學而思(NYSE:XRS)今天發布了截至2013年2月28日的2013財年第四財季及全年未審計財報。財報顯示，學而思第四財季實現凈營收5960萬美元，同比增長14.2%；實現凈利潤680萬美元，同比減少9.7%。學而思2013財年凈營收2.259億美元，較去年同期的1.775億美元增長27.3%；凈利潤3340萬美元，較去年同期的2430萬美元增長37.5%。
財報發布后，學而思CFO約瑟夫·考夫曼(Joseph Kauffman)出席了電話會議，對財報進行了解讀，并回答了分析師提問。
以下為此次電話會議分析師問答環節主要內容：
高盛分析師方非(Fei Fang，音譯)：第一個問題有關你們的教學中心擴張。第四季度，學而思教學中心總數相比第三季度有所下滑，這會對部分課程的營收造成哪些影響？你們預計新財年入學率會有何變化？
考夫曼：第四季度教學中心數量的確出現了下滑，但正如我在之前電話會議上所講，我們今年下半年將增加一百個網上互動課堂。至于我們的整體教學能力，我們會延續上一季度的路線，繼續優化現有教學中心，關閉效率低下的教學中心，我認為，這可能也是提升我們業務競爭能力的最佳途徑。提到教學中心在未來一年的擴張，我們仍將專注于現有15個城市的13個新教學中心，同時繼續在新市場擴張。
方非：能否介紹一下2014財年派息計劃？
考夫曼：正如我在上一次電話會議上所說，目前談論2014財年的派息計劃還為時尚早。我們仍然在探索回報股東的有效途徑。為了將更多的現金返還到股東手中，我們要確保分紅政策的效率。
摩根士丹利分析師菲利普·萬(Philip Wan)：請問中國禽流感對你們的業務構成不利影響了嗎？
考夫曼：到目前為止，我們的業務并未受到禽流感的任何影響。以禽流感疫情比較嚴重的上海為例，我們的教學中心未受到絲毫影響。我們采取了許多預防措施。當學生與家長來到教學中心時，我們讓他們做的第一件事就是洗手。我們會盡一切努力確保教學中心的衛生狀況。所以，通過采取上述預防措施，我們的業務沒有受到影響。
奧本海默分析師艾拉·季(Ella Ji)：你們是否已對教學中心擴張戰略做出了調整？
考夫曼：我們的戰略并未發生改變，過去幾個季度，我們開始專注于提高現有教學中心的利用率，這種策略會延續到今年上半年，根據利用率水平，我們會視具體情況在下半年擴大教學網絡規模。
艾拉·季：你們的業務在不同城市之間的利潤率為何有高有低，是否與進入市場的時間有關？
考夫曼：你的問題好像是我們在京滬以外城市的利潤率。除了北京和上海，我們進入其他城市的時間僅僅一年左右。北京是我們的第一個市場，然后是上海。利潤率與城市之間沒有明確的聯系。目前，我們在上海的業務利潤率目前是所有城市中最高的，我們暫時不會提供每一座城市的營收占比。不過，根據我們掌握的趨勢，通常情況下，某座城市教學中心利用率越高，它的盈利能力也更強，在某個季度的利潤率甚至超過上海和北京。
Jefferies分析師：第一個問題同你們的利潤率有關。你們在2014財年仍會專注于小班業務，同時還會繼續對一對一業務進行投入，請問這會對你們的毛利率和運營利潤率產生哪些影響。
考夫曼：在接下來的一年里，我們將繼續投資以擴張教學中心網絡，開發新的內容，升級相關技術系統，這一系列舉措定會給我們的利潤率帶來壓力。這種投資是根本避免不了的，是業務的本質所在。若想發展，你必須不斷進行投資，包括對人員、技術和內容的投資。雖然我目前不能給出具體的數字，但相信今年第一季度的形勢不容樂觀，利潤率同比會下滑，但預計第二季度利潤率會有所改善，甚至好于去年同期。
至于今年下半年的利潤率趨勢，將取決于我們能否實現內容系統的有效循環。我們目前難以對學而思在北京地區的業務做出準確的評估，盡管如此，我們在上海以及新市場的表現應該很不錯。我剛才大概介紹了一下全年利潤率預期以及利潤率環比變化。但總體而言，我們在2014財年的利潤率將面臨不小的壓力，因為本財年是學而思的投資年，業績表現不可能像2013財年那么強勁。
Jefferies分析師：第四財季，小班業務和一對一業務在營收中所占的比例分別是多少？
考夫曼：學而思小班業務的營收占比達到75%，一對一業務的營收占比為22%，在線課程業務的營收占比為3%，在不同的季度，這些業務的營收貢獻也存在差異。
美銀美林分析師王超(Chao Wang)：你們預計本季度會在高中考試輔導業務上面臨更大的競爭嗎？換言之，在產品質量上，你們將如何做到差異化？
考夫曼：我們在數學和自然學科輔導領域處于領先，這就是我們對當前市場的定位。同時，我們還相信，我們有能力提供非常好的英語學習課程，我們還努力吸引英語學習者和其他人群。我們還將努力向學而思現有用戶提供額外的重要產品，這便于他們接受我們的新業務。最后，我們會視競爭對手的動向，提出相應的措施。
Piper Jaffray分析師馬克·馬洛斯蒂卡(Mark M. Marostica)：第一個問題，奧數新政策對你們在北京的業務帶來了哪些影響，你們會采取哪些措施來應對這一局面。
考夫曼：我們看到，第四季度學而思在北京地區的學員數量繼續下滑，為此，我們還實施了滿意度調查，以確保讓合適的學員能到合適的課堂上學習。這的確十分重要。我們擁有自己的評估系統，對學員水平展開準確評估。我們在課堂中更注重與學生的互動，創造一個開放的教學環境。這些都是我們采取的一些應對措施。正如我之前所說，學而思的核心優勢在數學和自然學科領域。我們將投入更多的資源，面向高中學學生量身打造優質數學和自然學科課程，讓他們可以采用多媒體技術進行學習。
馬克·馬洛斯蒂卡：第二個問題，你們說上海業務表現強勁，能否談一談原因。
考夫曼：說到上海業務的強勁表現，這充分說明我們當前戰略是正確的。從一年前開始，我們把工作重點放在擴大當地教學中心以及優化教學點利用率上，全面提高教學力量，創造一個良好的學習環境，讓學生更樂意與老師互動，確保我們提供適當的培訓課程，保持教師隊伍的穩定性。我們要在幾個月以后才能看到這些努力的成果。這就是我們業務的內在特點，這一點在上海、廣州以及我們的其他市場上都有充分的體現。(凡蕭)
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