新浪科技訊 北京時(shí)間5月16日晚間消息，美國投行T.H.Capital今天發(fā)布研究報(bào)告，將新浪(Nasdaq:SINA)股票評(píng)級(jí)為“買入”，目標(biāo)股價(jià)為131美元。
以下為報(bào)告主要內(nèi)容：
根據(jù)新浪第一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議，我們發(fā)現(xiàn)：1)新浪微博的盈利措施已開始啟動(dòng)，我們認(rèn)為這將是新浪微博發(fā)展的重要一步。2)新浪對(duì)微博業(yè)務(wù)的支出是受控的。3)由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，網(wǎng)絡(luò)廣告行業(yè)前景較好。
我們認(rèn)為，今年上半年，中國經(jīng)濟(jì)低迷已基本觸底，而新浪新的關(guān)注重點(diǎn)將是微博的盈利過程，以及今年下半年網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)更好的增長。由于大部分負(fù)面因素已經(jīng)過去，潛在的積極因素已在前方，因此我們維持對(duì)新浪股票的“買入”評(píng)級(jí)，以及131美元的目標(biāo)股價(jià)。在這一目標(biāo)股價(jià)中，新浪微博的價(jià)值占很大一部分。
新浪微博的盈利措施將于下半年啟動(dòng)
在經(jīng)過近3年的運(yùn)營后，新浪微博將于今年第三季度開啟盈利的步伐，最初的形式將是顯示廣告，而隨后新浪將嘗試其他的盈利方式，例如營收分享以及平臺(tái)內(nèi)交易和支付。我們認(rèn)為，微博對(duì)新浪2012年?duì)I收的貢獻(xiàn)不會(huì)很大，但這些旨在盈利的舉措將幫助新浪積累數(shù)據(jù)、經(jīng)驗(yàn)和企業(yè)用戶。目前，新浪微博有約16萬注冊(cè)的中小企業(yè)用戶，而新浪到2012年底的目標(biāo)是至少30萬。因此我們?nèi)哉J(rèn)為，新浪微博是中國領(lǐng)先的社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，將是新浪重要的增長動(dòng)力。而如果Facebook可以作為借鑒，那么通過顯示廣告獲得的收入對(duì)新浪微博來說將很有意義。2011年全年，F(xiàn)acebook來自廣告展示和點(diǎn)擊的廣告營收為31.5億美元。
新浪微博的支出受到控制
我們認(rèn)為，新浪已經(jīng)引入了成本和費(fèi)用管理系統(tǒng)，以控制支出。因此我們目前預(yù)計(jì)，新浪2012年的微博業(yè)務(wù)支出為1.6億美元，低于此前預(yù)計(jì)的1.72億美元。由于支出受到控制，我們認(rèn)為新浪將更加專注微博的多種盈利方式。
第二季度廣告營收預(yù)期意味著更高的增長率
我們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的低迷于今年第二季度觸底。我們已開始看見經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象，這意味著廣告市場環(huán)境轉(zhuǎn)佳。我們認(rèn)為，新浪第二季度廣告營收預(yù)告釋放了一個(gè)早期信號(hào)。新浪預(yù)計(jì)，第二季度廣告營收為1.03億至1.05億美元，同比增長12%至15%，高于第一季度的8.6%，也高于我們此前預(yù)計(jì)的1.031億美元。今年下半年，由于廣告主針對(duì)奧運(yùn)會(huì)的支出，以及經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)新浪廣告營收增長率將會(huì)更高。
第一季度業(yè)績
新浪第一季度總營收為1.015億美元，環(huán)比下降21%，同比增長6%，位于此前業(yè)績預(yù)告1.01億至1.04億美元的下線，略低于分析師平均預(yù)計(jì)的1.026億美元，以及我們預(yù)計(jì)的1.028億美元。廣告業(yè)務(wù)營收為7850萬美元，環(huán)比下降24%，同比增長9%，低于我們預(yù)計(jì)的7950萬美元。非廣告業(yè)務(wù)營收為2300萬美元，與我們的預(yù)期一致。不過非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股虧損為0.21美元，好于分析師平均預(yù)計(jì)的0.23美元，也遠(yuǎn)好于我們預(yù)計(jì)的0.28美元。我們認(rèn)為，這一偏差主要是由于新浪內(nèi)部的微博支出控制系統(tǒng)。
調(diào)整預(yù)期
我們將新浪第二季度的營收和非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益預(yù)期分別調(diào)整至1.285億美元和0.03美元，而此前的預(yù)期分別為1.291億美元和-0.03美元。我們將新浪2012年全年的營收預(yù)期從5.426億美元下調(diào)至5.22億美元，而每股收益預(yù)期從0.12美元上調(diào)至0.28美元。我們將新浪2013年全年?duì)I收預(yù)期從6.813億美元下調(diào)至6.532億美元，并將每股收益預(yù)期從0.74美元上調(diào)至0.76美元。非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益預(yù)期的上調(diào)主要是由于新浪對(duì)微博的投資將低于我們此前預(yù)期。
維持“買入”評(píng)級(jí)
我們維持對(duì)新浪股票的“買入”評(píng)級(jí)，以及131美元的目標(biāo)股價(jià)。其中的90美元來自新浪微博。作為中國最具影響力的媒體平臺(tái)之一，新浪微博的潛在價(jià)值可能非常巨大。Facebook上市后的市值將可以作為新浪微博價(jià)值的參考。對(duì)于新浪的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為2013年的除現(xiàn)金外非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益將為3美元。賦予這部分業(yè)務(wù)10.5倍的市盈率，外加每股10美元的現(xiàn)金，新浪傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的價(jià)值為41美元。(張帆)
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