華中科技大學(xué)科技園東南一隅，一新一舊兩棟小樓比鄰而立，這是創(chuàng)業(yè)板首批新貴中元華電(300018.SZ)辦公所在地。
9月27日上午9點(diǎn)，記者來(lái)到中元華電綜合樓二期工地，看到高四層、占地9000多平方米、灰色樓體已施工完畢，旁邊的建筑垃圾散落堆砌。
一位裝修工人向記者介紹說(shuō)：“前幾天我們已交工，今天主要是要把‘中元華電’4個(gè)字線路安裝好。”
一位不愿透露姓名的中元華電高管表明，等這棟樓的用電配套設(shè)施完善后，IPO募投的3個(gè)項(xiàng)目將搬至此開(kāi)展工作。
然而，與新樓即將交付使用帶來(lái)的積極氣氛相悖的是，公司的募投項(xiàng)目和業(yè)績(jī)?cè)庥鍪袌?chǎng)變化的打擊。
頂著智能電網(wǎng)供應(yīng)商光環(huán)，身為首批28家創(chuàng)業(yè)板公司之一，中元華電上市3年中，由于行業(yè)環(huán)境變化，募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，公司業(yè)績(jī)連年下滑，其頹態(tài)與上市之初的勁爆形成鮮明對(duì)比。
一位熟悉中元華電的資本市場(chǎng)人士直言，中元華電遭遇“成長(zhǎng)煩惱”。
投資進(jìn)度慢如蝸牛
中元華電招股書(shū)中的募投項(xiàng)目收益，似已成水月鏡花。
公開(kāi)資料顯示，2009年公司募資凈額4.89億元，超募3.04億元，3個(gè)募投項(xiàng)目分別為：智能化電力動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)記錄裝置(下稱智能化裝置)、基于北斗/GPS的時(shí)間同步系統(tǒng)及時(shí)間同步檢測(cè)設(shè)備項(xiàng)目和企業(yè)技術(shù)中心，投資額分別為6875萬(wàn)元、6060萬(wàn)元和5565萬(wàn)元。
公司招股書(shū)稱，上述項(xiàng)目實(shí)施后，公司智能化裝置將新增產(chǎn)能2500臺(tái)/年，時(shí)間同步系統(tǒng)裝置和高精度時(shí)間同步測(cè)量裝置將新增產(chǎn)能5000臺(tái)/年，較公司現(xiàn)有合計(jì)總產(chǎn)能2000臺(tái)/年有大幅提高。
然而，上述項(xiàng)目投資進(jìn)度遠(yuǎn)低于預(yù)期。
截至6月30日，中元華電半年報(bào)顯示，3個(gè)項(xiàng)目的投資進(jìn)度分別為75.27%、40.76%和25.52%。此時(shí)，離項(xiàng)目預(yù)期完成時(shí)間2012年10月30日，僅剩4個(gè)月。而企業(yè)技術(shù)中心項(xiàng)目本該在2011年4月30日完成，被二度延遲至今年十月底。
9月26日中午，記者致電中元華電董秘陳志兵，其以“公司10月23日發(fā)布三季度報(bào)，此前30天不能接待外來(lái)訪客”為由，婉拒記者采訪。
上述不愿透露姓名的中元華電高管向記者解釋，資金投入慢主要與新綜合樓二期的建設(shè)進(jìn)度延期有關(guān)。不過(guò)，即使樓蓋好后也不會(huì)把建設(shè)資金完全交付，質(zhì)保金一年后交都可以。
一位中元華電競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司高管向記者表示，公司若產(chǎn)能達(dá)9500臺(tái)/年，并全部投產(chǎn)，按每個(gè)產(chǎn)品單價(jià)從五萬(wàn)到十幾萬(wàn)計(jì)算，每年收入少則4.75億，多則上十億，目前還沒(méi)有哪家同類公司可達(dá)這個(gè)級(jí)別。
但這對(duì)中元華電投資者而言仍是“畫(huà)餅”。因?yàn)楣灸纪俄?xiàng)目施工如蝸牛一般，遲遲未能完成。
中元華電2010年年報(bào)顯示，3項(xiàng)目的投資進(jìn)度分別是25.73%、13.74%和8.13%，到2011年年底，項(xiàng)目進(jìn)度僅提高至71.16%、28.86%和14.36%。
