在上周，A股與人民幣的齊跌令中國市場可謂風聲鶴唳！然而，在進入本周后，市場似乎正發生著全新的變化。周一(1月11日)，盡管滬指暴跌5.33%直逼3000點，再現千股跌停，但無論是在岸還是離岸人民幣市場，卻雙雙出現了企穩反彈，其中離岸人民幣盤中更是飆升逾600點，那么“股跌匯漲”其中的玄機究竟何在呢？
行情數據顯示，離岸人民幣兌美元日內最新升至6.62關口附近，日內漲幅高達0.93%，勢將連續第三天上漲，為9月以來最長連漲時間。在岸人民幣漲幅則相對溫和，不過同樣在北京時間16點左右的尾盤時刻快速拉升突然約70點，現報6.5820。
離岸人民幣兌美元今日大漲：
在岸人民幣尾盤時亦拉升：
兩地人民幣價差大幅收窄至600點以內：
股市下跌卻不減人民幣反彈勢頭！中間價已成走勢風向標？
周一(1月11日)，中國版熔斷機制暫停之后的第二個交易日，A股就繼上周又一次遭遇了"黑色星期一"。今天早盤，滬深兩市大幅低開，滬指開盤后低位震蕩，隨后在1%處震蕩整理。臨近午盤，滬指再次大幅下挫跌逾3%，一度失守3100點關口。午后開盤，滬指延續上午低位震蕩趨勢，在3100點位反復爭奪，盤中滬指大跌逾5%，再現千股跌停局面，考驗3000點支撐；創業板盤中跌逾6%，盤面上，題材股重挫，板塊集體淪陷，兩市逾2446股飄綠。
在過往，市場存在的一個邏輯是，在股災階段，“股匯雙跌”的現象可以說幾乎是必然的。人民幣貶值可以被視為了A股下跌的一個重要理由，而反過來，A股挫跌下資金外流也可能進一步重創人民幣。不過，在今日A股暴跌的背景下，人民幣的走勢卻絲毫未受到任何負面的影響。上周初貶值最為嚴重的離岸人民幣盤中大漲，在岸漲幅雖略有遜色，但企穩跡象同樣一覽無余。
A股與人民幣此前呈現聯動性：
那么，人民幣究竟緣何能在這樣一個股災日逆勢大漲呢？
不得不承認的一點是，如今人民幣單日的漲跌情況，央行每日盤初的中間價設定，可謂起到了極為關鍵的作用。而今日人民幣中間價就又一次出現了大幅度的上調，就是一個最新的例子。中間價的表現往往展示了央行是否存在干預的意愿，而交易員們現在也已習慣了“見風使舵”！
今日人民幣兌美元中間價報6.5626元，大幅高于上周五收盤價262點，上日中間價為6.5636元。在中間價續漲的引導下，人民幣兌美元即期周一震蕩走升。離岸亦波動走升。交易員稱，由于近日中間價的方向指引，加上美元指數回調，人民幣短期料將持穩，但長期貶值壓力依舊。
一股份行交易員稱，“這兩天看著中間價的方向，大家覺得貶值可能停頓一下。前段時間全是都是美元買盤，現在差不多該平倉了。長期看貶值壓力比較大，現在比較謹慎，稍微看升一點，但隨時準備退出。”
據兩位銀行交易員表示，至少兩家中資大行在6.5850附近拋售美元兌在岸人民幣，并帶動其他自營盤跟隨賣出美元。在此之前，至少兩家中資大行持續報賣美元，將美元兌在岸人民幣防守在6.5850一線。其中一位外資行交易員稱，今天在岸人民幣購匯盤依然較多，客盤方向基本一致，但市場看空人民幣情緒依然濃烈。
而在離岸市場上，由于境外空人民幣的成本較高，導致離岸出現獲利了結盤，也抬升了離岸匯價。瑞穗銀行亞洲外匯策略師張建泰在最新公布的報告中指出，人民幣中間價較前日收盤價連續上調，或表明中國央行（PBOC）暫時擱置了中間價定價形成機制，并疑似在離岸市場進行干預。
該行報告指出，中國央行干預的同時也一定程度上導致離岸人民幣流動性緊張，日內香港人民幣隔夜Hibor飆漲創紀錄的939個基點至13.4%。
央行緣何今日大幅調高中間價？一籃子匯率指數需留意！
在去年8月新匯改后，人民幣中間價一度與前一日的收盤價極為切合，一度被市場視為央行主動降低干預性操作的象征。然而，隨著新年以來中間價屢度的大幅度調整，完全出乎市場意外，一些分析人士開始認為，人民幣的匯改似乎正在“開倒車”。然而，事實真的如此嗎？未必！
目前來看，今日央行大幅調高人民幣中間價，釋放出了兩個意味。一是防止極度看空人民幣的呼聲進一步升溫。據德國商業銀行表示，中國出人意料地連續第二天上調人民幣兌美元匯率中間價是希望遏制人民幣極度貶值預期。
