累計跌幅接近20%，分析師紛紛下調對2016年油價的預期，而交易商則押注油價還會下跌。美國西德克薩斯中質油(WTI)價格最新報每桶31.57美元，較年初水平下跌約20%。稍早前一度觸及30.41美元，創2003年12月以來最低。布蘭特原油期貨最新報每桶31.78美元，稍早曾跌至30.66美元，創2004年4月以來最低。布蘭特油價1月以來累計下跌近20%，而且像WTI油價一樣，開年以來每個交易日都在下跌。
暴跌不止的油價，日內也再度鬧出了一個“烏龍”！此前尼日利亞石油部長Emmanuel Kachikwu稱，多個歐佩克成員國要求召開緊急會議，會議將審視產出政策，這一度導致油價快速反彈，不過此后路透援引歐佩克非海灣國家成員代表卻稱，歐佩克成員國正就油價進行常規溝通，但并未有跡象顯示會召開緊急會議。
尼日利亞石油部長Emmanuel Kachikwu不愿透露是哪些國家要求召開緊急會議。但他表示，沒有哪個歐佩克國家樂意看到低油價，包括沙特在內，而尼日利亞正在審視自身的石油產出政策。在去年12月OPEC會議上，成員國之間缺少共識，部長們已意識到油價還會繼續下跌。
下一次OPEC會議原定于今年6月召開，但油價持續暴跌，可能令一些OPEC成員國已按耐不住。全球產能的猛增導致每天都出現數十萬桶的供過于求，由此造成的巨大供應過剩讓全球各地的存儲設施都不堪重負。更糟糕的是，分析師指出從去年11月開始，強勢美元在推低油價方面起到了越來越大的影響。
從過往美聯儲加息周期下油價與美元的表現看，油價跌至20美元并非遙不可及：
目前，法國興業銀行已將2016年布蘭特原油價格預估下調11.25美元至每桶42.50美元，WTI原油價格預估亦下調9.25美元至每桶40.50美元。巴克萊也表示，2016年早期原油市場基本面將遭遇重創，這讓我們對2016年的油價預期做了大幅下調。現在預期布油和WTI原油價格都將在37美元/桶左右，低于我們此前布油60美元/桶，WTI56美元/桶的預期。
而Standard Chartered對原油價格的走勢最為悲觀，認為油價或會降至10美元/桶，該行稱目前沒有任何的基本面因素會推動原油價格恢復平衡，油價幾乎完全受到美元和股票等其他資產的現金流波動影響。
☆反彈無望？基本金屬已淪為中國市場陪葬品！
除了油價外，日內基本金屬價格也全線走軟。倫敦期銅周二在震蕩交投中跌至2009年以來最低，對中國經濟的擔憂以及農歷新年來臨前的季節性需求下降，滋生新的賣壓。歐洲市場盤初賣盤加劇，期鎳遭遇2003年來以來最低，期鋅亦觸及2009年來低位。
行情數據顯示，倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅最新跌0.3%，至每噸4,375美元；稍早前曾觸及4,366美元，創2009年5月以來最低。周一下跌2.2%。技術分析師及交易商預計，銅價近期將測試4,000美元關口。上海期貨交易所期銅合約下跌2%，至每噸34,630元人民幣，創一個月最低。但仍遠高于11月24日所及六年半低位30,010元人民幣。
LME期鎳跌至12年低位8,120，受累于不銹鋼需求低迷以及供應過剩。LME期鋅跌逾2%，以每噸1,445美元刷新2009年以來低位；期錫則觸及7月以來最低，報13,500美元，逼近低于13,365美元的2009年低點。
國家發改委新聞發言人李樸民周二表示，去年全年主要預期目標可以較好實現，預期全年經濟增速在7%左右，并指出2016年經濟發展長期向好的基本面沒有變。
