自去年5月券商創新大會召開后，證券行業掀起了風風火火的創新潮。在新一屆券商創新大會召開前夕，證監會主席肖鋼公開表示“不要把別人的垃圾又撿起來”，點名機構部和基金部嚴防風險。回頭看過去一年的券商創新，我們發現離當時倡導的“十一條”本質相去甚遠，近期關于創新引起的各種麻煩更是不斷出現，券商創新被指紙上談兵，并未落到實處。
海通證券OTC遭棒喝
曾經令業界驚羨的，券商創新領頭羊海通證券OTC產品最終遭遇監管層處罰。
據悉，海通證券是首家發布柜臺交易產品的券商，該業務于今年1月14日上線，并發布5款柜臺交易產品。在短短4個工作日，這批上線的柜臺交易產品被搶購一空，銷售9.8億元。但隨后有資管人士開始質疑海通這類產品背后對應的是期限較長的債券或其他固定收益產品，具備“資金池-資產池”模式的一般特征。由于資金與資產之間期限錯配，容易產生風險。
4月22日，海通證券收到證監會上海監管局《關于對海通證券股份有限公司采取責令改正措施的決定》：“經查，我局發現你公司發行的‘一海通財’系列產品系現行監管規則未予明確的創新型產品，但你公司未按照《證券公司業務(產品)創新工作指引(試行)》的規定，向中國證監會機構監管部履行創新產品方案報送義務。”
“根據證監會2012年8月發布的《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》，資金池-資產池的模式是不符合監管要求的。不過，相關管理辦法并沒有明確禁止資金池業務。”前述券商資管人士認為，OTC業務屬于“灰色地帶”，若監管層不反對，就是創新，反之則是違規。
海通證券收到證監會的整改意見，透露出監管對券商創新業務風險的關注。海通證券創新OTC產品被確認為違規，也讓券商重新思考創新業務的價值，并開始選擇性地重點發展資產證券化等含金量較高的創新業務。
網上開戶進展緩慢
在證監會前主席郭樹清離任之前，證監會撕開證券賬戶非現場開戶業務的口子，這一事件在當時被譽為券商經紀業務將迎來網絡化的大發展，然而時至今日卻進展緩慢。
今年3月，證監會批準證券公司開展非現場開戶業務，后中證協、中國結算分別發布《證券公司開立客戶賬戶規范》和《證券賬戶非現場開戶實施暫行辦法》，按照該《辦法》，非現場開戶包括見證開戶和網上開戶兩種方式。這意味著，今后股民可以安坐家中開立炒股保證金賬戶。
截至目前，證券公司非現場開戶已經近兩個月。雖然業界不遺余力地開發非現場開戶系統，但從部分券商營業部推出的非現場開戶業務來看，似乎不是那么樂觀。
據悉，招商證券、中信建投等少數券商3月18日已先飲“頭啖湯”，率先推出了見證開戶及網上開戶業務。不過，據北京商報記者了解，目前真正推出并能夠進行非現場開戶業務的券商并不多，更多的券商還在籌備之中。招商證券和中信建投也僅僅只能開立資金賬戶，不能開立證券賬戶。
4月10日，一條蹊蹺的消息瘋狂地流傳于網絡和券商之間：一個券商內部通知顯示，其接到湖南證監局緊急通知，證監會將下發專項指引，在指引下發前，暫不允許開展非現場開戶，因此要求營業部暫停非現場開戶業務。盡管最后這條消息變成了一條無人認領的消息，但通知內容中暫停已經開閘的非現場開戶業務，卻與目前眾多中小地方性券商的想法不謀而合。
事實上，非現場開戶業務確實也存在一些問題。目前各家券商搭建的中后臺系統各不相同，缺乏統一的管理和控制，一些進度較快的券商在系統還沒有完全調試好的情況下，急于“搶跑”，展開拉客活動，埋下了一定的風險隱患。
債市黑洞牽出丑聞
去年以來，債市的瘋狂火爆令人咋舌，同樣也令部分券商收獲頗豐，中小企業私募債等債市的創新也同樣奪人眼球。然而，正是在這樣欣欣向榮的表象下，爆發了一場債市黑幕，這讓券商債市創新突遇攔路虎。
近日，債券黑幕持續發酵，繼市場接連曝出萬家基金鄒昱、中信證券楊輝、齊魯銀行徐大祝之后，原西南證券固定收益部副總經理薛晨、易方達基金經理馬喜德等多名固收大佬也卷進債券黑幕案。據多名不愿透露姓名的知情人士透露，安徽券商華安證券2012年12月7日發行的城投債12金湖債涉嫌被神秘丙類戶操縱獲利。
據媒體報道，在中信證券楊輝一案中，楊輝正是利用妻子之名開設的賬戶，與公司自營盤進行明顯偏離公允價格的交易——低價買入的債券高價賣給公司，或者反過來從公司低價買入再高價賣出。
各類機構、不同公司涉足債券代持目的各有不同。不少城商行、農信社主要是受到資本充足率壓力。而券商固定收益部門找人代持養券，主要源于業績壓力和規避內部監管。“券商業績指標比較高，風控部門束縛這個業務。券商為應對業績壓力，會把自己養的超比例的城投債養到外面去，將這部分資產表外化，杠桿看上去也維持在一個合理的水平。”一名券商固定收益人士說。
創新流于紙上談兵
去年5月初券商創新大會之后，監管部門推出一系列創新發展思路與措施，給行業發展帶來了無限遐想;更有消息顯示，有關創新發展的配套措施將陸續密集出臺。然而不少業內人士表示，事實是近一年的券商創新仍然處于粗放的階段，且多數創新都是紙上談兵，真正觸及核心的創新鮮有見到。
有業內人士認為，截至目前，券商創新發展的路線圖仍不夠清晰，尤其在各項配套政策和措施沒有正式出臺的情況下，各家券商眼下所采取的策略也還不太成熟，基本上屬于“摸著石頭過河”，各打各的算盤。許多區域中小券商變革動力不足，仍打算繼續做通道服務業務，這種模式處于金融市場運行價值鏈的最末端，有可能被市場邊緣化，或被其他金融企業吞沒。
雖然有部分近兩年上市且募集了大量資金的券商正謀劃依托資本金實力，以多種方式和渠道的投資業務創造收益。不過其所承擔的風險也隨之增加，且原有的客戶資源可能得不到充分利用。
“自年初以來，各家都放大膽子想著如何產品創新，有些甚至打擦邊球。只要監管層不叫停，產品越界就變成創新。”廣東某上市券商資產管理人士表示，自創新大會后，券商資管的投資范圍大為拓寬，各類創新產品爭相涌現。其中，海通證券的創新OTC產品就是大膽創新的一個例子。
“過去是強調創新，鼓勵券商大膽創新各項業務，但現在是強調創新與風控并重，尤為關注創新中隱含的風險、內部風控制度的建設。”深圳一家大型券商資產管理部中層指出，券商資管自年初以來推出多空杠桿、分級、量化、直投信托、套利等多種創新產品，其中就隱含一些風險。深圳一上市券商資管人士表示：“過去粗放型的創新需要改變，只有改變思維模式才可能出現質量更高的實質上的創新。”
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本文標題：券商創新元年回顧 多數嘗試收效甚微
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