彭博援引知情人士也稱，中國央行考慮除干預外更多措施，以避免人民幣匯率大幅波動。央行考慮的措施主要為限制游資特別是外資炒作，或者利用離岸在岸匯差進行套利，中國還將加大對虛假貿易背景交易的核查力度。
而除了上述這個意圖外，我們也可以看到央行中間價變化下的參照物已經悄然發生了轉變。不少業內人士就認為，如今央行中間價的調整已不再是簡單地參照人民幣的匯率，人民幣兌一籃子匯率指數的影響力已然顯得更大。
中國外匯交易中心(CFETS)周一公布，上周五人民幣匯率指數為99.96，較前周大跌近0.97%，較2014年底亦貶值0.04%，這也是該數據自公布以來的首次跌破100關口。CFETS同時公布的參考BIS（國際清算銀行）貨幣籃子和SDR（特別提款權）貨幣籃子的匯率指數分別為100.89和97.66，分別較前周分別下跌0.89%和1.19%，較2014年底則分別升值0.89%和貶值2.34%。
CFETS人民幣匯率指數：
德國商業銀行駐新加坡高級經濟學家周浩在接受采訪時說，中國央行目前已將中國外匯交易中心(CFETS)人民幣指數作為確定每日中間價的重要參數，指數數值在100左右意味著人民幣中間價會暫時保持穩定。
分析師Paul Mackel和王菊等人在10日的報告中也寫道，“8.11”新匯改后每日中間價曾緊密跟隨前日收盤價，但自去年底開始，人民幣中間價更多的是反應一籃子指數。中國央行仍希望境內外人民幣價差保持在合理水平，故離岸市場干預的風險繼續存在。
換言之，當CFETS人民幣匯率指數跌至100下方時，很可能就是央行準備出手穩定人民幣匯率的時刻。如果從這一思路來回望今日的人民幣走勢，那么一切顯然就豁然開朗了！
而人民幣匯率形成機制繼續呈現出以市場供求為基礎并參考一籃子貨幣，也自然談不上是匯改的“開倒車”！鑒于外匯交易中心公布的人民幣指數中美元歐元和日元三大貨幣占比接近70%（假設港幣對美元繼續掛鉤），對歐元和日元走勢的預測將會成為未來預測美元兌人民幣走勢最為重要的變量。最近人民幣對美元的加速貶值很難和經濟基本面聯系起來，更多是由市場情緒所主導的。匯率不像股票那樣有許多參照物可以判斷均衡價格，這也是為什么匯率經常會出現超調的現象。在人民幣指數已經回到100的情況下，如果要防止匯率陷入自我應驗的貶值通道中，打破貶值預期是當務之急。
人民幣兩地價差大幅收窄，央行終于忍不住了？
值得一提的是，日內除了人民幣匯率與股市下跌背離出現反彈外，行情的另一個亮點是——在岸與離岸人民幣的價差也大幅度地出現了收窄。今日在岸和離岸匯差急劇收窄至500點附近。市場分析人士指出，這是一個“警告”，中國監管層不希望在岸人民幣交易具有投機性質。
在上周，人民幣離岸與在岸匯率之差一度擴大至2000余點，這也給了套利交易者眼中“免費的午餐”，并加劇了人民幣的跌勢。據外媒援引市場交易員的話稱，“只要境內外人民幣匯差超過200個基點，這種套利交易就變得有利可圖。”
上述交易員認為，“人民幣境內外匯差交易興風作浪，也是推動人民幣境內外匯差不斷擴大，離岸人民幣持續大幅貶值的幕后推手之一。究其原因，這類套利交易不停拋售離岸人民幣，導致境外離岸人民幣跌幅遠遠高于境內同時，也倒逼離岸人民幣匯率接連失守多個重要關口。”
不過，中國監管層對此顯然不會坐視不理。事實上，中國央行(PBOC)早已意識到這類跨境套利交易所引發的匯市風險。去年底外管局突然發布管理辦法加強外幣現鈔收付管理。而在人民幣去年11月正式被納入SDR前，兩地價差一旦超過400點，央行就時不時會出手干預。
加拿大皇家銀行(RBC)亞洲外匯策略主管Sue Trinh稱，中國央行(PBOC)可能干預了離岸人民幣市場，以縮小在岸與離岸人民幣匯差。
據路透上周報道，為控制人民幣貶值導致的資金外流，外匯局部分分局近日要求加強銀行代客售付匯業務監管，控制1月售匯總量，以加強企業和機構等螞蟻搬家式購匯管理；一些港口貿易城市的外管局，比如深圳，要求區域內銀行1月售匯總量不得高于去年12月。
此外，德意志銀行(Deutsche Bank)和渣打集團(Standard Chartered Plc)等投行被中國央行被禁止在內地從事指定外匯業務。
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