圍繞著“病虎”——雅虎的被收購傳聞一直縈繞不斷。
包括阿里巴巴、微軟、銀湖伙伴等企業財團均覬覦上了雅虎，而各自有所藏了怎樣的“禍心”或“真心”？的高調背后又有哪些難言之隱？又能勝算幾何？網易財經為您揭曉。
鱷魚覬覦
10月10日上午傳聞是，10月1日放話出來稱“對雅虎非常感興趣”的阿里巴巴集團日前已經與新加坡國有投資公司淡馬錫控股展開談判，希望通過融資回購雅虎所持的40%阿里巴巴集團股票。
知情人士預計，淡馬錫有可能為阿里巴巴集團提供資助，而作為回報，該公司將獲得更多的阿里巴巴集團股份。知情人士同時透露，淡馬錫無意持有雅虎股票。
同樣，在10月10日路透社援引消息人士稱，傳聞雅虎公司的聯合創始人正考慮將市場估值達200億美元的雅虎公司退出證券市場，使公司私有化，表示楊致遠有意與私募股權公司達成相關交易，其中包括延期其在雅虎所持的近3.63%的股份，跟隨他的還有雅虎另一位聯合創始人David Filo，David Filo也將可能拿出自己所持的大約5.9%的股份。
就在9月早些時候，美國科技就援引知情人士的稱，楊致遠試圖收購雅虎，但尚未找到收購這家巨頭所需的資金。
不過，從路透社的各方來源來看，任何相關的談判尚未進入正式的商談階段，而雅虎的顧問預計于本周會將財務信息發送給有興趣的各方。外媒猜測雅虎可能將會出售其國際資產來清償債務，之后集中發展其在美國的業務。
對雅虎同樣感興趣的還有微軟公司，上周三，在三年前收購被拒之后，業界消息稱微軟擬考慮再次收購雅虎，不過微軟高管表示，微軟對是否收購雅虎內部存在分歧，受此消息提振，雅虎當日股價大漲10%.
“eBay可能是海洋中的鯊魚，而阿里巴巴集團就是長江中的鱷魚。”馬云對9月30日作客斯坦福大學時開玩笑地表示。
而覬覦雅虎的不僅僅只有阿里巴巴，綜合媒體報道，目前包括微軟（Microsoft Corp）、銀湖伙伴、普羅維登斯資本、私募基金Bain Capital和Hellman & Friedman等均表示有興趣競購雅虎。
馬云“禍心”
170億美元的市值，馬云用三個“非常”表達了阿里巴巴想拿下雅虎的高調。
“我們對雅虎非常感興趣。阿里巴巴集團對雅虎非常重要，而雅虎對我們也很重要。所有對雅虎感興趣的潛在收購者都與我們進行了接觸”，9月30日，阿里巴巴集團董事長及CEO馬云周五作客斯坦福大學時高調亮出收購雅虎的意圖。
此番高調自然引來業內廣泛關注，美國Marketwatch網站分析認為，通常企業領袖不會發表類似的聲音，除非他們真的有所指。
事實上，阿里巴巴與雅虎管理層股權回購計劃早在雅虎前首席執行官卡羅爾·巴茨執掌帥印期間，馬云曾提出過股權回購，不過這一計劃最終被雅虎單方面否定。
華爾街的叫好聲也再次想起，Susquehanna金融集團赫爾曼·梁（Herman Leung）表示：“馬云或許可以復蘇這家在展示廣告和搜索市場份額不斷縮水的公司。”從戰略價值的角度考慮，阿里巴巴與其他伙伴共同收購雅虎將會具有重大意義。
《福布斯》雜志撰文稱，阿里巴巴收購雅虎具有獨特優勢：阿里巴巴可以在美國拓展，盡管雅虎的核心業務收入已經在下降，但依然占據著美國互聯網流量相當大的份額；而阿里巴巴旗下 Alibaba.com已經擁有約6900萬注冊用戶，有機會通過雅虎的美國流量進一步擴大其用戶群。
