8月15日下午,貓眼娛樂(lè)發(fā)布了2019年中期業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示,2019年上半年貓眼娛樂(lè)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為3.804億元,首度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。與此同時(shí),貓眼賴(lài)以生存的基本盤(pán)——在線娛樂(lè)票務(wù)收入,卻較去年同期下滑了5.7%。
8月16日一開(kāi)盤(pán),資本市場(chǎng)即做出回應(yīng):貓眼娛樂(lè)股價(jià)大跌10%,將前一日一度大漲的12%又悉數(shù)散盡,成交量也較前一日數(shù)據(jù)完全腰斬。股民深感被坑,紛紛評(píng)價(jià)道:“原來(lái)昨天是拉高出貨找接盤(pán)!”
“今天貓眼股價(jià)大跌,是因?yàn)樨?cái)報(bào)里主營(yíng)票務(wù)收入下跌,沒(méi)有收入增長(zhǎng)預(yù)期。加上電影大盤(pán)冷清,貓眼估值自然不行,這也是他們模型最基本的邏輯。”一位大行分析師認(rèn)為。近期,包括瑞銀、大摩等在內(nèi)的貓眼承銷(xiāo)商也紛紛下調(diào)其目標(biāo)價(jià)。貓眼對(duì)資本市場(chǎng)講述的故事,看起來(lái)徹底被拆穿了。
票務(wù)收入下滑,營(yíng)收結(jié)構(gòu)問(wèn)題凸顯,現(xiàn)金流承壓
截至目前,貓眼娛樂(lè)的收益依舊由在線娛樂(lè)票務(wù)、娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)、娛樂(lè)電商服務(wù)以及廣告服務(wù)等4大業(yè)務(wù)構(gòu)成。其中,在線娛樂(lè)票務(wù)服務(wù)占總收入的比例雖較去年同期有所下降,但依然高達(dá)54.6%,與貓眼在招股書(shū)中聲稱(chēng)的“已升級(jí)互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)服務(wù)平臺(tái)且收入結(jié)構(gòu)漸趨多元化”的說(shuō)法,無(wú)疑是大相徑庭。從目前的收入結(jié)構(gòu)來(lái)看,貓眼依舊是一個(gè)名副其實(shí)的票務(wù)平臺(tái)。
最大的問(wèn)題在于,身為票務(wù)平臺(tái)的貓眼,賴(lài)以生存的票務(wù)收入?yún)s出現(xiàn)了同比下滑。盡管下滑的幅度不大,但這依然是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào),意味著貓眼的基本盤(pán)已經(jīng)呈現(xiàn)出失守的趨勢(shì)。而基本盤(pán)一旦丟失,其他諸如娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)、娛樂(lè)電商服務(wù)、廣告服務(wù)等都將成為無(wú)源之水無(wú)本之木。
細(xì)讀財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn),票務(wù)收入下滑對(duì)貓眼的影響,比我們想象得要嚴(yán)重得多。財(cái)報(bào)顯示,今年上半年,貓眼在線娛樂(lè)票務(wù)及娛樂(lè)電商服務(wù)押金及預(yù)付款為8.22億元,與此同時(shí)在線娛樂(lè)票務(wù)及娛樂(lè)電商服務(wù)的應(yīng)付款項(xiàng)為10.69億元。這意味著,貓眼仍然拖欠院線方超過(guò)10億元的票款。
沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān),迫使貓眼不得不向銀行求助。今年上半年,貓眼新增有抵押借款2億元人民幣、有擔(dān)保借款3.5億元人民幣,合計(jì)高達(dá)5.5億元人民幣。由此不難看出,票務(wù)收入的下滑,對(duì)貓眼賴(lài)以生存的現(xiàn)金流造成了極大的壓力。畢竟,貓眼此前一直截留院線票款作為自己的資金池,春節(jié)期間李飛律師控訴貓眼“違規(guī)二清”便充分證明了這一點(diǎn)。
