自去年底銷聲匿跡的小貸與信托合作再次現(xiàn)身
9月17日，山東省國際信托有限公司(以下簡稱“山東信托”)與阿里巴巴旗下的小貸公司集團(以下簡稱“阿里小貸”)合作，發(fā)布“阿里星2號集合資金信托計劃成立公告”稱，該產(chǎn)品計劃期限12個月，優(yōu)先級信托資金1億元。而在3個月前的6月13日，阿里金融小額信貸資產(chǎn)收益權(quán)投資項目集合信托計劃(阿里星1號)成立，募集信托資金2.4億元(優(yōu)先資金2億元，劣后資產(chǎn)4000萬元)。
2011年底，銀監(jiān)會曾下發(fā)口頭通知到部分信托公司，“嚴禁信托公司與小額貸款公司(以下簡稱‘小貸公司’)、擔(dān)保公司、典當行等機構(gòu)進行業(yè)務(wù)合作”。從那以后，信托公司一直對小貸公司緊閉大門。在監(jiān)管層收緊之際，阿里小貸何以能頻頻逆流而上？
記者致電阿里小貸，負責(zé)外宣的人士告訴記者，已收到上頭通知，“我們與信托合作的事被炒得太熱了，我們不再接受這方面采訪。”而山東信托相關(guān)人士也以負責(zé)人出差，近期歸期不定為由婉拒了記者的采訪。
“央行和銀監(jiān)會正在對此事做課題調(diào)研，未來是開閘還是關(guān)閘尚不可知。”消息人士告訴本報記者。銀監(jiān)會相關(guān)部門負責(zé)人則告訴記者：“對小貸公司能否與信托公司合作，無可奉告。”
另據(jù)消息人士透露，廣東金融辦正在研究讓當?shù)氐男≠J信貸資產(chǎn)通過信托和財務(wù)公司轉(zhuǎn)讓，以獲得融資的問題。一直被視為“創(chuàng)新太快”的小貸公司資產(chǎn)證券化，是否會迎來春天？
“頂風(fēng)”合作
小貸與信托合作，一般是由小貸公司和信托公司之間簽訂賣出回購協(xié)議，信貸資產(chǎn)所有權(quán)并不實質(zhì)性轉(zhuǎn)移。
一石激起千層浪。
事實上，在2011年，小貸公司通過信托融資時有發(fā)生。普益財富數(shù)據(jù)顯示，華宸信托、西安信托、山西信托、中信信托和新華信托都曾與小貸公司合作發(fā)行過信托產(chǎn)品，多為貸款和股權(quán)投資，預(yù)期收益率在6%~10%。不過規(guī)模并不大，總發(fā)行規(guī)模不足10億元。
不過，彼時融資趨緊的小貸公司、項目緊缺的信托公司正是“兩情相悅”，多家信托公司人士均對記者表示有項目合作意向。但在2011年底，銀監(jiān)會下發(fā)口頭通知到部分信托公司：“嚴禁信托公司與小貸公司、擔(dān)保公司、典當行等機構(gòu)進行業(yè)務(wù)合作”。
“我們公司跟信托公司合作的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓項目2011年底已被叫停。”一位小貸公司的老總告訴記者。
據(jù)悉，小貸與信托合作，一般是由小貸公司和信托公司之間簽訂賣出回購協(xié)議，信貸資產(chǎn)所有權(quán)并不實質(zhì)性轉(zhuǎn)移。信托公司拿到信貸資產(chǎn)后，通過發(fā)行信托計劃轉(zhuǎn)賣給投資者。
假設(shè)小貸公司以20%的利率放貸，如果小貸公司有1億元的注冊資本金，向信托公司出售其中的3000萬元貸款資產(chǎn)，并只留10%的利息收入，其余的10%利息收益在信托公司或者信托計劃的投資者之間分成。然后把回收資金3000萬元繼續(xù)用于放貸，可再收取20%的利息收入。簡單地來說，相當于一筆貸款原本只有20%的利息，但通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓小貸公司可以收到30%的利息收入(即：資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后剩余的10%利息+20%再貸款的利息)。(見圖示)
這其中顯然暗藏風(fēng)險：如果沒有限制，同一筆放款，小貸公司可能會反復(fù)做好幾次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，資產(chǎn)將被放大幾倍，風(fēng)險極大。
