走過了2015年熊途的大宗商品，在2016年開年依舊看不到曙光。衡量22種原材料市場表現的彭博大宗商品指數2016年以來已經累計跌超4%，創下1992年有可比數據以來最差年度開局。
中國市場今年開年以來便以“股匯雙殺”的形式引起全球金融市場巨震，直至目前仍是市場重點聚焦所在。上周人民幣大幅貶值以及中國股市可追溯至去年夏季股災的情形，都令市場擔憂中國這個全球第二大經濟體的經濟表現可能比經濟學家預期的更為疲軟。
美國NYMEX 2月原油期貨周一(1月11日)跌逾5%一度跌破31美元/桶，刷新2003年12月以來最低水平30.88美元/桶，距離“2時代”僅一步之遙。油價已經連續第六個交易日下挫。布倫特原油期貨則跌近6%跌破32美元，刷新2004年4月以來最低水平。至此，原油“順理成章”的成為了大宗商品市場2016年開局表現最糟糕品種。
2015年標普GSCI大宗商品指數總回報率墊底排行榜中，原油位居榜首，銅的跌幅也達到25%之多：
嘉能可違約風險飆升！去年底的“預言”要成真？
受中國經濟放緩帶來的需求放緩等因素影響，銅、鋁、鐵礦石等大宗商品價格持續暴跌。全球礦業公司一片蕭條。即使是減產、裁員也無法扭轉頹勢。
如下圖所示，該公司五年期信用違約掉期(CDS)飆升至946個基點，創2009年4月以來新高。這家于倫敦上市的商品交易的美國的子公司Sherwin Alumina Co.已根據破產法第11章申請破產。鋁價持續下跌和工人停工已經導致該公司的財務捉襟見肘。
據《華爾街日報》報道，作為破產計劃的一部分，Sherwin計劃將其資產出售給嘉能可旗下另一美國子公司Corpus Christi Alumina，以換取9500萬美元的債務減免和25萬美元的現金。Corpus Christi的下屬公司Commodity Funding LLC也已同意，在Sherwin破產清算期間提供4000萬美元資金以支持其運營。
嘉能可去年決定，在2016年底之前將300億美元債務削減至最低180億美元，并將出售更多資產。
嘉能可倫敦股價昨日跌至73.43便士，為去年9月以來最低。去年受中國經濟放緩，全球需求不振影響，鐵礦石等大宗商品價格暴跌，這令嘉能可等礦業巨頭受到打擊。嘉能可在倫敦的股價今年跌去近2/3。
嘉能可CEO John Mack接受彭博采訪時表示，嘉能可已經降低了銅的產量，如果想讓銅價反彈，其他礦業公司也需要這么做。以產量計算，嘉能可是世界最大的銅供應商，同時也是市值第三大的銅生產商。
由于世界最大的銅消費國中國的需求正在減弱，而嘉能可及其他礦商的減產并不足以緩解供應過剩，銅價持續在6年低位附近。
在嘉能可股價暴跌，并再度接近歷史低位的同時，更令人不安的是，嘉能可和同為貿易巨頭的英美資源(Anglo American)違約可能性均已大幅飆升。
聯合投資(Union Investment)駐法蘭克福的投資組合經理Max Mihm表示，嘉能可CDS水平受到大宗商品價格尤其是銅價的推動。如果價格進一步下跌，嘉能可將需要采取更多措施來保護其投資級評級。
新年伊始，投資級評級“保衛戰”打響！
去年年末，穆迪將亞洲最大大宗商品貿易商來寶集團(Noble Group)評級降為垃圾級，來寶違約風險升破70%。除了該公司本身的現金流問題，穆迪稱，大宗商品價格持續下跌勢頭不減是最大隱憂。
大宗商品貿易巨頭降級事件引發行業警惕。美國金融博客Business Insider稱，這一跡象意味著大宗商品市場潰敗已進入新階段。未來，大宗商品價格繼續探底帶來的第二波影響——沖擊行業巨頭和大宗商品出口國——將主導2016年。
在一些小公司出現違約后，大宗商品價格暴跌對來寶、嘉能可、英美資源等大宗商品貿易巨頭和巴西這類大宗商品出口國的沖擊已經相繼浮出水面。
此前引法國興業銀行(Societe Generale)分析師Kit Juckes就曾表示，大宗商品價格繼續探底帶來的第二波影響將主導2016年。在新階段，大宗商品行業的生機在于這些大企業如何應對更漫長的收入下降，從宏觀層面看，大宗商品出口國的反應也同樣重要。
Mack曾表示，對于嘉能可來說，當前重中之重就是保持公司的投資級評級，并且找到可以減產的領域，礦業公司已經削減了銅產量，想看到價格回升，其它公司也需要這么做。
去年9月份，市場形容為“礦業版雷曼”的礦業巨頭嘉能可股價重挫至記錄新低。該公司出售資產以減輕債務負擔的努力，未能緩解市場對金屬價格大跌的憂慮。交易商稱如果現貨金屬價格沒有改善，將令人質疑嘉能可的估值，可能掀起大宗商品礦產行業雷曼式的金融災難。
金融評論網站Zerohedge當時評論認為，一旦嘉能可失去投資級信用評級，那可能觸發“大宗商品的雷曼時刻”。屆時，如果嘉能可提出破產保護申請，那么其所有礦產都將被封存，這會導致大量的抵押品不足，利潤暴跌，這就與當年雷曼兄弟的遭遇如出一轍。隨著所有抵押及再抵押品變現困難，整個大宗商品礦產行業都將被卷入災難之中，倒下的就不止是嘉能可一家大宗商品貿易巨頭了。
金匯財經相關鏈接：大宗商品界的雷曼風暴：一代礦業“巨星”嘉能可“隕落”
去年12月份，穆迪投資者服務機構(Moody’s Investor Service)將大宗商品貿易公司嘉能可的信用評級下調到了最低的投資級評級，但同時表示即使金屬市場的狀況在很長一段時間里都無法取得改善，該公司也很可能將可繼續保持這一評級。
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本文標題：大宗商品潰敗邁入新階段：還記得去年的“礦業版雷曼”嗎？
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