擬于深圳證券交易所上市的潔華控股股份有限公司（下稱“潔華控股”）4月19日披露了招股說明書，其招股書簽署日期為3月30日。不過值得注意的是，潔華控股披露的各項同業比較數據均是2011年上半年的財務數據。
然而，同行業上市公司2011年年報卻顯示了下滑的趨勢，尤其是“經營活動產生的現金流量凈額”（下稱“經營現金流”）的流出，在下半年明顯增加。經《第一財經日報》記者測算，潔華控股自身在2011年下半年的經營現金流同樣“見紅”，不過招股書中并未對去年下半年的營運狀況作出解釋。
4月26日和27日，本報報道了潔華控股在臨上會前一年，為求“獨立性”不惜終止向關聯方的“低價”采購，并花重金購買關聯方同業競爭者資產負債的情況。去年上半年，潔華控股經營活動現金流表現還與同行發生明顯“偏移”，對此招股書并未做詳細解釋。
有投行人士認為，招股文件的數據都要及時更新，潔華控股或許需要提供全年數據和同行業公司的比較，也要說明上半年和下半年的情況是否存在季節性因素，并且解釋清楚全年數據跟同行業出現明顯差異的原因。
2011年下半年經營現金流“見紅”
招股書顯示，2011年1~6月，潔華控股經營現金流為3673.49萬元，而全年的經營現金流為3221.67萬元。按此計算，下半年經營現金流為-451.82萬元，對此潔華控股并未在招股書中對下半年的經營現金流轉差作出解釋。
另一方面，三家同行業上市公司龍凈環保（600388.SH，龍凈環保均為母公司數據，下同）、菲達環保（600526.SH）、科林環保（002499.SZ）在2011年上半年經營現金流已經紛紛“見紅”，分別為-7992.40萬元、-6529.62萬元以及-161.88萬元。潔華控股解釋，公司報告期內各年度經營活動產生的現金流量凈額波動較大，與同行業上市公司經營活動現金流量變動趨勢相似，符合行業特點。
一家知名券商投資銀行項目經理向本報記者表示，上述解釋無法清楚說明差異的原因，監管部門可能會據此要求潔華控股提供更多詳細信息，比如這種現金流狀況是否存在季節性的因素等；另一方面，需要解釋清楚全年數據和同行業情況不一致的原因所在。
他認為，擬上市公司招股書都應當及時更新，預披露的招股書是一個提前接受各方監督的文件；最終企業上會接受證監會發審委審核之時，招股書可能已經變得不一樣，而預披露并非用于投資者進行價值判斷，預披露后招股書會隨時根據監管部門的要求更新。
同行下半年經營現金流惡化
潔華控股于4月19日在證監會網站披露的招股書，簽署日期為3月30日，而對比同行業的數據僅截止到去年上半年。本報記者查閱了4月以后上述公司披露的2011年年報發現，全年經營現金流狀況有所惡化，在招股書中，潔華控股并未對此作出更新，也沒有作出更多風險提示。
龍凈環保2011年年報顯示，母公司經營現金流為-2.1億元，上年同期數為3.02億元；由于2011年上半年經營現金流約為-0.8億元，也就是下半年為-1.3億元。龍凈環保解釋，“（全年經營現金流）減少的主要原因是本期銷售商品所收到的現金減少；支付的各項稅費和支付的工資費用增加所致。”而菲達環保全年經營現金流為248.64萬元，同比下滑97.81%，主要為“本期職工薪酬支付增加所致。”
科林環保2011年年報則顯示，經營現金流為-5011.6萬元，也就是下半年經營凈流出達到了4849.72萬元，對全年經營現金流“見紅”，科林環保解釋，“是因為成套項目合同約定的貨款回收時間相對較長；擴大產能及成套項目增加生產準備用原輔材料庫存采購量及生產量擴大；個別客戶交貨延期產生在產品、庫存產品有所增加；應付票據減少等因素所致。”
此外，科林環保利潤的下滑，部分原因是“原材料鋼材采購成本由于上半年上漲增幅大，導致全年比去年（2010年）同期平均單價增長”。而潔華控股也稱，2009年度、2010年度、2011年度，鋼材占潔華控股主營業務成本的比例分別為34.11%、35.85%和36.58%；最近三年，鋼材年平均采購價格分別為3409.26元/噸、3885.02元/噸、4335.54元/噸，總體呈上升趨勢。
另一方面，上述三家上市公司都已經披露了2012年一季報。一家知名券商投資銀行部負責人向本報記者表示，類似潔華控股的情況，相信監管部門會要求其披露更新的情況，并且解釋清楚和同行業公司出現差異的原因；而近日關于新股發行的改革，也進一步要求擬上市公司提高信息披露方面的透明度，以及有更多業績可能出現下滑的風險提示。
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