“我們投過的一個項目創(chuàng)始人曾說：創(chuàng)業(yè)的人，天生命硬”，華映創(chuàng)投管理人合伙人季薇在2018年6月8日的華映資本年會上說道。對于創(chuàng)業(yè)者來說，逐夢之路，始于信念，進(jìn)于選擇，成于堅持。而今年華映資本年會的主題為理想，“我們的理想就是做好行業(yè)投資人。”
她表示，華映資本在過去的九年，從一開始就堅持以布局為打法，在行業(yè)里面深耕。“布局是能夠讓你建立一個長期的護(hù)城河的一種做法。”
資本趨向于優(yōu)質(zhì)項目，馬太效應(yīng)明顯
季薇表示，今年不是資金很充裕的一年，監(jiān)管源頭上因為今年是金融監(jiān)管的大年，《資管新規(guī)》出臺對于資金從源頭上來說有很多的約束跟界定，可能會對整個行業(yè)產(chǎn)生長期影響。
從私募股權(quán)來看，不管是從成立的基金個數(shù)，還是資本規(guī)模來說都出現(xiàn)了同比下降。但這并不影響投資的熱情，從數(shù)據(jù)上來說2018年Q1投資的筆數(shù)，單筆的融資金額都創(chuàng)了新高。
差不多1%的投資案例就占了30%的投資的金額，整個投資是呈現(xiàn)非常強的“馬太效應(yīng)”，就是資金資源都在朝頭部的這些項目里面去靠攏。
這也就意味著對創(chuàng)業(yè)著提高了更高的要求，創(chuàng)業(yè)者必須要舍命狂奔，用最快的速度奔跑在這個行業(yè)中。
A股市場，過會率低。企業(yè)紛紛赴港上市，但港股破發(fā)率較高，高達(dá)70%。季薇表示，港股更適合中小型的新經(jīng)濟類的公司。
今年依然是“無風(fēng)口”的一年，每年的風(fēng)口都不會小，但這種風(fēng)口到底是媒體熱議的風(fēng)口，還是資本扎堆的風(fēng)口，還是真正能夠引爆整個市場爆發(fā)長期的風(fēng)口。在她看來，今年沒有像移動互聯(lián)網(wǎng)一樣有價值的風(fēng)口。
從文娛、消費來看，這不是一個風(fēng)口型投資的賽道，都是一些需要長期去做品牌。
技術(shù)型的公司，比如人工智能、區(qū)塊鏈，人工智能經(jīng)過了很長時間的發(fā)展，這兩年在安防、金融、零售這些行業(yè)落地上有了比較大的應(yīng)用，前期在數(shù)據(jù)積累方面，在技術(shù)方面都有比較大的很好的積累。所以說，技術(shù)也好，消費也好，這些都是需要長期的培養(yǎng)，長期的市場的進(jìn)步才能夠成長起來的，而現(xiàn)在這些是整個市場的一個比較熱點的投資的方向。
據(jù)季薇的介紹，華映資本的打法有以下三種：
一、領(lǐng)投，華映資本整體領(lǐng)投比例是93%，基本我們第一輪進(jìn)去平均會達(dá)到15%的股權(quán)比例。
二、布局，華映資本非常講究所投公司有沒有可能跟其他的被投企業(yè)形成有效的互動，大家能否有資源的互補或者產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸，是否能夠一同進(jìn)步。
三、在重點領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)閉環(huán)，比如IP全產(chǎn)業(yè)鏈，從最早的網(wǎng)文動漫這些內(nèi)容的產(chǎn)生，到后期內(nèi)容一直延伸到影視、動漫、綜藝等等這些領(lǐng)域，甚至消費衍生品這個產(chǎn)業(yè)鏈上我們布局的差不多有30、40家公司。
從企業(yè)的角度來看，華映資本堅持的是企業(yè)本身的商業(yè)價值。不管它有沒有其他的優(yōu)點，它本身的價值，在對它的判斷過程當(dāng)中，它發(fā)現(xiàn)過程當(dāng)中，以及在后面幫它的梳理過程當(dāng)中都是注重它的萬源之本，就是它自己的價值所在。
九年投資，華映已經(jīng)基本完成投資布局
