阿里巴巴宣布對(duì)雅虎所持股份76億美元回購(gòu)計(jì)劃全部完成，“雖說(shuō)雅虎用股權(quán)換來(lái)了巨額現(xiàn)金，但對(duì)雅虎的實(shí)際意義卻是巨大的利空”。
■本報(bào)記者 范媛
雖然是付出76億美元，對(duì)于馬云來(lái)說(shuō)等于“贖身”，意義重大，而這筆資金對(duì)于雅虎究竟又該如何定義？
9月18日，阿里巴巴集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱阿里)宣布，對(duì)雅虎所持阿里股份76億美元回購(gòu)計(jì)劃全部完成。阿里以63億美元現(xiàn)金及價(jià)值8億美元的阿里優(yōu)先股，回購(gòu)雅虎手中持有阿里股份的50%。同時(shí)，阿里將一次性支付雅虎技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可費(fèi)5.5億美元現(xiàn)金。
當(dāng)日，雅虎CEO瑪麗莎梅耶爾在發(fā)給員工的備忘中表示，公司將把阿里股權(quán)交易所獲得的43億美元稅后收入的85%返還給股東，但并未具體說(shuō)明將如何向股東返還上述稅后收入，僅表示：“雅虎將把約36.5億美元的稅后收入返還給股東。”其中包括自這項(xiàng)交易宣布以后已經(jīng)回購(gòu)的6.46億美元股票。
隨即雅虎低開高走，盤中一度突然調(diào)高至16.16美元，最終收盤漲1.43%，報(bào)15.9美元，當(dāng)日其成交量也從日均1695萬(wàn)股大增至4245萬(wàn)股。
“雅虎此舉實(shí)在可以說(shuō)是無(wú)奈選擇。”就職于美國(guó)一家知名券商的華人分析師Allon回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)的電子郵件說(shuō)：“阿里宣布完成了回購(gòu)，雖說(shuō)雅虎用股權(quán)換來(lái)了巨額現(xiàn)金，但對(duì)雅虎的實(shí)際意義卻是巨大的利空，正是因?yàn)橛醒呕⒒刭?gòu)利好緊隨其后，所以當(dāng)日是微漲的。”
糾葛
“股份回購(gòu)計(jì)劃的完成，讓公司的股份結(jié)構(gòu)更加健康，也意味著阿里巴巴集團(tuán)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。”阿里巴巴集團(tuán)董事局主席、首席執(zhí)行官馬云表示，該交易完成后，雅虎所持阿里巴巴集團(tuán)的普通股比例從42%下降至約23%，雖然軟銀保持29.3%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益及投票權(quán)不變，但雅虎和軟銀持有阿里集團(tuán)股份數(shù)之和將低于50%。馬云通過(guò)此次交易，重新掌握了新公司董事會(huì)權(quán)力。
其實(shí)，阿里與雅虎之間的利益糾葛要追訴到7年前雅虎聯(lián)合創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)對(duì)阿里的投資。
2005年雅虎用10億美元及其在華業(yè)務(wù)中國(guó)雅虎換取了阿里巴巴集團(tuán)40%的股份。然而，隨著阿里羽翼的豐滿，其與雅虎之間的矛盾開始流露出來(lái)。雅虎手握阿里40%的股權(quán)和舉足輕重的投票權(quán)，讓馬云如鯁在喉。IT評(píng)論人士洪波認(rèn)為，雅虎的持股，一直是一顆定時(shí)炸彈。雅虎和軟銀持股總數(shù)超過(guò)三分之二，如兩家聯(lián)手，可以炒掉馬云。
從2009年開始，馬云每年會(huì)多次往返美國(guó)，但回購(gòu)股份的提議多次遭到雅虎拒絕。雅虎公司前首席執(zhí)行官卡羅爾·巴茨表示：“阿里巴巴集團(tuán)全資擁有的未上市資產(chǎn)淘寶網(wǎng)及支付寶價(jià)值不菲，雅虎的最佳退出時(shí)機(jī)或是淘寶網(wǎng)和支付寶上市以后。”
今年1月，雅虎聯(lián)合創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)辭去公司全部職務(wù)，同時(shí)從阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)離職。美國(guó)投資公司認(rèn)為，楊致遠(yuǎn)一直是雅虎出售的攔路石，楊致遠(yuǎn)的離開，為馬云收回公司控制權(quán)帶來(lái)新機(jī)會(huì)。
阿里和雅虎全面的持股回購(gòu)計(jì)劃開始于今年5月。有分析人士認(rèn)為，回購(gòu)交易的核心是，對(duì)于阿里而言，要的是集團(tuán)控股權(quán)，而對(duì)于雅虎從7年前的10億美元投資，到如今僅套現(xiàn)一半就至少獲利76億美元，而另外一部分，在阿里集團(tuán)上市之日，仍有機(jī)會(huì)分享巨大的財(cái)富價(jià)值，雅虎賺了。
得失
雅虎與阿里的交易究竟是得是失，I美股主編梁劍告訴本報(bào)記者：“這個(gè)得失，不容易算得清，取決于未來(lái)阿里集團(tuán)估值。如果不考慮折現(xiàn)率，未來(lái)阿里集團(tuán)的估值低于350億美元的話，雅虎這筆交易就賺了(提前高價(jià)套現(xiàn))，否則，是虧了。 ”
“從公開的價(jià)格中可以看到，目前雅虎轉(zhuǎn)讓一半的權(quán)益也就是5.23億股，其獲得對(duì)價(jià)為63億現(xiàn)金，8億優(yōu)先股，以及價(jià)值5.5億的技術(shù)許可合同。而這5.5億技術(shù)許可合同盡管是在收購(gòu)時(shí)予以支付，但實(shí)質(zhì)上是雅虎未來(lái)提供給阿里巴巴集團(tuán)技術(shù)許可費(fèi)的預(yù)先支付，嚴(yán)格意義上講，他并不能算是對(duì)價(jià)的一部分。只能說(shuō)是雅虎借股權(quán)轉(zhuǎn)讓從阿里巴巴集團(tuán)爭(zhēng)取到的一些商業(yè)利益。因此真正的對(duì)價(jià)就是71億美元，即63億現(xiàn)金，8億優(yōu)先股。而將71億美元除以5.23億股即得到每股轉(zhuǎn)讓價(jià)約為13.5美元。 ”長(zhǎng)期從事海外IPO策略研究的藍(lán)郡咨詢董事李云輝在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)分析說(shuō)：“雅虎13.5美元賣股，如果考慮交稅的話(40%)，則每股只有8.9美元。 ”
如此低的折后價(jià)格，李云輝分析認(rèn)為，這可能是雅虎取悅股東的主要原因。
雅虎激進(jìn)股東、對(duì)沖基金ThirdPoint經(jīng)理人丹尼爾·勒布一直主張雅虎繼續(xù)持有阿里巴巴40%的股份，這筆股份的價(jià)值要比一般想像得高。
對(duì)于雅虎的讓步，有分析人士認(rèn)為，雅虎主要是出于讓阿里盡快上市的考慮，因?yàn)橐?guī)定只要在2015年內(nèi)搞定上市，馬云可以再回購(gòu)10%股權(quán)，畢竟，如果未來(lái)阿里集團(tuán)整體上市，雅虎手中的股權(quán)將有更大的升值空間。
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