時光荏苒，白駒過隙。一轉眼，我們即將送走難忘的2015年。周四(12月31日)作為2015年最后一個交易日，想必此時此刻您也一定感慨萬千。這個2015年，我們也曾為之翹首期盼過，也曾為之瘋狂過。在2015年的金融舞臺上，似乎愈來愈多跡象表明，少數人最終贏得了勝利。而多數人，特別是“共識”恰恰成了我們最大的敵人。
在2016年即將到來之際，無論是作為警醒亦或是“歲末彩蛋”，金匯財經和您一道來回顧一下這一年來我們在經濟、政策及匯市方面所作出的最大錯誤預測。
1、再次高估了GDP；
自全球金融危機以來，預測者們已經趨向對GDP預期過于樂觀，這在2015年體現得尤為明顯。如下圖，12個全球主要國家中，有高達10個國家的實際GDP增速不及預期，而僅有兩個超出預期。2015年對主要國家的實際GDP預期平均誤差在負0.46%，幾乎是2014年的兩倍。
通過上圖可以發現，美國實際GDP增長表現較2014年年底所做預測低0.5個百分點。而最大預測失誤出現在巴西(-4.6%)，之后依次為俄羅斯(-2.7%)、加拿大(-1.2%)、韓國(-1.1%)、澳大利亞(-0.8%)和墨西哥(-0.8%)。另一方面，印度經濟表現則超出預期1.1個百分點。
總而言之，這是連續第五年全球經濟表現不濟預期。
2、再次高估了CPI；
對2015年的通脹預期實在是太高了，以至于“期望越高，失望也就越大”。結果顯示，全球12個主要國家中，雖然有兩個國家的通脹表現明顯高于預期，但同時有高達12個國家的通脹表現明顯低于預期。2015年對主要國家的通脹預期平均誤差很大，為負1.7%。
通過上圖可以發現，最大的下行預測失誤來自中國(-3.6%)，之后依次是韓國(-2.7%)、墨西哥(-2.5%)、印度(-2.4%)、英國(-2.3%)、美國(-1.9%)和日本(-1.9%)。最大的上行意外來自于今年本國貨幣大幅貶值的國家，包括俄羅斯(+5.8%)和巴西(+3.3%)。
3、政策利率“一面高估、一面低估”；
經濟學家們關于2015年年底時全球主要央行的政策利率預期呈現兩極分化——發達國家央行預計將加快收緊政策，而多數新興市場國家央行預計將少有寬松。
通過上圖可以發現，他們再次判斷失誤了。發達國家方面，美國、英國央行未能較預期般收緊政策；澳洲聯儲和加拿大央行不僅沒有收緊政策，反而還意外降息。而在新興市場，情況就又特殊一些——中國和印度(通脹下降步伐超出預期)的央行們較預期更激進地放寬政策；而在俄羅斯和巴西(通脹遠高于預期)，前者寬松程度不及預期，而后者被迫較預期更多收緊政策。
4、對10年期國債收益率亦高估了(低估國債表現)；
因疲于預期的經濟和通脹表現，全球12個主要國家中有高達9個國家的10年期國債收益率不及經濟學家們在去年底時所作預期。
通過上圖可以發現，在所有發達國家經濟體中，10年期國債收益率都意外出現下行。2015年對主要國家的10年期國債收益率預期平均誤差在-0.54%。
其中最大的誤差來自于加拿大(-1.01%)，之后依次是英國(-0.90%)和美國(-0.85%)。在新興市場，中國、韓國和墨西哥的國債收益率表現不濟預期，但對于通脹大幅飆升的巴西和俄羅斯，其國債收益率表現卻是極好的。
5、低估美元表現，高估非美貨幣表現；
這一年美元強勢再度令預測者們感到意外。雖然已經預料到美元兌多數貨幣會走強，但如今的走強程度卻是始料未及。平均來看，2015年其余11種非美貨幣兌美元超預期貶值了大約8.1%。
2015年美元指數預計將走強，因為許多預測者們認為美聯儲將在2015年年中左右開始收緊政策。不過雖然美聯儲也一直承諾今年將加息，但基于各種原因卻一再推遲，最紅于12月會議上啟動了近10年來的首次加息進程。如果其余一切都在預料之中，那么美聯儲推遲加息應當會打壓美元走軟。
可惜啊，其余的一切并不在掌控之中。多數非美央行超預期放松貨幣政策。此外，原油和其它大宗商品價格超預期下跌又致使諸如盧布、墨西哥比索、加元和澳元等商品貨幣超預期走軟。
毫無懸念，2015年匯市最大的預測失誤來自盧布，超預期貶值逾30%，之后依次為巴西雷亞爾(-28.2%)、墨西哥比索(-21.1%)、加元(-20.2%)和澳元(-16.7%)。值得一提的是，日元成為兌美元貶值程度唯一不及預期的全球主要貨幣。
如果你還不能感受到強勢美元的氣息，那么一面一張圖應該足以讓你感受到強勢美元帶來的震撼！
上圖是以全球股指的角度來間接說明2015年美元的強勢程度：可以發現，除以色列、沙特和美國自己外，以各國幣計價的股市表現均優于以美元計價的股指表現，而且，隨著本幣兌美元貶值程度越高，這種差異就越明顯！大家可以腦補一下12月美聯儲加息后，阿根廷比索的暴貶。
展望2016年，誰又將成為表現最優和表現最差的幣種呢？
Hantec Markets市場分析師Richard Perry認為，要回答這個問題，有一個難關擺在眼前，那就是所選擇的表現最佳幣種可能會輕易在年終時變成表現最糟幣種，反之亦然。
由于油價暴跌和經濟持續萎縮，金磚國家經歷了糟糕的2015年：俄羅斯盧布兌美元貶值逾20%。不過，如果俄羅斯能夠“穩定航向”，接著從較低的基數(效應)中慢慢復蘇，那么盧布2016年可能會大幅反彈，特別是如果同時伴隨著油價的反彈。
對于美元而言，認為美聯儲將不得不令市場降低對加息步伐的預期，這樣可能會限制美元明年的強勢。同時，市場來年對人民幣不再盯住美元而轉而盯住一籃子貨幣會作何反應，也值得期待。
Forex Crunch分析師Yohay Elam則認為，英鎊將是2016年表現最佳幣種，因為英國央行將加息而當下這種預期正在被削弱。紐元也可能會表現優異，因為乳品價格穩定將支撐新西蘭經濟復蘇。另一方面，加元料繼續受到來自油價的下行壓力，美元指數2016年(大選年)料以收跌告終。
美聯儲加息步伐仍將是影響明年匯市動態的主要因素：因為美聯儲是全球最重要的央行且已經表示其加息周期將有別于以往。歐洲央行政策同樣將是不確定性來源，雖然料明年進一步寬松，但關于時間和程度仍充滿不確定性，特別是歐洲央行管委會似乎已經出現越來越多的分歧——每次會議都將是德拉基的舞臺秀。
此外，雖然油價不太可能再出現像2014年那樣的戲劇化大跌行情，但持續的低油價環境本就是其自身所面臨的一件宏觀經濟大事。
分析師Rob Colville則給出了影響2016年匯市表現的三大關鍵性因素：
1、央行政策和利率變化；
2、油價和其它大宗商品價格疲態；
3、中國、希臘或其它地區進一步經濟難題。
總之，在2016年即將到來之際，關于經濟和金融市場的相關預測已經層出不窮，在充滿不確定性的當下，希望投資者能夠在交易前再三思量。最后，祝大家2016年新年快年。
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本文標題：吾日三省吾身！2015年“收官日”最大“彩蛋”看這里！
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