但市場顯然依舊對中國經濟前景憂心忡忡。東吳期貨有色金屬研究員張華偉表示，中國對全球大宗商品價格的影響非常大，其中銅需求量占全球比重的50%左右。A股與人民幣匯率的動蕩，引發了市場恐慌，是銅等金屬期貨全線下跌的觸發因素。
張華偉指出，“銅等有色金屬下跌，也有基本面因素的壓制。”由于開采、冶煉技術進步、能源價格下降以及出產國匯率下降，導致目前銅等有色金屬成本出現明顯下降，從而使銅生產企業缺乏減產意愿。
銅價跌幅與中國GDP降幅對比：
中糧期貨研究院總監曾寧指出，當前大宗商品走勢和上世紀90年代末期非常相似，都是面臨美元持續牛市的格局，新興市場均面臨危機，中國則均處于經濟持續下滑及通縮狀態，2016年有色金屬價格整體將延續熊市格局。在中國經濟觸底之前，有色金屬需求增速下降的趨勢難以扭轉。
☆美股遭遇有史以來最差年度開局，華爾街大幅下調盈利預期！
盡管日內開盤后美股的表現如何目前還不得而知，但縱觀今年前六個交易日，華爾街人士對于美股的前景無疑已愈發悲觀！開年第一周以來，美國主要股指的表現為歷史同期最差，投資者逃離市場，對于即將出現全面熊市的恐懼愈演愈烈。雖然這些擔憂可能有些夸大，但市場確實面臨一系列障礙。
華爾街人士最擔心與中國——這個全球第二大經濟體相關的波動。中國當局試圖打壓股市賣盤、以及人民幣持續貶值，加劇了資本外逃的擔憂。此外，人民幣貶值可能打擊進口需求，尤其是石油等以美元計價的商品。從國內生產總值(GDP)來看，美國對中國的曝險非常小，根據花旗策略師的數據，只占大約0.7%。但中國對于其他新興經濟體產生的連鎖反應卻不容忽視。
花旗集團指出，自2015年中期以來，來自中國市場營收超過20%的公司表現普遍遜于整體市場，這其中包括蘋果(AAPL.O)、杜邦(DD.N)、德州儀器(TXN.O)和其他30家公司。
此外，大選年的歷史慘痛經歷也令美股多頭們投鼠忌器。歷史行情顯示，歷任美國總統更替年往往同樣是美股的拐點所在。此前克林頓到小布什，從小布什到奧布嗎，均不外如是：
路透旗下基金分析公司理柏(Lipper)數據顯示，美國股票基金上周為去年9月以來表現最差的一周，投資者從股票基金中撤資逾120億美元。今年以來每個板塊都在下跌。今年短短五個交易日內，超過40只標準普爾500指數成分股出現至少10%的跌幅，而且包括科技和消費必需品等通常被視為領跑大盤的板塊卻給市場拖了后腿。
目前摩根大通(J.P. Morgan Chase)的分析師七年來就第一次放棄了逢低抄底美國股市的建議。這家投資銀行已經看空股市。七年來，該行第一次敦促投資者抓住機會逢高拋售股票。
摩根大通股市策略師Mislav Matejka稱，該行的觀點是，股市的風險回報已嚴重惡化。他表示，過去七年該行一直倡導逢低買入，但該行認為，現在情況已經發生變化，應抓住任何反彈機會拋售股票。
除了技術指標以外，對于上市公司低迷利潤的預期、美國制造業活動的下滑趨勢以及大宗商品的持續疲軟都是警示信號。Matejka表示，該行擔心，即將拉開大幕的第四財季業績期也并不能為股市帶來多少安慰。
財經網站Business Insider援引數據提供商FactSet稱，預計標普500指數成分股公司的第四季度收益下降5.3%。Factset資深分析師John Butters指出，“若標普500指數成分股公司第四季度收益下降，這標志著繼2009年第一季度至第三季度之后，該指數公司收益將首次出現連續三個季度的同比下降。”
