在這樣的大背景下，明后年各種投資標(biāo)的的表現(xiàn)會(huì)怎樣?明后年我們應(yīng)該怎樣理財(cái)呢?
1、 房產(chǎn)
咱們先看一下咱們最熟悉的房市。
深圳房價(jià)在過去的一年內(nèi)的漲幅，大家有目共睹。未來一段時(shí)間會(huì)怎樣?咱們先看看大的需求方面。
2009到2014年這5年深圳人口流入186萬。
人口流入超過100萬的13個(gè)城市，三大都市圈就占了8個(gè)，長三角有滬蘇，珠三角有廣深莞佛，渤海灣有京津。
長三角上海+蘇州+杭州+南京+寧波+無錫+常州=流入863萬人。
珠三角廣州+深圳+東莞+佛山=流入796萬人。
渤海灣北京+天津=流入684萬人。
從數(shù)字上看，深圳流入人口不如東莞多，但大家想一下，流入深圳的人口的平均素質(zhì)、收入水平肯定是遠(yuǎn)高于東莞的。
深圳是經(jīng)濟(jì)高地，共有上市公司三百多家，兩百多家在滬深上市的，一百多家在海外上市的。在南山區(qū)就有一百多家，主要集中在科技園。
比起北京上海，深圳的經(jīng)濟(jì)更有活力，互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟(jì)比較好。這也是最近這一波，深圳成為龍頭，先漲且漲幅最猛的重要原因。
大的供給方面呢?看下這張深圳俯視圖，除了山地、林地，絕大部分的土地都被開發(fā)了，擠滿了建筑物。大家都知道，深圳的土地稀缺，土地供應(yīng)是非常有限的。關(guān)內(nèi)基本沒地了。一方面需求強(qiáng)勁，一方面供應(yīng)緊張，這也是最近幾年深圳房價(jià)上漲幅度很大的原因。
所以從大的方面講，中國的國情決定了資源、人才這些經(jīng)濟(jì)要素還在向一線城市集中，深圳的房產(chǎn)還會(huì)上漲，我認(rèn)為至少還可以漲5-10年。所以房產(chǎn)還是可以配置的，當(dāng)然，必須是深圳、京滬的房產(chǎn)。一定不要配置二三線以下城市的房產(chǎn)。你看著以往二三線以下城市也確實(shí)漲了，以前是城市化高速進(jìn)行，農(nóng)村人口大量涌入城市，城市房產(chǎn)普漲。但現(xiàn)在不一樣了。二三線以下城市供需平衡，甚至不少供大于求了。并且未來三大城市圈和一線城市和小城市間是零和游戲關(guān)系。城市化進(jìn)行到比較高的程度，三大城市圈和一線城市會(huì)吸收小城市人口，導(dǎo)致小城市人口流失。中央最近提出地產(chǎn)去庫存的說法。這也從側(cè)面說明二三線以下城市是供大于求的。
從小周期來講，先從供給方面看，大家看這張中金預(yù)測的庫存去化月數(shù)。深圳是最低的，庫存的房子不夠5個(gè)月賣的。但另一面，大家看下這張二手房成交套數(shù)走勢圖，從七月以后，降得還是很厲害的。從七月份的一萬七千多套，降到10月份的七千多套，即便考慮到有十月長假因素，還是降得挺厲害的。
為什么呢?
