上周五，阿里巴巴B2B股價在香港股市全線下挫中，逆市上揚2.8%，并非是源于阿里巴巴B2B的新聞，而是有消息稱，由外國私募基金組成的財團將以16億美元收購其母公司5%的股權。同一天，巨人網絡、中國動向宣布通過認購云鋒基金來投資阿里巴巴，證明了這一消息并非空穴來風。
投資界人士表示，如果收購計劃能夠全部完成，意味著阿里巴巴集團的估值已經達到320億美元。而這對于正尋求“對外合作”的雅虎來說，則迎來以靜制動的機會，因為這意味著雅虎所持有的40%阿里巴巴股權已升值到128億美元，對微軟等潛在買家的吸引力進一步提升。
投票權歸阿里管理層
據悉，本次阿里巴巴啟動員工股權購買計劃，所涉及資金將由私募股權投資公司Silver Lake Partners（以下簡稱“銀湖”）、俄羅斯風險投資公司Digital Sky Technologies（以下簡稱“DST”）和云鋒基金等聯合提供。交易涉及阿里巴巴股權約5%，收購總價16億美元，銀湖和DST透露這項收購已在上周四啟動，預計將在4到6個星期內完成。
阿里巴巴內部人士向南都記者透露，本次計劃在內部被稱為“黎明計劃”，符合條件的阿里巴巴集團員工可以按照自己意愿，在規定的比例上限內出售所持有的集團股權，從而獲得現金收益。
外媒表示，此次交易對阿里巴巴的整體估值已經達到320億美元。而在16億美金的投資金額中，銀湖投資約3億美元，有望成為其在中國最大的一筆投資。此外，為了解決長期持有中國公司股份的問題，銀湖和DST已經同意將所持股份代表的投票權轉統一委托給阿里巴巴集團的高級管理層。
另有消息稱，新加坡主權基金淡馬錫也將參與此次收購阿里巴巴集團股份的交易。不過收購股份較少。
值得注意的是，參與本次回購的其中一個私募股權基金云峰基金由阿里巴巴董事局主席和虞鋒、、陳義紅等人在2010年創立。其中，該基金的出資人之一史玉柱為巨人網絡CEO，而巨人網絡已承諾向云鋒基金投資5000萬美元，參與阿里巴巴集團員工股權回購計劃（云鋒電子商務基金是由云鋒基金創立的專項基金）。另一位云鋒基金組建者陳義紅是中國動向董事長，中國動向上周五宣布通過旗下全資附屬公司明泰認購云鋒基金的有限合伙權益，資金總額為1億美元，從而完成此次投資。
知情人士向南都記者表示，本次股權購買計劃將分兩輪，首輪由云鋒基金創立的“云鋒電子商務基金”投資，第二輪由銀湖、D ST等聯合投資。
阿里IPO遙遙無期
上述知情人士同時透露，本次員工股份的回購價格是13.5美元/股，按4到6個星期的交易期計算，交易將在10月中下旬關閉。
目前，阿里巴巴員工所持股份主要分為兩類，一類是阿里巴巴股票，另一類則是香港上市的阿里巴巴B2B的股票。本次“黎明計劃”是阿里巴巴第三次提出員工股權折現計劃，前兩次分別是在2005年阿里巴巴獲得雅虎10億美元注資時，以及2007年阿里巴巴B2B上市，員工可將集團股票轉換成上市的B2B流通性股票。
不過，員工股權購買計劃的啟動，也意味著阿里巴巴的整體上市遙遙無期。阿里巴巴CFO已在內部發帖中將此次計劃定義為“階段性回饋員工的辛勤努力及成果”。
蔡崇信認為：“目前阿里巴巴集團雖沒有明確的上市時間表，但公司運營狀況良好。”他提出，今年多家中國企業競相IPO，甚至是一些未盈利的企業把上市看成是重要的目標，給自身和資本市場帶來更多的不穩定性，但阿里巴巴堅信只要致力于為客戶創造價值、確保公司持久健康盈利，上市只是遲早的事情，也是自然的結果；上市只是階段性里程碑，絕不是公司追求的終極目標。
今年6月，阿里巴巴旗下的進行分拆，當時馬云曾公開表示“淘寶分拆可創造更大的產業價值，不排除未來集團整體上市的可能。”
一位投資界人士向南都記者分析稱，從目前的資料看，阿里巴巴員工股權出售計劃不涉及籌集資本，主要是以股權出售作為替代IPO的形式，給員工進行資產折現，這也意味著整體IPO的時間會進一步推遲。
《財富》攢文評論稱，這次計劃已經降低了阿里巴巴IPO的可能性，因為阿里巴巴進行IPO的目的是尋求流動性，毫無疑問銀湖等投資機構也需要流動性，但將會在5-6年之后，此外他們還可以通過將股份出售給第三方或者是阿里巴巴集團實現“流動性”。
有助雅虎提高議價
雖然投資界還在猜測此次交易將對阿里巴巴和雅虎之間的關系將帶來什么影響。不過，可以肯定的是，對于正積極尋求“對外合作”的雅虎來說，其所持有的40%阿里巴巴股權已升值到128億美元，對收購者的吸引力隨之增加。
交易公布后，美國投資銀行Stifel Nicolaus率先將雅虎的評級由“持有”上調至“買入”，并將其目標價定為18美元，而上周雅虎的收盤價僅為14.71美元/股。
報告認為：“如果阿里巴巴集團的估值已經達到320億美元，這將意味著雅虎所持有的阿里巴巴40%股權對微軟這類潛在戰略買家將更具有吸引力，估計買家向雅虎報出的收購價介于每股18至22美元的可能性為80%。”
Stifel Nicolaus的分析師Jordan Rohan認為，雅虎目前所持有的阿里巴巴股權總價達到350億美元，即10美元/股。而在私募股權公司和戰略買家對雅虎進行評估期間，微軟作為雅虎搜索服務的提供者扮演著重要角色。
同時，阿里巴巴啟動員工股權購買計劃公布的次日，雅虎創始人和董事長Roy Bostock發布備忘錄稱：“阿里巴巴集團剛剛宣布面向員工的一次融資活動，體現了該公司價值的提升。這也意味著我們所持資產的價值提升。”而這份備忘錄也首度披露，雅虎的顧問已經和多家公司進行了接觸，而這些公司對雅虎的不同戰略表達了興趣。Stifel Nicolaus的分析師Jordan Rohan認為，在目前雅虎基本面惡化，股東施壓的情況下，“出售雅虎的選項可能排在保持獨立的選項前”。
本月中，在雅虎辭退了CEO卡羅爾·巴茨后，市場傳出新一輪收購雅虎的競爭已開始，其中風投公司銀湖和Andreessen Horowitz的組合、DST和軟銀總裁義、新聞集團前高管Peter Chernin和私募股權公司Providence Equity Partners的組合以及阿里巴巴都在名單之上。
截至目前，雅虎以及潛在競購者均無置評。
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