文娛這個領(lǐng)域里面，這個產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)非常完整，分工程度已經(jīng)非常的細(xì)致。季薇表示，從去年的數(shù)據(jù)來看，華映資本一共投了29個新項目，涉及金額5.3億，但是其中因為包含了天使、基金的11個項目，整體的單項目平均是3000多萬。今年一年時間有6個項目的退出，而且全部是并購類的退出。在IPO過程中，或者在IPO籌備階段的有十家公司。
行業(yè)大規(guī)模布局的時機已經(jīng)過去，如果要布局，就要有要有足夠多的資金量。季薇表示，布局作為打法的時候我認(rèn)為這個時機已經(jīng)過去，接下來的工作重點會有一部分是放在如何挖掘這些項目的機會，幫助他們實現(xiàn)增量的價值取進(jìn)行整合。
“我們投的每一家公司都是我們的洞悉行業(yè)的毛細(xì)血管，”季薇說，我們非常樂意跟一個被投的公司創(chuàng)始人團隊去聊，我覺得這是一種互相的學(xué)習(xí)，不是反哺，一方面看的面廣，我們可以告訴創(chuàng)始人這個行業(yè)內(nèi)發(fā)生的一些其他的故事，另外一方面創(chuàng)始人在行業(yè)內(nèi)的深耕同時也會給投資機構(gòu)很多第一手的豐富數(shù)據(jù)。
她希望利用現(xiàn)有的投資布局，更多了解行業(yè)的情況，從而能夠拓寬投資邊界。“整個市場在變，你堅守不變，但是市場變了，你就落后了！”
投資兩大核心驅(qū)動力是用戶需求的變化和升級和技術(shù)的創(chuàng)新與變遷
去年人均GDP超過了8800美元，精神消費是從6000美元開始，從15、16年的時候就有一個非常爆發(fā)性的機會，隨著人均的可支配收入和消費支出一直是在同比的比較快速的增長。在電商的消費人群的比例當(dāng)中，千禧一代18到35歲的人群的，他們的消費支出在電商里面占到了整個人群支出的2/3。多元化、線上線下融合、分享主義、社交化、國際化的標(biāo)簽是很明顯的趨勢。
在消費領(lǐng)域，第一步是迅速的布局流量的入口，這是任何商業(yè)的根本，也就是流量的入口。
從線上的角度來說，積極的把線上的流量轉(zhuǎn)化為消費，一些內(nèi)容賦能新消費的一些項目都是在線上如何抓住消費者的心智，然后通過社交媒體的放大能夠轉(zhuǎn)化成實際的交易行為。
從線下來說又分為存量的改造增量的消費方式，存量的改造包括對于線下傳統(tǒng)渠道的智能化的改造。
未來十年中國將迎來品牌崛起的黃金十年
季薇認(rèn)為，未來十年中國將迎來品牌崛起的黃金十年。不管是從消費者的角度，從創(chuàng)業(yè)團隊的成熟的角度，還是從現(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施，從上游生產(chǎn)、供應(yīng)鏈一直到下游的支付、物流基礎(chǔ)等等這些，都已經(jīng)非常的完備，這個市場已經(jīng)到了快速爆發(fā)的階段。華映在時尚、品類、生活方式、零食、飲料、健康飲食等等方面都布局了一些他們認(rèn)為好的一些新品牌。
華映資本可以通過這個渠道獲取第一手信息，有第一手的數(shù)據(jù)，去發(fā)覺新的品牌和消費方式；看到好的品牌也可以通過渠道去進(jìn)行數(shù)據(jù)的驗證，如果他在渠道內(nèi)能夠得到快速的品牌推廣，我們認(rèn)為它可能未來有比較多的一個機會； 作為一個行業(yè)的投資人必須在精細(xì)化的能力方面要比普通的投資人要花更多的力氣，精細(xì)化管理時代已經(jīng)到來了。
從前端來說，作為行業(yè)投資人如果沒有研究，沒有前瞻性，沒有判斷，沒有分工協(xié)作，就不能夠迅速的捕捉到這個行業(yè)內(nèi)的機會。季薇表示，“我們從設(shè)立跟蹤的領(lǐng)域，到細(xì)分的賽道，我們下面的團隊都是細(xì)分在每一個賽道上面的，到這個項目的投資包括投后管理，這樣一個工作模式是相當(dāng)細(xì)化和流程化的。”同時也需要的團隊定期輸出行業(yè)研究報告，有些甚至是會研究跟蹤很長的時期，有的細(xì)分行業(yè)跟蹤很長的時期，可能一個項目都沒有投，但是如果它是代表未來的方向，等到了合適的時機去進(jìn)行投資。
關(guān)于投后管理系統(tǒng)，華映有自己研發(fā)的系統(tǒng)，投后系統(tǒng)對于投資的賦能工作，所以投后工作的要求從信息對稱。
作為投資人，需要培養(yǎng)三種能力：