“這個聯盟對雅虎而言意義重大，沒有幾家像阿里巴巴這樣的公司對雅虎感興趣，而阿里巴巴自身也可以進一步拓展美國市場。”掌控57億美元的ThirdPoints對沖基金經理丹·勒布非常看好這筆交易，在他看來，阿里巴巴并購雅虎的交易將很快從可能變為事實。
收購存在五大障礙
不過，喧囂的叫好背后冷靜分析，卻是別樣事實。三個“非常”背后也透出馬云的難言之隱。
分析人士認為，從2005年8月，雅虎以10億美元加上雅虎中國業務作價，換取其在阿里巴巴集團39%股權，5年后，按照當時的入資協議，到2010年10月，雅虎的投票權從當時條款約定的35%增加至 39%，并有權從2010年10月起，在阿里巴巴集團董事會增加一名董事，而馬云等管理層的投票權將從35.7%降為31.7%，軟銀保持29.3%的經濟權益及投票權不變。
這意味著，雅虎將成為阿里巴巴的第一大股東，董事會人選的結構性變化，特別是根據協議規定的馬云將不再獲得“不被辭去阿里巴巴集團首席執行官職務”的保證，雅虎也將掌握阿里巴巴的董事會和管理層實質控制權。
此外，從現實的收購來看，首先，最為核心的就是阿里巴巴將出價多少去收購雅虎？
公開資料顯示，雅虎核心資產包括亞洲資產和美國本土門戶價值，財務報告顯示，雅虎目前持有現金及現金等價物約為16億美元，其門戶今年預計稅前運營利潤約7.6億美元，再考慮美國39%的所得稅率， 美國雅虎的稅后利潤約4.636億美元， 按股市低迷期美股整體市盈率8計算，雅虎門戶價值約37億美元。雅虎門戶整體價值約53億美元。再加上亞洲資產，雅虎目前估值約261億美元。
由于有之前微軟收購雅虎給出的466億美元的報價，而目前雅虎的市值卻只有185億-200億美元，阿里巴巴要收購雅虎，最高報價也不會超過300億美元，為此，業內人士認為這可能讓雅虎的股東和投資者不太會買馬云的賬。
此外，由于股權轉移事件導致雅虎與阿里巴巴關系緊張，按照美國企業文化，如雅虎將將公司出售給阿里巴巴集團將使雅虎蒙羞。“你可以將公司出售給和微軟等值得引以為豪的公司，而不是一家你曾是大股東的公司”。
同樣，美國經濟安全爭議仍然是這樁交易最終結果的影響因素之一，分析人士認為雅虎郵箱與服務用戶的隱私權，甚至可能會引發美國國家的安全問題。
另外，業務結構的大為迥異，在業內人士看來，阿里巴巴不能算作一個真正的互聯網公司，而只是以互聯網作為工具，大部分業務通過線下銷售，其性質更像一個傳統的商業公司。
相比之下，雅虎作為Web第一階段最有名的公司之一，更多被定義為互聯網巨頭企業。
“如果阿里巴巴真要收購雅虎，對阿里巴巴來說絕對是一個巨大挑戰”。分析人士指出，這次收購的意義不同于在IBM切割PC業務時接盤的聯想，“這將是中國企業真正試圖駕馭一個誕生在美國的全球互聯網巨頭——不管媒體如何把它形容為”病貓“，雅虎還是服務著全球20多個國家的6.8億用戶，是僅次于、 Microsoft 、Facebook的第四大站點”。
雅虎表態： 不打算出售公司
就在眾巨頭覬覦之時，10月7日，據外媒報道，雅虎臨時CEO蒂姆·莫爾斯（TimMorse）在公司內部的高管會議上指出，目前時間緊迫，需要迅速采取行動。同時，莫爾斯表示雅虎并不打算出售公司。
蒂姆·莫爾斯在本次會議上對雅虎戰略進行了評估，并表示“我們知道時間緊迫，必須迅速采取行動”，在此之前，雅虎董事會表示，戰略評估過程將持續幾個月時間。
