美聯(lián)儲(chǔ)近10年來(lái)的首個(gè)加息周塵埃落定后，本周全球金融市場(chǎng)將迎來(lái)西方圣誕假期，市場(chǎng)交易時(shí)間將縮短，美股周四(12月24日)將提前收盤(pán)，周五(12月25日)將全天休市，年底前將僅剩余七個(gè)半交易日。隨著假期臨近，預(yù)計(jì)市場(chǎng)成交量將下滑，從而導(dǎo)致波動(dòng)性上升。
本周缺乏重大經(jīng)濟(jì)事件，而隨著美聯(lián)儲(chǔ)首次加息落幕，央行大戲也將退潮，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將唱主角，本周將公布包括美、英、法及加拿大GDP在內(nèi)的重要數(shù)據(jù)。耶倫時(shí)代開(kāi)啟近10年來(lái)的首次加息進(jìn)程，象征長(zhǎng)久以來(lái)實(shí)施的超寬松貨幣政策告終以及對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，盡管25個(gè)基點(diǎn)的加息幅度已然在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，但靴子落地后仍然引發(fā)市場(chǎng)騷動(dòng)——以美股為例，加息后首日，標(biāo)普500指數(shù)一度大漲1.45%，但隨后兩日卻持續(xù)回調(diào)，分別收跌1.51%和1.78%。
有分析師稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息行動(dòng)受到歡迎，激起了短暫的釋壓反彈行情已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在市場(chǎng)重新出現(xiàn)圣誕節(jié)前的避險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致股市重新下跌。而也有分析師試圖揣度美股大跌背后的更深層次意義——是否又是新一輪危機(jī)的前奏？畢竟美股大跌發(fā)生在原油崩盤(pán)之際，發(fā)生在人民幣大貶之際，也發(fā)生在阿根廷比索暴跌之際，更重要的是，這些都發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)首次加息靴子落地之際，真是細(xì)思極恐�。�
美聯(lián)儲(chǔ)加息疊加原油暴跌，美股年底恐難度日？
上周美股市場(chǎng)波動(dòng)上升，標(biāo)普500指數(shù)在上周前三個(gè)交易日上漲3.02%；后兩個(gè)交易日下跌3.26%，創(chuàng)下9月1日以來(lái)最大兩日百分比跌幅，全周累計(jì)下跌0.34%，收于2005.55點(diǎn)。這是該指數(shù)連續(xù)第二周出現(xiàn)下滑。本月迄今，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)累計(jì)下跌3.6%，而年內(nèi)迄今，該指數(shù)已經(jīng)累計(jì)下跌2.59%。
美聯(lián)儲(chǔ)上周“如愿”宣布加息25基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)日大漲1.45%，但在隨后的兩個(gè)交易日累計(jì)跌超%。對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息之舉消除了何時(shí)加息這一大不確定性，但也帶來(lái)新的不確定性，那就是未來(lái)加息步伐將有多快。
有分析人士認(rèn)為，加息后市場(chǎng)投機(jī)情緒在減少，市場(chǎng)流動(dòng)性有可能惡化。Jones Trading首席策略師Mike ORourke認(rèn)為，加息后美股市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，而之前美股整體表現(xiàn)平淡，加息對(duì)銀根的收緊有可能影響投資者冒險(xiǎn)的情緒。從數(shù)據(jù)看，顯示投機(jī)情緒的標(biāo)普500股指的小型期貨合約倉(cāng)位已降至2012年來(lái)的最低水平，這顯示今年的最后幾周流動(dòng)性可能會(huì)收緊。
不過(guò)，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去35年時(shí)間內(nèi)的五次加息周期來(lái)看，啟動(dòng)首次加息進(jìn)程之后，全球股市往往傾向于上漲。
而且從歷史表現(xiàn)看，美股在12月上漲的概率竟高達(dá)74%。據(jù)Stock Trader's Almanac顯示，自1950年以來(lái)，平均來(lái)說(shuō)12月仍是該指數(shù)表現(xiàn)最佳的月份。自1969年以來(lái)，年終最后五個(gè)交易日加上次年1月頭兩個(gè)交易日的平均漲幅高達(dá)1.4%。