第一個是專業(yè)能力，投行業(yè)如果沒有專業(yè)能力，如果沒有對行業(yè)的了解程度，如果沒有對企業(yè)形成幫助，有不能稱之為行業(yè)投資人。
第二個是攢局能力，就是資源嫁接整合的能力，被投企業(yè)要和上游的合作方之間都有更多的協(xié)同和互動，很多機會都是聊出來的，也是最后推動出來的。
第三個是運營能力。
行業(yè)變化趨勢
一、監(jiān)管升級，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨于統(tǒng)一。
未來的監(jiān)管是持續(xù)升級的，而這種監(jiān)管第一是更加強價值觀導(dǎo)向的管理。不管是哪一類的公司，以前國有的公司跟體制外的公司管理就是不一樣的，對于內(nèi)容的要求不是一個標(biāo)準(zhǔn)的。持牌的企業(yè)跟不持牌的企業(yè)，不持牌的企業(yè)是不是野蠻生長，而持牌企業(yè)有更多的限制。
二、新內(nèi)容形態(tài)爆發(fā)，內(nèi)容流量重新分布。
去年到今年以來，整個內(nèi)容形態(tài)變化是挺大的，當(dāng)然大家講的非常多的就是短視頻的爆發(fā)。數(shù)據(jù)上面一目了然，從去年的3月份短視頻的滲透率達(dá)到20%，今年已經(jīng)達(dá)到40%。
三、人群迭代、催生新內(nèi)容形態(tài)
一定要全力追蹤新人群他們的需求，他們的迭代。新人群會帶來新的內(nèi)容形態(tài)，帶來新的消費方式，消費心理以及形成新的模式。
四、技術(shù)驅(qū)動、革新底層基礎(chǔ)
技術(shù)是一切變化的必要條件，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的改進(jìn)、進(jìn)步，是我們所有相關(guān)內(nèi)容形態(tài)能夠迅速變化，內(nèi)容形態(tài)在網(wǎng)上傳播，低成本，迅速傳播，是所有這些要求一個前提的條件。
人工智能能夠降低內(nèi)容的創(chuàng)作的門檻，社交+算法的模式成為內(nèi)容分發(fā)的主流，人工智能和大數(shù)據(jù)同時有利于進(jìn)行版權(quán)的監(jiān)測、交易，區(qū)塊鏈改變生產(chǎn)關(guān)系的，可以進(jìn)行版權(quán)的確權(quán)。VR、AR在下一代的用戶終端出來之前，事實上在實景方面有很好的落地跟應(yīng)用。
季薇眼中投資的三大格局
一、以資本為驅(qū)動，巨頭打造內(nèi)容生態(tài)帝國。
互聯(lián)網(wǎng)巨頭是通過投資的方式，他們已經(jīng)打造了一個帝國。他們在各個豐富形態(tài)里面都有布局，有可能是基于他們對戰(zhàn)略上的布局，也可能是出于投資回報的要求，也有另外一種純粹是為了協(xié)同主業(yè)，即便是投資本身不賺錢，但是有利于主業(yè)的事情也必須做，比如騰訊對動漫行業(yè)的投資，基本都投了，短期內(nèi)能產(chǎn)生什么樣的投資收益，我認(rèn)為未必，但是對于騰訊在內(nèi)容上面，特別是在動漫領(lǐng)域內(nèi)容上面的布局至關(guān)重要。
對于財務(wù)投資人來說，手里要有牌。最終還是有利于企業(yè)長期的發(fā)展，要選擇好的時機，選擇合適的合作對象。
二、巨大的項目存量市場，分工細(xì)化，產(chǎn)業(yè)鏈完整。
季薇認(rèn)為現(xiàn)在認(rèn)為是一個巨大項目存量市場的機會。現(xiàn)在已經(jīng)過了行業(yè)大規(guī)模布局的階段，在每個垂直細(xì)分領(lǐng)域，從上游的內(nèi)容制作到一些支持服務(wù)的第三方的機構(gòu)，到后面的一些發(fā)行、平臺這個上面，已經(jīng)分工非常的明確。
“但是據(jù)我們對行業(yè)的觀察以及我們對于行業(yè)的判斷，我們覺得知識付費雖然它的發(fā)展很快，但是還處在行業(yè)早期。 去年整個市場差不多150億，今年如果跟教育結(jié)合起來，我覺得很快會是一個千億級的市場。”