屢屢夸大宣傳,貓眼平臺(tái)公信力受質(zhì)疑
在線娛樂(lè)票務(wù)收入下滑的同時(shí),貓眼財(cái)報(bào)中關(guān)于娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)的表述,同樣存在著頗多的問(wèn)題。比如,貓眼在財(cái)報(bào)中寫(xiě)道,“由本集團(tuán)參與投資的《流浪地球》為2019上半年票房冠軍。此外,我們還積極拓展劇集業(yè)務(wù),由本集團(tuán)聯(lián)合出品的《長(zhǎng)安十二時(shí)辰》是2019上半年熱度最高的網(wǎng)生劇集之一。”
然而,從第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)時(shí)光網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,《流浪地球》所涉及的15家制作公司、9家發(fā)行公司中,并沒(méi)有貓眼的蹤跡。至于其所聲稱(chēng)的“聯(lián)合出品《長(zhǎng)安十二時(shí)辰》”的說(shuō)法,來(lái)自眾多第三方平臺(tái)的數(shù)據(jù),都強(qiáng)有力地佐證了貓眼并未參與這部劇集的制作和出品。該劇背后真正的功臣林寧,早因?yàn)槲⒂皶r(shí)代被收購(gòu)而被踢出局進(jìn)行了二次創(chuàng)業(yè),所以貓眼想借微影時(shí)代的殼子蹭林寧這條出品線,恐怕也是無(wú)稽之談。
其實(shí),這種蹭熱點(diǎn)的行為,于貓眼而言并不新鮮。去年暑期檔冠軍《我不是藥神》熱播時(shí),貓眼就曾發(fā)海報(bào)自稱(chēng)該影片的聯(lián)合出品方和聯(lián)合發(fā)行方,遭到質(zhì)疑后又緊急撤回。而在去年國(guó)慶檔期間,貓眼更是發(fā)文自稱(chēng)為檔期冠軍《無(wú)雙》的首席營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)……這種蹭熱度的做法雖然能得一時(shí)名利,但到頭來(lái)傷害的還是貓眼作為票務(wù)平臺(tái)的公信力。如果類(lèi)似這樣的行為不剎車(chē),貓眼的娛樂(lè)票務(wù)收入還將進(jìn)一步下滑,畢竟用戶(hù)很難去選擇使用一個(gè)缺乏公信力的平臺(tái)。
類(lèi)似這樣的自我吹噓,在貓眼的財(cái)報(bào)中可以說(shuō)是隨處可見(jiàn),只是有些吹噓得更加隱蔽而已。比如,貓眼在介紹娛樂(lè)電商服務(wù)、廣告服務(wù)及其他時(shí)寫(xiě)道,“我們還與9500多家影院深入合作,并在42個(gè)城市……擁有100萬(wàn)+曝光點(diǎn)位。”然而事實(shí)上,全國(guó)總共也只有1萬(wàn)家電影院,9500這個(gè)數(shù)字更像是作為票務(wù)平臺(tái)的出票覆蓋率。畢竟很難想象,并沒(méi)有影院系統(tǒng)輸出能力的貓眼,是以何種形式與這些電影院建立了“深度合作”關(guān)系。這種語(yǔ)焉不詳,往自己臉上貼金的伎倆,到頭來(lái)終將貽笑大方。
從基本盤(pán)在線娛樂(lè)票務(wù)服務(wù)的下滑,到現(xiàn)金流的承壓,再到關(guān)于娛樂(lè)電商服務(wù)、廣告及其他服務(wù)表述中的自吹自擂,貓眼娛樂(lè)的中期業(yè)績(jī)其實(shí)遠(yuǎn)沒(méi)有我們想象的那么出色。其中,最大的問(wèn)題在于,隨著在線票務(wù)天花板的來(lái)臨和營(yíng)收結(jié)構(gòu)問(wèn)題的凸顯,貓眼的想象空間究竟在哪里,還有多少股民會(huì)為其充滿不確定的未來(lái)買(mǎi)單?
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本文標(biāo)題：票務(wù)收入下滑+拖欠院線10億+股價(jià)大跌10%,貓眼這支股什么水平
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