那從歷史來(lái)看的這一高概率事件，為什么在今年未能發(fā)生，至少截至目前是如此？其實(shí)，不然發(fā)現(xiàn)，美股上周下跌，主要受累于投資者對(duì)油價(jià)下滑、全球市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的反應(yīng)等一系列憂慮。而且，上周五股票和指數(shù)選擇權(quán)合約到期，令市場(chǎng)成交放量，波動(dòng)性增加。
上周五為股票和股指選擇權(quán)，以及股指期貨和股票期貨到期的“四巫聚首日”，市場(chǎng)波動(dòng)性略有增加。盡管在選擇權(quán)到期日波動(dòng)性和成交量上升并不異常，Charles Schwab交易和衍生品部門(mén)董事總經(jīng)理Randy Frederick表示，上周五的拋售看來(lái)更多的是同美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)和油價(jià)下挫相關(guān)。
R.W Baird股市銷售交易商Michael Antonelli表示，12月份非常繁忙，股市平均交易量比平常高出不少，不過(guò)在過(guò)去幾個(gè)月當(dāng)中股市并沒(méi)有上漲多少。油價(jià)持續(xù)下滑以及高收益率債券市場(chǎng)出現(xiàn)的問(wèn)題使投資者遠(yuǎn)離股市；股市看不出明顯趨勢(shì)，持續(xù)橫盤(pán)，令多頭和空頭都倍感沮喪。
美國(guó)股市自從次貸危機(jī)量化寬松以來(lái)，已經(jīng)創(chuàng)下了歷史的新高，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有恢復(fù)到次貸危機(jī)前，支撐美股走牛的一個(gè)重要因素是美國(guó)企業(yè)對(duì)上市公司股票的回購(gòu)，隨著美國(guó)進(jìn)入加息周期，美國(guó)上市公司的發(fā)債成本提高，回購(gòu)公司股票的成本也將提高，這樣一來(lái)，支持美國(guó)股市走牛的一個(gè)驅(qū)動(dòng)力已經(jīng)減弱。
最重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)QE投放的四萬(wàn)億美元，已經(jīng)在到期逐漸回收，不再在市場(chǎng)上流動(dòng)，支持美國(guó)牛市的資金環(huán)境將逐漸改變，這個(gè)時(shí)候美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有恢復(fù)到次貸危機(jī)前，因此美國(guó)股市繼續(xù)調(diào)整很正常。
原油熊途
而且，美股仍對(duì)油市需求放緩的情況下供應(yīng)過(guò)剩感到不安。油價(jià)近期跌跌不休，引發(fā)外界對(duì)股市年終勢(shì)頭有些許擔(dān)憂。過(guò)去20個(gè)交易日油價(jià)與標(biāo)普500指數(shù)密切連動(dòng)，原油已跌向多年低點(diǎn)，美油上周跌至34.73美元的近七年新低，全周累計(jì)下跌2.5%。
11月底以來(lái)，美油價(jià)格已挫跌20%左右，一年半來(lái)跌跌不休頹勢(shì)加劇；標(biāo)普500指數(shù)則已拉回3%以上。同期標(biāo)普指數(shù)類股中表現(xiàn)最差的能源板塊，則挫跌12%以上。盡管油價(jià)偏低可拉低汽油價(jià)格，讓消費(fèi)者口袋有更多的消費(fèi)資金，因而曾被視作可能刺激經(jīng)濟(jì)的因素，但近來(lái)低迷的油價(jià)顯然向市場(chǎng)傳遞了負(fù)面信號(hào)。
Hodges資本管理旗下資產(chǎn)組合經(jīng)理人Gary Bradshaw認(rèn)為，大家對(duì)低油價(jià)的解讀是全球經(jīng)濟(jì)整體疲弱，因此若能源沒(méi)有實(shí)質(zhì)的強(qiáng)勁需求，經(jīng)濟(jì)就會(huì)變得更弱。North Star投資管理公司投資長(zhǎng)Eric Kuby稱，無(wú)論什么原因，自從油價(jià)跌破50美元后，低油價(jià)利空市場(chǎng)就大致成為了主調(diào)。
而面對(duì)目前本已供應(yīng)過(guò)剩的原油市場(chǎng)而言，OPEC在12月初的半年度會(huì)議上棄守產(chǎn)量上限的決定，以及俄羅斯等非OPEC產(chǎn)油大國(guó)不愿合作以提振油價(jià)，加上全球需求不振的共同影響，油價(jià)短期內(nèi)料難以回天。高盛認(rèn)為，油價(jià)進(jìn)一步走低的風(fēng)險(xiǎn)很高。
