圖片來源：華蓋創意
中國股市在四周內下跌26%，從數字上來看，這次下跌并不像是一次令人震驚的事件，而更是對充滿金融泡沫跡象的股市進行的一次調整。
近年來，股票投資已經成為中國中產階級的一項消遣活動。股市大跌使中國股民損失慘重。中國政府已經出臺一系列措施，如降息、運用政府提供流動性支撐市場等，試圖扭轉股市下跌。
但是，數據顯示，股市下跌其實并不像中國政府所想的那樣毫無理由。經過數年的逐漸上漲，從去年7月到今年6月，上證綜合指數飆漲151%。
由于個人的傾向不同，說法不同，傳遞的信息也會產生極大差異。例如，“中國股市在一個月內下跌26%”，這種說法可能會讓人覺得股市前景堪憂，但是如果說“中國股市比去年上漲83%”，則會讓人覺得股市一片大好。
從這個方面來說，上個月損失慘重的股民其實在過去的幾個月都收入頗豐。所以投資數月的股民其實并未產生多少損失。 回首過去幾年，中國股市的波動其實也很常見。2010年至2013年期間大部分時間里，中國股市并未保持穩定，股價也并未持續上漲。
在2007年大牛市，2008年快速下跌，2009-2010年恢復期間，中國的股市波動都超過了世界上其他國家。而且，這些波動比此次下跌更為猛烈。大波動對于中國股民來說或許是噩耗，但是并不會像2008年美國次貸危機、2010年歐洲債務危機那樣，在全球產生連鎖反應。
那么，中國股市為什么會有如此多的波動呢?因為中國并不像其他國家那樣擁有更為發達的金融市場。許多中國大公司都選擇在香港或紐約上市，而中國上市公司的商業模式和公司管理都并非十分完善。這在某種程度上助長了中國股市的大起大落，導致個人投資者在最近的股市下跌中損失慘重。
但是，根本原因是什么?
一年之前，中國股價仍較為合理，平均市盈率為10倍，這意味著一位投資者購買一支10美元股票，將會盈余1美元。而同樣是在去年夏天，美國的一名投資者必須購買一支17美元股票，才能獲得1美元的收益。
2014年后半年，中國股價急劇上升，但每股盈余卻未隨之上漲。六月初，上證綜合指數的市盈率已經飆漲至26倍，這意味著去年用10美元獲得的盈利，今年必須用26美元獲得。之后，市盈率維持在19倍，但這仍高于美國股市，也高于去年中國的股票估值。
但是在經濟衰退的大背景下，這些公司真的可以增加收益嗎?
10年之前，中國經濟每年增長10%-12%，在這樣的環境下，公司利潤隨之上升。但近年來，中國經濟增長速度已經跌至7%。中國努力以消費推動經濟發展，而非房地產、基礎設施建設以及進口等。但這個過程是緩慢且不穩定的。
在經濟增長速度已經放緩的情況下，股價估值仍相對過高。但是從2014年7月到2015年6月，中國的經濟狀況和政策沒有做出任何變化，沒能及時調整此次下跌之前的股價暴漲。
總之，去年中國股價的上升基本是由投資者心理驅動的，而政府沒能及時做出調整，導致上個月股票紛紛遭到拋售。
以上也解釋了為什么中國出臺的各種政策并未收到任何效果。
現在中國乃至全世界所面臨的問題是，中國股市究竟會跌到什么程度，會帶來多大的損失。
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本文標題：中國股市暴跌的根源在哪？
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