在我正式加入P2P這個行業之前，曾有那么一小段時間，我利用與上市公司交流的機會，大致地去了解了他們與P2P合作的一些訴求，希望在這里與各位平臺人士和投資人交流一下。
公司A早在上世紀90年代就已經在A股主板上市，期間經歷了實際控制人的變更，現在是一家主營商業連鎖經營和商業地產開發運營的上市公司。在與它的副總兼董秘談起P2P的時候，他透露，公司其實也一直在關注這個行業的發展，希望有機會參與。
到底怎樣參與？我問他。他的問答是：要么自己搭建一個P2P平臺，要么去收購一家，但一定要有實際控制權。他們的目的在于給自己生態鏈中的一些商戶或者小型企業提供融資渠道。
這當然是個好生意。但以P2P行業目前的發展來看，存在幾種情形：1.規模較大的平臺一般都謀求自己上市，如果外部資本介入的話成本相對較高；2.中小型平臺雖是好的標的，但運作規范發展前景良好的平臺則一般不愿出賣控制權；3.運營不規范的平臺或者模式存在缺陷的平臺倒是愿意借助資本介入來實現退出，可這對機構或者上市公司來說，都是一種賭博。
這位副總顯然是已經考慮過我說的這幾種問題，所以他說，我們之所以糾結，就是因為這個。
這種糾結具有一定的代表性。
目前來看，上市公司與P2P平臺合作，無外乎以下幾種方式：
1.只是框架合作，虛張聲勢。平臺借此背書，上市公司借此做股價；
2.業務層面的合作。P2P平臺為上市公司提供資金通道，但雙方無股權上的關聯，因此也不存在自融的嫌疑；
3.股權合作。上市公司入股P2P平臺，控股或者僅是參股，真實訴求是看中了P2P的成長前景，實現資產增值；
4.業務和股權層面的合作皆有。這種方式應該是目前的主流，但無法排除自融的嫌疑，且P2P平臺的創始團隊一般都要出賣控制權，為資本方所操縱。
當然，上市公司資本只是其中一種，除此之外，風投機構也在窺視這個行業的機會。與上市公司介入P2P平臺相比，風投資本的介入則顯得單純一些，主要是尋求資產增值。因此，增值空間和退出機制是他們主要考慮的因素。
那么，P2P平臺究竟應該如何應對資本的介入？
首先，有人拿錢給你，這顯然是好事。但是，沒人會平白無故拿錢出來給你花。也就是說，花這樣的錢，顯然是有附加條件的。
資本介入對于平臺的積極作用在于，可以充裕平臺的運營資金。尤其對于處于發展初期的平臺來說，有更多的資金進來，可以在運營、營銷等各個方面增加投入，更有效地提高平臺的人氣和知名度。此外，無論是上市公司，還是風投機構的介入，都可以為平臺帶來資本市場的資源，這也是草根氣質比較濃的中國式P2P平臺急需的。
但筆者要說的重點不在于此。資本的介入對平臺來說，顯然是動力和壓力并存。壓力有哪些？資本對于平臺規模快速增長的壓力，資本改變創始團隊戰略方向的壓力等，都需要平臺作出平衡。
說資本是天使和惡魔的結合體，并不為過。平臺如何作出平衡和選擇，考驗著團隊的智慧。
1.初創期的平臺。初創期的平臺最為缺乏的就是資金和品牌影響力。對于這類平臺來說，資本的進入可謂是一箭雙雕的；同樣的，對于資本來說，此時進入可利用較低的資本成本實現資產的較大的增值，也是樂意為之的。
但對于此類平臺來說，需重點考慮的是資本對于平臺規模快速增長的壓力。一般風投機構相對來說會更青睞初創期的平臺，但勢必會要求平臺快速做大規模，比如注冊用戶、成交量等。與業務質量、運營得穩定性、安全性相比，財務數據是風投機構更為看重的指標。做大指標意味著做大平臺估值，機構才可借此獲得最大限度的資產增值。至于機構退出之后，平臺該如何維持，則是接盤者的事。
創始團隊是否愿意因此作出妥協，改變既定戰略，乃至迫于壓力違規操作，是平臺需作出選擇的。筆者曾接觸過一些這類平臺的創始團隊，令他們苦不堪言的是，平臺在機構進入之后，基本不做業務不做風控了，整個團隊整天忙著拉注冊用戶，借用各種手段刷成交數據，這顯然已經改變了創業者的初衷，也無法保障平臺的穩定成長。
2.運營穩定的中型平臺。相比之下，此類平臺是風投機構和上市公司均較為青睞的類型。一方面，平臺的資產端、資金端、運營模式、團隊建設均趨于穩定。意味著平臺可以貢獻穩定的資金通道以及業績，資本進入這樣的平臺，雖然成本相對高了一些，但降低了風險系數。
風投機構同樣會對此類平臺提出快速做大規模的要求，所以平臺同樣需考慮是否要做出妥協。而上市公司在此時進入平臺，則不僅僅停留在股權合作層面了。上市公司一般會要求掌握平臺的控股權，同時視自身的業務情況，將平臺包裝為自己的資金通道。平臺的業務方向和發展戰略同樣會因此作出改變，但相對初創期的平臺來說，平臺后期的業務風險相對較低，就看團隊是否愿意為別人做嫁衣了。
3.領先的大型平臺。大型平臺最主要的優勢體現在資金端，有源源不斷的資金進來，在資產端的議價能力就會大大增強。平臺則可憑借較低的資金成本收獲資質相對較好的資產端，從而大大降低業務風險。當然，資本介入這類平臺也是看重了其資金端的優勢。
現實中，風投資本進入此類平臺的動力并不是很足，因為此時介入的資本成本偏高。上市公司依然會青睞此類平臺，因為大型平臺可作為其融資渠道的一種補充，因此雙方在業務上的深度合作是大有可為的。
也不排除一種情況：上市公司在與平臺進行業務合作的同時，愿意投入較大資金參股或者控股這類平臺，并且利用其資本運作的資源和經驗，推動平臺上市，實現退出，或者利用資本市場的資源進一步拓寬資金渠道。
在這種情況下，上市觸手可及，平臺的議價能力較強。對于創始團隊來說，出讓多少比例的股權，是否讓資本更大程度的介入平臺業務，則是要做出平衡的關鍵點。
總體來說，風投資本進入P2P的訴求相對純粹，主要是尋求資產的增值。上市公司因為有各自的業務，因此業務和股權合作均是其介入P2P的意圖所在。從現實情況來看，上市公司系的資本對P2P仍處于“糾結”的狀態中：一方面，P2P的發展前景讓上市公司蠢蠢欲動；另一方面，行業暴露的種種問題又讓他們將信將疑，無法完全說服自己。
如果P2P是一個青春靚麗的少女，大多數上市公司就像早已富甲一方的老板。老板很想與少女發生點關系，但少女過于年輕貌美，周圍不少人在惦記著，因此老板對少女是否會從一而終始終抱以一種懷疑的態度。不知道這個比喻是否恰當，權當娛樂，請各位自行揣摩吧！
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本文標題：資本介入P2P，是天使降臨還是惡魔附身？
地址：http://www.xglongwei.com/a/shuju/298242.html
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