目前投資市場存量整合很重要，增量已經(jīng)沒有那么多，與其現(xiàn)在全力在外面去鋪增量，還不如好好幫助企業(yè)把企業(yè)管好，把企業(yè)做好，坐擁在金礦上面，跟創(chuàng)始人一起把這個金礦挖。
三、愈發(fā)融合的商業(yè)模式，開啟多元化變現(xiàn)。
商業(yè)模式愈發(fā)融合，產(chǎn)業(yè)邊界愈發(fā)模糊，多元化變現(xiàn)是企業(yè)的標(biāo)配，這跟十年前創(chuàng)業(yè)公司面臨的競爭跟環(huán)境不可同日而語。現(xiàn)在一上來很多行業(yè)里面就是面對的是一個快速的迭代，是一個多元化的變現(xiàn)的對行業(yè)的要求就會非常的高，內(nèi)容變現(xiàn)領(lǐng)域里面除了原本的廣告，包括最近本身的內(nèi)容收費，知識付費，在電商消費衍生，甚至跟金融相結(jié)合上都有很多的模式。
技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的融合非常快，跟垂直領(lǐng)域，包括跟人力資源，跟賽道，跟零售渠道，跟金融這個最大的場景跟變現(xiàn)工具，都有非常深的融合程度。
內(nèi)容跟技術(shù)的結(jié)合，從內(nèi)容制作，從資訊分發(fā)，到體驗式的消費都離不開內(nèi)容在后面的這樣一個推動作用。
面對投資，未來華映資本會將重心放在以下方面：
一、全力進(jìn)行核心項目整合運營
每一個領(lǐng)域的整合都不是容易的，而不是一蹴而就的，我們希望跟我們的合作方，跟投資方一起做這樣的一個整合。
二、關(guān)注新平臺、新內(nèi)容形態(tài)的機會
基于新內(nèi)容的爆發(fā)，新興人群的研究，華映將會非常重視在新平臺和新內(nèi)容形態(tài)上的一個機會。圍繞研究的新興人群，以及由它擴充產(chǎn)生出來新的內(nèi)容，新的流量來源以及新的消費習(xí)慣，將在各自的垂直領(lǐng)域，這些領(lǐng)域一定還是會有平臺或者垂直平臺型機會產(chǎn)生的機會。
三、抓住商業(yè)模式融合帶來的機會
創(chuàng)始人不但要關(guān)注你的模式是有哪些變化和融合，對于投資人也要關(guān)注，一個是幫助我們的創(chuàng)始人去實現(xiàn)模式上借鑒其他的一些同類型公司或者類似公司的經(jīng)驗做更多的嘗試和拓展，另外一個是，現(xiàn)在一些基礎(chǔ)設(shè)施跟第三服務(wù)的這些公司也越來越完整，完全可以和這些公司去合作，去嘗試做多元化的變現(xiàn)。
四、緊跟技術(shù)升級迭代和負(fù)能產(chǎn)業(yè)的機會
緊跟技術(shù)的升級迭代和賦能的產(chǎn)業(yè)帶來的機會。華映在技術(shù)領(lǐng)域已經(jīng)投了不少的公司，很多都已經(jīng)成長為行業(yè)領(lǐng)先的公司，比如像微盟在微信生態(tài)的營銷第三方服務(wù)商，特別是在營銷領(lǐng)域；像BOSS直聘在人力資源，特別是在招聘這個領(lǐng)域上面都有行業(yè)的領(lǐng)先地位，我們會基于他們，會跟他們做更多共同的布局，挖掘在這個里面新的投資機會。
同時華映資本也會非常重視微信互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，因為小程序從年初以來，有更大的一個發(fā)展的力度，不管是小程序游戲還是小程序電商，對于小程序賦能現(xiàn)在的企業(yè)來說對大家都有很多的機會。
從消費到消費技術(shù)結(jié)合這個角度，從2C或者2C的角度來觸達(dá)到最終的用戶，為這些企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)解決方案、SAAS的賦能，同時在一些垂直細(xì)分領(lǐng)域里面進(jìn)行布局。
隨著人工智能，隨著數(shù)據(jù)的閉環(huán)，隨著算力的增強，隨著在應(yīng)用領(lǐng)域里面，應(yīng)用場景的廣泛化跟深入程度，華映資本會對它做更多的研究。季薇表示，“所以對于我們來說，圍繞人群跟圍繞技術(shù)的變遷仍然是我們投資的主題。”
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