【市場熱議：中國正用“危機”搶奪市場“話語權”？】
在全球經濟飛速發展的今天，世人對于未來的世界格局曾設想過一個“G2”的概念——由中、美兩國組成一個集團來代替舊有的八國集團，以攜手合作解決世界經濟問題。盡管目前無論是商品定價權，還是全球經濟中的貢獻占比，美國依然無可爭議地具有巨大的統治力。但今年的市場動蕩，似乎越來越流露出一個新的跡象——中國正用“危機”提前開始搶奪起了全球市場的“話語權”，雖然這顯然并非中國方面所樂見。
華爾街日報周一就發文指出，中國股市不僅規模較小，并且處于同外界隔離的狀態。其市值還不到美國股市的四分之一。不僅如此，目前僅有37%的股票可以自由交易，而且其中的外國投資者只占到很小一部分。此外，人民幣受到嚴格管控，中國龐大的銀行業系統與外界的聯系也相對較弱。然而，今年以來正是中國股市所引發的拋售潮加上中國貶值人民幣的舉動，其影響波及了全球范圍內的股市、大宗商品市場以及匯市。
對中國來說，這種連鎖反應預示著一個新時代的到來。與中國的經濟體量相比，它對金融市場的影響力長期以來都顯得較弱，但如今或許正發生著改變。
去年以前，很少有全球投資者從向來大起大落的上海股市尋求提示。上證綜指2015年上半年上漲60%之后，夏季驟然暴跌，加上人民幣突然貶值，引發了全球股市的拋售。外界對上海股市的關注很快消退，上證綜指去年全年上漲9.4%。但是，上周以來的市場崩潰再次凸顯中國市場的影響。許多人從最近的事態中看到更為不祥的可能性：中國政府對經濟的管理可能處于摸索的狀態。這可能對普通商品和大宗商品的價格以及全球金融市場產生災難性的后果。
如今，中國占全球生產總值(GDP)的11%，全球原油消費的12%，鋼鐵需求的一半左右。中國是韓國、澳大利亞和巴西等國的最大貿易夥伴，新加坡和臺灣等國家和地區對華出口占其GDP的比重超過10%。
不少分析師稱，如今人民幣已取代美元，成為全球匯市“牽一發而動全身”的決定力量。財經網站Business Insider文章稱，人民幣匯率變動給全球市場帶來沖擊背后的原因在于，在岸人民幣的任何變動，都可能被視為反映著中國經濟狀況，而這又反過來對中國的貿易伙伴、大宗商品需求以及全球經濟增長預期帶來影響。
摩根大通策略師John Normand在一份研報中稱，2016年全球市場將需要適應中國改革帶來的沖擊。在這種情況下，如今全球外匯市場與人民幣的關聯要比它們與美元的關聯更加緊密。也就是說，人民幣如果有任何變動，全球也會跟著一起動。
盡管對人民幣和銀行系統的嚴格控制讓中國與全球金融體系基本隔離，但中國在國際貿易中的重要地位意味著中國和世界的聯系比任何時候都更加緊密。中國經濟的快速增長一直以來都是西方國家股票交易所的福音，比如德國交易所，在此掛牌的有很多在華出售機器設備的制造商。而現在，與中國的聯系可能成為一項不利因素。歐洲企業10%的收入來自亞太地區，2016年截至周一，歐洲斯托克600指數跌7%，德國DAX指數跌8.5%。
對于那些與中國聯系更加緊密的地區而言，負面影響已經在迅速蔓延，尤其是鄰近的亞洲貿易伙伴和幾乎所有依賴資源出口的國家。人民幣一直以來都是一項重要影響因素。上周人民幣貶值1.5%，在嚴格控制下的國內市場，中國央行維持人民幣穩步貶值。而在自由交易的離岸市場，人民幣下跌速度更快，拖累貿易伙伴國貨幣急劇走低。澳大利亞是中國進口鐵礦石和煤炭的重要來源，澳元下跌4.4%。
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