外界的傳聞讓雅虎的高層感到擔憂，莫爾斯表示一方面他樂意聽到各種問題，另一方面卻稱自己無法回答那些“不明智”的問題，既包括他不了解內情的問題，也包括無法在半公開會議上回答的問題。這些問題涉及即將發布的季度財報、復蘇計劃，以及出售可能。
當有人問及什么樣的公司才是好買家，莫爾斯回答稱，那些對員工、股東和客戶都有利的買家。會議上，莫爾斯還稱媒體對雅虎的報道“是為了通過點擊率賺錢”。
對于普遍關注的雅虎是否正式準備出售公司的焦點問題，莫爾斯給出的答案是：“不，我們并沒有嘗試出售公司。”隨后，莫爾斯再次批評媒體，稱媒體誤導了雅虎聯合創始人楊致遠最近發布的關于評估出售可能的備忘錄。
那么，這家曾主導美國的在線新聞、體育和財經領域，其新聞網站獨立用戶訪問量高于CNN，高于ESPN，則高于道瓊斯，擁有6.86億的龐大用戶群這家媒體巨頭究竟值多少？
雅虎值多少？
按照三年前微軟提出以每股33美元，或總額475億美元收購價。令人遺憾的是，三年后，雅虎上周五股價收報僅為15.47美元。
再來看看目前雅虎的經營情況，根據ComScore的數據，雅虎8月在美國網路搜索市場的份額為16%，低于兩年前的19%，盡管該公司將搜索技術外包給了微軟。相較之下，谷歌GOOG.N在網路搜索市場的份額則持穩在65%，微軟的份額由兩年前的9%升至15%。
根據ComScore，雅虎的美國展示廣告曝光率6月降至10.2%，而在截至2011年7月的12個月內，使用者瀏覽雅虎網站的時間僅增加1.6%。相較之下，Facebook的廣告曝光率則在2011年6月飆升至32.4%，而在截至2011年7月的12個月內，使用者瀏覽Facebook網站的時間跳升了58%。
網易財經注意到，在10月4日《紐約時報》DealBook專欄中，海納國際集團分析師赫爾曼-梁（Herman Leung）認為，收購雅虎至少需要250億美元。
這份專欄指出，以目前雅虎擁有的互聯網資產來看，雅虎最有價值的資產是它擁有的40%阿里巴巴股份和35%日本雅虎的股份。
此前，銀湖資本和俄羅斯投資集團DST Global向阿里巴巴提出一份價格為320億美元的收購計劃。按此估價，雅虎在阿里巴巴的股份就值130億美元。如果按正常公司稅率計算，雅虎可從出售所持阿里巴巴股份的交易中凈收入90億美元。
與此同時，雅虎持有公開上市交易的日本雅虎股份的價值在周一收盤時約為65億美元。除去稅后，雅虎出售其擁有的雅虎日本的股份就可獲得將近40億美元。此外，截至第二財季末，雅虎還擁有大約30億美元的現金和短期投資。
剩下的就是雅虎的核心互聯網業務的價值，根據研究機構Capital IQ提供的數據，雅虎2011年在扣除利息、折舊和攤銷前的盈利為15億美元。考慮到雅虎目前的處境，分析師對雅虎的核心互聯網業務的價值給出的整體估值大約在50億美元左右。此外，雅虎還有一些其他資產，其中包括1000項專利，搜索以及展示廣告業務。
為此，海納國際集團（SusquehannaInternational Group）分析師赫爾曼·梁（Herman Leung）表示，如果阿里巴巴想回購雅虎手中，再轉賣給私募基金和戰略買家，“必須組成一個財大氣粗的財團，不管怎么交易都至少需要250億美元。”
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