因?yàn)殡S著這一年多來的價(jià)格暴漲，有效需求是相對來說是不斷縮小的。比如原來可以首付四五十萬買套五六十平的小房的，現(xiàn)在買不到了;原來可以首付一百多萬買套改善性的大房的，現(xiàn)在也買不到了。所以隨著價(jià)格大幅上升，需求相對減小，再加上有部分需求方會(huì)觀望，所以成交量就下來了。這些潛在的買方，需要一段時(shí)間積蓄力量。我認(rèn)為未來會(huì)調(diào)整整固一段時(shí)間。具體時(shí)間無法預(yù)測，因?yàn)橛绊懛績r(jià)的因素太復(fù)雜，瞎猜一下的話，半年到一年，都是有可能的。
在這種情況下，我認(rèn)為房產(chǎn)投資者首先要降低房產(chǎn)投資回報(bào)預(yù)期，不要期望獲得像今年這樣高的收益。其次需要注意風(fēng)險(xiǎn)控制，比如注意保持充足的現(xiàn)金流，降低杠桿率，盡量不要高杠桿。再次，需要對房市有比較清楚的判斷，要意識(shí)到短期波動(dòng)在所難免。房市的長牛依然在。這樣就不會(huì)因?yàn)樾判膯适В瑢?dǎo)致主動(dòng)斷供。
最后一點(diǎn)，我認(rèn)為需要了解下自由現(xiàn)金流估值法，對房產(chǎn)的價(jià)值做到心中有數(shù)。短期決定房價(jià)的，是供求關(guān)系。但從長遠(yuǎn)看，決定一處房產(chǎn)價(jià)值的，不是別人都搶著買，也不是因?yàn)楦浇鼧潜P的價(jià)格高，而是這處房產(chǎn)未來能帶來的自由現(xiàn)金流。自由現(xiàn)金流是收取的房租減去所有費(fèi)用后，房產(chǎn)所有者能拿到手自由使用的現(xiàn)金。幾個(gè)月前我用自由現(xiàn)金流估值法算了下，其實(shí)福田羅湖的大多數(shù)走樓梯的老房子，其實(shí)價(jià)格不高。仍可能被低估。完全可以趁房市的整固整理期，從容看房，仔細(xì)淘房，選低估的買入。
2、 股市
再看下股市的情況。現(xiàn)在股市仍然總體上比較貴，但有部分股票是低估的，比如銀行股，長期投資或許能得到較高的回報(bào)。但短炒的話，是不行的。短炒是一種負(fù)和游戲。比如幾個(gè)人打麻將，你贏的，就是別人輸?shù)摹?/p>
零和游戲又稱零和博弈，與非零和博弈相對，是博弈論的一個(gè)概念，屬非合作博弈，指參與博弈的各方，在嚴(yán)格競爭下，一方的收益必然意味著另一方的損失，參與博弈各方的收益和損失相加總和永遠(yuǎn)為“零”。零和博弈的結(jié)果是一方吃掉另一方，一方的所得正是另一方的所失，整個(gè)參與者的利益并不會(huì)因此而增加一分。
負(fù)和游戲，也就是說，博弈雙方或多方雖有一部分獲勝，但付出了慘重的代價(jià)，總體來說是得不償失，沒有贏家的。
中國股市對價(jià)值投資者來講，是正和游戲。長期看，賺的是企業(yè)增值的錢，或者說是企業(yè)的盈利。當(dāng)然，價(jià)值投資者偶爾短期看也會(huì)賺投機(jī)者的錢。但價(jià)值投資者投資的目的從來不是賺交易對手的錢，而是賺所投資的企業(yè)的錢。
投機(jī)者就完全不一樣。投機(jī)者不靠賺企業(yè)的錢，而是靠賺交易對手的錢來獲得盈利。
比如四個(gè)人在家打牌，每人出一百元，共計(jì)四百元。打了一天，最后一算，有兩個(gè)人各賺了200元，那么另外的兩個(gè)人必定各輸了一百元，共計(jì)兩百元。前兩個(gè)人賺的錢，就是后兩個(gè)人輸?shù)腻X。不會(huì)創(chuàng)造任何價(jià)值。這就是零和游戲。假設(shè)這四個(gè)人不是在家打牌，而是在棋牌店打牌，老板每天抽水收費(fèi)用40元。那么這四個(gè)人打一天下來，有兩個(gè)人各賺了180元，那么另外的兩個(gè)人各輸了一百元，共計(jì)兩百元。前兩個(gè)人賺的錢，少于后兩個(gè)人輸?shù)腻X，共計(jì)少40元。這就是負(fù)和游戲。如果這四個(gè)人連續(xù)打牌，那么四個(gè)人的錢會(huì)越來越少，每天費(fèi)用40元，10天后，共計(jì)400元的費(fèi)用抽干了四個(gè)人的錢，四個(gè)人各虧100元。
對短炒者來講，中國股市就是這樣一個(gè)負(fù)和游戲的場所。因?yàn)橹袊墒械慕灰最l率也就是換手率奇高，世界第一。每人持股的時(shí)間很短。大多數(shù)投資者都想靠短炒賺錢。證券公司傭金、印花稅、交易所的規(guī)費(fèi)等會(huì)持續(xù)不斷地從這個(gè)市場抽水。這些費(fèi)用往往會(huì)超過上市公司利潤總和。
中國市場上，公募基金和私募基金行業(yè)，由于考核機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制偏向于短期化，投資者理念不成熟看重短期收益，用腳投票等原因，基金經(jīng)理們也是偏向于投機(jī)而非投資。
無數(shù)“聰明人”在股市都是靠猜測其它市場參與者的下一步的行為，企圖獲勝的。比如猜測下一階段哪個(gè)板塊會(huì)漲，然后自己先潛伏進(jìn)去，等到后知后覺者買入，客觀上就給自己“抬轎”，自己就賺了。但是怎么可能你次次都預(yù)測對。50%的勝率就不錯(cuò)了。無數(shù)的“聰明人”在這個(gè)市場上相愛相殺，最后發(fā)現(xiàn)，每個(gè)人都是受傷者，沒人得益。