正是看到了此中風(fēng)險，2011年底，銀監(jiān)會向信托公司發(fā)出口頭通知，要求信托公司謹慎與小貸公司、擔(dān)保公司、典當行等機構(gòu)進行業(yè)務(wù)合作。銀監(jiān)會不支持小貸公司通過信托融資，至此，銀監(jiān)會收緊了小貸公司與信托的合作。
模式創(chuàng)新
阿里星有三個特點：投資阿里小貸信貸資產(chǎn)收益權(quán)、定向投資阿里平臺小企業(yè)商戶以及由支付寶監(jiān)管資金。
阿里星1號、2號，是今年僅有的兩個由小貸公司與信托合作的項目。“這是一個新事物，央行和銀監(jiān)會正在關(guān)注這件事情，并對這項目開展課題調(diào)研，未來是開閘還是關(guān)閘尚不可知。”業(yè)內(nèi)消息人士告訴記者，“但這么被熱炒，對阿里小貸來說，不是一件好事。”
“在浙江，當?shù)貙π≠J公司的監(jiān)管比較寬松，沒規(guī)定不能做的事就可以做。”一位廣東小貸業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“相對地，在廣東，對小貸的監(jiān)管很嚴，沒說可做的事就不能做，小貸要做這些事，先要拿文件出來，允許的才能做。”
“阿里星”系列被業(yè)內(nèi)認為是阿里小貸打了一個“擦邊球”
一位業(yè)內(nèi)人士分析稱：阿里小貸向阿里巴巴電子商務(wù)平臺上的買賣商家提供貸款，然后阿里小貸將這些信貸資產(chǎn)打包，山東信托利用集合信托資金購買這些信貸資產(chǎn)的收益權(quán)。這種小貸-信托合作模式，正是銀監(jiān)會口頭叫停的合作方向。
那么，在銀監(jiān)會把大門關(guān)上后，阿里小貸和山東信托為什么又能重新開了條縫呢？
事實上，阿里星有三個特點：投資阿里小貸信貸資產(chǎn)收益權(quán)、定向投資阿里平臺小企業(yè)商戶以及由支付寶監(jiān)管資金。業(yè)內(nèi)人士認為，這也是其控制風(fēng)險，能突破限制的原因所在。
上述廣東小貸業(yè)內(nèi)人士指出，這款信托產(chǎn)品看上去幾乎沒有風(fēng)險：一是阿里巴巴有巨大的中小買賣商戶數(shù)據(jù)庫，貸款客戶都是在其網(wǎng)上多年交易、信譽評級較高的客戶，解決了給小微企業(yè)放貸最擔(dān)心的“信息不對稱”問題，可以控制小微貸款風(fēng)險；二是，阿里小貸通過支付寶賬戶進行放貸和賬戶管理，山東信托通過核對信貸資產(chǎn)清單及支付寶賬戶，對信托資金的使用情況實時監(jiān)控，從而在阿里平臺商戶、阿里小貸、支付寶之間形成一個封閉體系，有效防止資金的挪用。
“阿里小貸有個好爸爸。”一位小貸公司的負責(zé)人也認為，這種控制風(fēng)險的能力不是其他小貸公司能夠復(fù)制的。
放開懸疑
無論是通過信托，還是金融交易所進行小貸放貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的方式，都仍被業(yè)內(nèi)認為是一種“擦邊球”，它們會被叫停，還是會迅速復(fù)制，仍需拭目以待。
融資問題一直困擾著小貸公司
2008年5月銀監(jiān)會頒布的《關(guān)于小額貸款公司試點的指導(dǎo)意見》明確規(guī)定：小貸公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈資金，以及來自不超過兩個銀行業(yè)金融機構(gòu)的融入資金。在法律、法規(guī)規(guī)定的范圍內(nèi)，小貸公司從銀行業(yè)金融機構(gòu)獲得融入資金的余額，不得超過資本凈額的50%。
據(jù)消息人士透露，廣東金融辦正在研究讓當?shù)氐男≠J信貸資產(chǎn)通過信托和財務(wù)公司轉(zhuǎn)讓，以獲得融資的問題。“正在做課題研究，目前具體的細則還沒出來，不清楚其中還有什么方式來規(guī)避銀監(jiān)會限制信托與小貸合作的要求。”消息人士說，雖無細則，但政策大方向上是朝放開前進。
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本文標題：阿里小貸“封閉式管理” 嘗試信托融資
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