擬于深圳證券交易所上市的潔華控股股份有限公司（下稱“潔華控股”）4月19日披露了招股說(shuō)明書(shū)，其招股書(shū)簽署日期為3月30日。不過(guò)值得注意的是，潔華控股披露的各項(xiàng)同業(yè)比較數(shù)據(jù)均是2011年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
然而，同行業(yè)上市公司2011年年報(bào)卻顯示了下滑的趨勢(shì)，尤其是“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”（下稱“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流”）的流出，在下半年明顯增加。經(jīng)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者測(cè)算，潔華控股自身在2011年下半年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同樣“見(jiàn)紅”，不過(guò)招股書(shū)中并未對(duì)去年下半年的營(yíng)運(yùn)狀況作出解釋。
4月26日和27日，本報(bào)報(bào)道了潔華控股在臨上會(huì)前一年，為求“獨(dú)立性”不惜終止向關(guān)聯(lián)方的“低價(jià)”采購(gòu)，并花重金購(gòu)買關(guān)聯(lián)方同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者資產(chǎn)負(fù)債的情況。去年上半年，潔華控股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流表現(xiàn)還與同行發(fā)生明顯“偏移”，對(duì)此招股書(shū)并未做詳細(xì)解釋。
有投行人士認(rèn)為，招股文件的數(shù)據(jù)都要及時(shí)更新，潔華控股或許需要提供全年數(shù)據(jù)和同行業(yè)公司的比較，也要說(shuō)明上半年和下半年的情況是否存在季節(jié)性因素，并且解釋清楚全年數(shù)據(jù)跟同行業(yè)出現(xiàn)明顯差異的原因。
2011年下半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流“見(jiàn)紅”
招股書(shū)顯示，2011年1~6月，潔華控股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為3673.49萬(wàn)元，而全年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為3221.67萬(wàn)元。按此計(jì)算，下半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-451.82萬(wàn)元，對(duì)此潔華控股并未在招股書(shū)中對(duì)下半年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)差作出解釋。
另一方面，三家同行業(yè)上市公司龍凈環(huán)保（600388.SH，龍凈環(huán)保均為母公司數(shù)據(jù)，下同）、菲達(dá)環(huán)保（600526.SH）、科林環(huán)保（002499.SZ）在2011年上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流已經(jīng)紛紛“見(jiàn)紅”，分別為-7992.40萬(wàn)元、-6529.62萬(wàn)元以及-161.88萬(wàn)元。潔華控股解釋，公司報(bào)告期內(nèi)各年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~波動(dòng)較大，與同行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量變動(dòng)趨勢(shì)相似，符合行業(yè)特點(diǎn)。
一家知名券商投資銀行項(xiàng)目經(jīng)理向本報(bào)記者表示，上述解釋無(wú)法清楚說(shuō)明差異的原因，監(jiān)管部門(mén)可能會(huì)據(jù)此要求潔華控股提供更多詳細(xì)信息，比如這種現(xiàn)金流狀況是否存在季節(jié)性的因素等；另一方面，需要解釋清楚全年數(shù)據(jù)和同行業(yè)情況不一致的原因所在。
他認(rèn)為，擬上市公司招股書(shū)都應(yīng)當(dāng)及時(shí)更新，預(yù)披露的招股書(shū)是一個(gè)提前接受各方監(jiān)督的文件；最終企業(yè)上會(huì)接受證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核之時(shí)，招股書(shū)可能已經(jīng)變得不一樣，而預(yù)披露并非用于投資者進(jìn)行價(jià)值判斷，預(yù)披露后招股書(shū)會(huì)隨時(shí)根據(jù)監(jiān)管部門(mén)的要求更新。
同行下半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流惡化
潔華控股于4月19日在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露的招股書(shū)，簽署日期為3月30日，而對(duì)比同行業(yè)的數(shù)據(jù)僅截止到去年上半年。本報(bào)記者查閱了4月以后上述公司披露的2011年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，全年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流狀況有所惡化，在招股書(shū)中，潔華控股并未對(duì)此作出更新，也沒(méi)有作出更多風(fēng)險(xiǎn)提示。
龍凈環(huán)保2011年年報(bào)顯示，母公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-2.1億元，上年同期數(shù)為3.02億元；由于2011年上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流約為-0.8億元，也就是下半年為-1.3億元。龍凈環(huán)保解釋，“（全年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流）減少的主要原因是本期銷售商品所收到的現(xiàn)金減少；支付的各項(xiàng)稅費(fèi)和支付的工資費(fèi)用增加所致。”而菲達(dá)環(huán)保全年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為248.64萬(wàn)元，同比下滑97.81%，主要為“本期職工薪酬支付增加所致。”
科林環(huán)保2011年年報(bào)則顯示，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-5011.6萬(wàn)元，也就是下半年經(jīng)營(yíng)凈流出達(dá)到了4849.72萬(wàn)元，對(duì)全年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流“見(jiàn)紅”，科林環(huán)保解釋，“是因?yàn)槌商醉?xiàng)目合同約定的貨款回收時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)；擴(kuò)大產(chǎn)能及成套項(xiàng)目增加生產(chǎn)準(zhǔn)備用原輔材料庫(kù)存采購(gòu)量及生產(chǎn)量擴(kuò)大；個(gè)別客戶交貨延期產(chǎn)生在產(chǎn)品、庫(kù)存產(chǎn)品有所增加；應(yīng)付票據(jù)減少等因素所致。”
此外，科林環(huán)保利潤(rùn)的下滑，部分原因是“原材料鋼材采購(gòu)成本由于上半年上漲增幅大，導(dǎo)致全年比去年（2010年）同期平均單價(jià)增長(zhǎng)”。而潔華控股也稱，2009年度、2010年度、2011年度，鋼材占潔華控股主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為34.11%、35.85%和36.58%；最近三年，鋼材年平均采購(gòu)價(jià)格分別為3409.26元/噸、3885.02元/噸、4335.54元/噸，總體呈上升趨勢(shì)。
另一方面，上述三家上市公司都已經(jīng)披露了2012年一季報(bào)。一家知名券商投資銀行部負(fù)責(zé)人向本報(bào)記者表示，類似潔華控股的情況，相信監(jiān)管部門(mén)會(huì)要求其披露更新的情況，并且解釋清楚和同行業(yè)公司出現(xiàn)差異的原因；而近日關(guān)于新股發(fā)行的改革，也進(jìn)一步要求擬上市公司提高信息披露方面的透明度，以及有更多業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)提示。
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