3、 基金
特點(diǎn)：適合長期投資，投資幾十年都可以。比如可以配置一部分作為養(yǎng)老用的儲(chǔ)備金。
但只推薦指數(shù)基金。因?yàn)橹鲃?dòng)管理型的基金從長遠(yuǎn)看，絕大部分都不會(huì)跑贏指數(shù)。
4、 債券
機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。機(jī)會(huì)：還在降息通道內(nèi)，牛市可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間;有套利機(jī)會(huì)，比如訴訟、評(píng)級(jí)下調(diào)等引起的套利機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)：未來降息空間有限，有牛市結(jié)束的風(fēng)險(xiǎn);
債券牛市已經(jīng)持續(xù)了較長的時(shí)間，收益率已經(jīng)較低，比起高股息的藍(lán)籌股來說，吸引力下降;隨著市場發(fā)展，未來違約的債券、打破剛性兌付的債券會(huì)越來越多。
5、 信托產(chǎn)品
比起前幾年，收益率降低;隨著市場發(fā)展，未來違約的、打破剛性兌付的信托會(huì)越來越多。
6、 貴金屬
7、 外匯
8、 期貨
貴金屬、外匯、期貨都是負(fù)和游戲。普通投資者不要去碰。期貨套期保值除外。
9、 民間借貸
在目前的大形勢下，除了可借給可靠的親戚、朋友少量的之外，其余的都不應(yīng)該借出。
10、P2P
P2P理財(cái)很大程度上是線上化的民間借貸。目前在P2P平臺(tái)上借款的個(gè)人或企業(yè)，通常要承受較高的融資成本，大部分高達(dá)年化25%以上，30%以上也很常見。這些借款者，通常信用、質(zhì)地較差。所以即便讓銀行的風(fēng)控團(tuán)隊(duì)去做風(fēng)險(xiǎn)控制，也很難保持較低的壞賬率，何況大多數(shù)P2P平臺(tái)風(fēng)控能力和風(fēng)控水平比銀行要差不少。這就導(dǎo)致很多P2P平臺(tái)壞賬率高企，非常難盈利，業(yè)務(wù)的可持續(xù)性發(fā)展非常困難。其實(shí)目前P2P平臺(tái)中的絕大部分都是持續(xù)虧損的。所以，其中一些實(shí)力差的 P2P平臺(tái)時(shí)有倒閉或跑路的事件，也是順理成章的事。這種業(yè)務(wù)模式是有問題的，我預(yù)測，在未來幾年內(nèi)，這些P2P平臺(tái)絕大部分會(huì)倒閉或者轉(zhuǎn)型，是大概率的事。所以盡量謹(jǐn)慎配置P2P。
11、私募股權(quán)
私募股權(quán)投資是風(fēng)險(xiǎn)比較大的，投資十幾個(gè)項(xiàng)目可能一個(gè)都不能成功。對投資者的能力要求和資產(chǎn)要求都比較高，在西方，通常也是比較富有的人群配置私募股權(quán)投資。對行業(yè)、小公司的商業(yè)模式、市場潛力、企業(yè)估值的認(rèn)識(shí)和判斷都需要較高的能力，一般投資者很難做得好。現(xiàn)在眾籌平臺(tái)雖然降低了投資者門檻，但并不能解決這些問題。因此要謹(jǐn)慎投資私募股權(quán)。
總起來講，明年理財(cái)需要注意的是：
Ø 降低回報(bào)預(yù)期。不要想著收益比去年那樣高了。
Ø 認(rèn)清自己的能力圈。自己不懂的不做。
Ø 善于學(xué)習(xí)，避開各種坑。謹(jǐn)慎創(chuàng)業(yè)，防止中年返貧。李總理提倡“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，創(chuàng)業(yè)這事很好，有助于經(jīng)濟(jì)保持活力，但創(chuàng)業(yè)這事我認(rèn)為還是讓別人去做就好了。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)九死一生，風(fēng)險(xiǎn)太大。就像巴菲特對外太空航行所持的態(tài)度:“我們很尊敬、支持和感謝這些偉大的人物,但我們卻不想親自去嘗試。”
Ø 精深精進(jìn)。簡單的事重復(fù)做。尋找安全、穩(wěn)定、適合自己的能得到相對高收益的投資標(biāo)的。不懂不做，依托自身優(yōu)勢精深精進(jìn)。
Ø 精心構(gòu)建投資組合，進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置：適度分散。
作者信息：笑看紅綠
資深理財(cái)師，某平臺(tái)COO。十余年金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任某證券公司分析師;《理財(cái)》雜志特邀撰稿人、特邀專家;著有投資理財(cái)書籍《資產(chǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)：一生受用的投資理財(cái)計(jì)劃》。
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