對(duì)于其中兩項(xiàng)投資進(jìn)度不到一半的現(xiàn)實(shí)，上述不透露姓名的中元華電高管解釋，這并非項(xiàng)目進(jìn)度。3個(gè)項(xiàng)目中，前兩個(gè)為擴(kuò)產(chǎn)，剩下的是研發(fā)。擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目資金投入大致分為基建、生產(chǎn)線建設(shè)和流動(dòng)資金3部分。基建投資受綜合樓二期(項(xiàng)目新廠房所在地)延期的影響。這塊地公司2008年買(mǎi)下，籌建時(shí)發(fā)現(xiàn)與此前規(guī)劃有出入，所以前期耽誤了時(shí)間。大樓建成后，由于用電配套設(shè)施沒(méi)有及時(shí)跟上，至今未投入使用。此外，流動(dòng)資金并不需要這么多，沒(méi)有投資必要。
承諾收益成泡影
中元華電招股書(shū)顯示，智能化裝置項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)開(kāi)銷2230萬(wàn)元，占該項(xiàng)目欲投總額32.44%，產(chǎn)業(yè)化實(shí)施及調(diào)試測(cè)試花費(fèi)1835萬(wàn)元，占比26.69%，流動(dòng)資金及其他預(yù)備費(fèi)2810萬(wàn)元，占40.87%。與此對(duì)應(yīng)，在同步系統(tǒng)項(xiàng)目上，三個(gè)部分的預(yù)計(jì)投資額分別是1930萬(wàn)元、1730萬(wàn)元和2400萬(wàn)元，占比31.85%、28.55%、39.60%。
記者發(fā)現(xiàn)，兩項(xiàng)目的預(yù)備流動(dòng)資金達(dá)四成左右，若在“該部分無(wú)需太多”的情況下，按上述人士的說(shuō)法，投資額在七成左右，該項(xiàng)目實(shí)質(zhì)可算基本完成。上述中元華電人士坦言，兩項(xiàng)目生產(chǎn)線的建設(shè)已基本完成，并投產(chǎn)，可完成一年5000臺(tái)產(chǎn)量。
按此推斷，截至2012年6月30日，投資進(jìn)度達(dá)75.27%的智能化裝置項(xiàng)目建設(shè)已基本完成。
中元華電公開(kāi)資料顯示，2011年12月30日，項(xiàng)目投資進(jìn)度已達(dá)71.16%，而半年前進(jìn)度僅38.01%。
項(xiàng)目投產(chǎn)并未給中元華電帶來(lái)預(yù)期效益。公開(kāi)資料顯示，2010年至2012年6月末，上述項(xiàng)目共實(shí)現(xiàn)收益1910.54萬(wàn)元，其中，2011年1040.66萬(wàn)元(上半年495.53萬(wàn)元)，2012年上半年392.14萬(wàn)元。
顯而易見(jiàn)，基本建設(shè)完成后的2012年上半年項(xiàng)目收益，甚至低于去年同期投資進(jìn)度僅38.01%的收益。
一位業(yè)內(nèi)人士分析，中元華電屬于訂單式生產(chǎn)，大多是有多少訂單，就生產(chǎn)多少產(chǎn)品，以上跡象表明是目前市場(chǎng)需求下滑或客戶流失所致。
不僅如此，按半年收益392.14萬(wàn)元計(jì)算，與此前承諾的年均稅后利潤(rùn)4038.09萬(wàn)元相距甚遠(yuǎn)，與該項(xiàng)目的投資額6875萬(wàn)元亦不可同日而語(yǔ)。
長(zhǎng)城證券電力設(shè)備分析師熊杰認(rèn)為，電力設(shè)備企業(yè)效益受國(guó)家電網(wǎng)投資影響較大，現(xiàn)在投資高峰期已過(guò)，不會(huì)再有20%-30%增速，今年增速僅3%，以后整體性機(jī)會(huì)已不多。
公司的業(yè)績(jī)也證明了這點(diǎn)。
中元華電上市后，凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑。2010年?duì)I業(yè)收入1.3億元，同比減少17.45%;凈利潤(rùn)4410.79萬(wàn)元，同比減少23.95%;2011年，營(yíng)業(yè)收入盡管增加38.10%，但增產(chǎn)不增收，凈利潤(rùn)3831.74萬(wàn)元同比下滑13.13%。
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本文標(biāo)題：中元華電遭遇“成長(zhǎng)煩惱”：錯(cuò)過(guò)投資高峰
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