雖然從歷史來(lái)看，美股這一周可能會(huì)迎來(lái)“圣誕升勢(shì)”，Kimble Charting Solutions市場(chǎng)策略師Ryan Detrick稱，從技術(shù)面角度看，“圣誕升市”一般從圣誕節(jié)前兩天開(kāi)始，一直持續(xù)到年底。但不幸的是，標(biāo)普500指數(shù)如今又未能突破2100點(diǎn)，年內(nèi)迄今已經(jīng)有近40次躍過(guò)2100點(diǎn)一線，可見(jiàn)該點(diǎn)位對(duì)其的吸引力。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)也沒(méi)那么好
當(dāng)然，也有不少分析師因?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)感到樂(lè)觀而對(duì)美股前景感到樂(lè)觀，他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康復(fù)蘇，這將會(huì)對(duì)美股形成支撐。AIG董事總經(jīng)理和代理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Henry Mo稱，目前驅(qū)使美股上漲主要有幾個(gè)原因；首先，目前美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和消費(fèi)都相對(duì)非常好；其次，作為企業(yè)盈利中的重要指標(biāo)的人工成本問(wèn)題，由于就業(yè)率的升高而很可能導(dǎo)致盈利的上升； 最后，由于歐日央行可繼續(xù)其寬松貨幣政策，美元資產(chǎn)受到資產(chǎn)配置方面的需求。
但，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否真的有如此強(qiáng)勁，還得打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。畢竟全球經(jīng)濟(jì)都不咋地，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是相對(duì)樂(lè)觀，還是絕對(duì)樂(lè)觀，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。匯豐(HSBC)經(jīng)濟(jì)分析師Janet Henry和James Pomeroy稱，關(guān)鍵問(wèn)題是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)最終是否足夠強(qiáng)韌，不但能維系該國(guó)本身的復(fù)蘇，還有足夠力道拉抬全球貿(mào)易和增長(zhǎng)，使得打壓美國(guó)通脹的外部通縮壓力能漸減低。
美國(guó)共和黨總統(tǒng)候選人、億萬(wàn)富豪特朗普(Donald Trump)周末出席競(jìng)選活動(dòng)時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)陰霾籠罩美國(guó)，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫將很快爆破。他直言，如果真的有這么一天，他希望經(jīng)濟(jì)在現(xiàn)任總統(tǒng)奧巴馬任內(nèi)崩潰，而非在新上任的下一屆政府掌權(quán)時(shí)泡沫破裂。
我們可能已經(jīng)處在經(jīng)濟(jì)泡沫當(dāng)中，而泡沫可能很快爆破。我不想讓人聽(tīng)起來(lái)感覺(jué)我很粗魯，但我希望，如果泡沫真的破了，那就現(xiàn)在發(fā)生吧，別等到兩個(gè)月之后新一屆政府上任的時(shí)候。
不過(guò)，講到這里，你可能會(huì)問(wèn)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有這么樂(lè)觀，在美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息后，新興市場(chǎng)形勢(shì)“跌入谷底”，原油等大宗商品價(jià)格繼續(xù)深跌，現(xiàn)在美股泡沫也要破滅，難道金融危機(jī)又要來(lái)了嗎？這絕對(duì)是細(xì)思極恐，但有一點(diǎn)似乎可以肯定，那就是美股崩盤(pán)不會(huì)引發(fā)美國(guó)的金融危機(jī)，因?yàn)槊绹?guó)已經(jīng)花費(fèi)逾七年的時(shí)間儲(chǔ)備了大量流動(dòng)性，也經(jīng)過(guò)多次壓力測(cè)試，不會(huì)再重復(fù)08年次貸危機(jī)的悲劇。所以，“中招者”可能會(huì)是你，是我，是他，但很難再會(huì)是美國(guó)。
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