“2012中國上市公司口碑榜”有100多家機(jī)構(gòu)評(píng)委，覆蓋了基金，券商，保險(xiǎn)等主流機(jī)構(gòu)投資者，代表了數(shù)萬億的資金體量。就“上市公司內(nèi)部治理”一項(xiàng)，機(jī)構(gòu)評(píng)委們最看重的是什么？它們又是以什么樣的標(biāo)準(zhǔn)挑選出2012年“最佳內(nèi)部治理”和“最具治理風(fēng)險(xiǎn)”入圍上市公司名單的呢？
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，對(duì)于入圍紅榜的30家上市公司，其榜樣式的內(nèi)部治理已不能用“完善，合理、科學(xué)”等空洞的字眼來形容，細(xì)細(xì)品味，每家公司都有自己獨(dú)特的一面：比如有的公司特別重視中小股東的建議，平等對(duì)待所有股東；另一些企業(yè)則通過好的規(guī)范和政策，讓股東與職業(yè)經(jīng)理人之間相互制衡，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
數(shù)據(jù)顯示，30家入圍“最佳內(nèi)部治理”候選榜單的上市公司中，有22家最近三年業(yè)績持續(xù)大增，這充分說明了良好的內(nèi)部治理對(duì)于業(yè)績?cè)鲩L的重要性。相對(duì)的，那些登上“最具治理風(fēng)險(xiǎn)”候選榜單的上市公司，由于內(nèi)部治理存在明顯的不足，其潛藏的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
機(jī)構(gòu)評(píng)委看治理激勵(lì)機(jī)制、股東利益最受關(guān)注
A股市場(chǎng)有2000多家上市公司，入圍“最佳內(nèi)部治理上市公司”候選榜單的只有美的電器、民生銀行、青島海爾、七匹狼等寥寥三十家。這些公司在內(nèi)部治理上有何過人之處？
從關(guān)鍵詞篩選的結(jié)果看，機(jī)構(gòu)評(píng)委認(rèn)為，好的激勵(lì)政策可以給內(nèi)部治理加分。在5家入圍上市公司的理由中，機(jī)構(gòu)評(píng)委都提到了“激勵(lì)”一詞。
2009年上市的海大集團(tuán)，今年推出股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，若成功實(shí)施，將有115名人員獲得激勵(lì)股權(quán)。目前，公司首次授予的股票期權(quán)行權(quán)價(jià)大大低于市價(jià)，其激勵(lì)效果不言而喻。“口碑榜”機(jī)構(gòu)評(píng)委認(rèn)為，海大集團(tuán)對(duì)管理層的激勵(lì)措施非常到位，公司信息透明，治理結(jié)構(gòu)比較合理。
海康威視上市不到三年，推出了面向公司中層的股權(quán)激勵(lì)方案，業(yè)績目標(biāo)設(shè)定為復(fù)合增長率30%以上。與過去幾年的業(yè)績?cè)鏊傧啾龋?0%的復(fù)合增長率或許并不是一個(gè)很高的門檻，但是在高速發(fā)展幾年的基礎(chǔ)上，繼續(xù)保持這種增速也并非易事。
能否重視、保護(hù)股東合法權(quán)益，是上市公司內(nèi)部治理的關(guān)鍵。因此，有11家公司入圍的理由都跟股東權(quán)益有關(guān)。如民生銀行，公司董事會(huì)已經(jīng)實(shí)質(zhì)性地具有制衡作用，且運(yùn)作效率高，該行制定的零售銀行戰(zhàn)略也得到了投資者的認(rèn)可。藍(lán)色光標(biāo)則是在與股東的溝通中很暢通，管理層相當(dāng)公開透明，這與藍(lán)色光標(biāo)“公關(guān)”的主營業(yè)務(wù)無不相關(guān)，對(duì)信息的傳播把握到位，也就促成了良好的溝通。
良好治理助推業(yè)績22家公司連續(xù)三年高增長
一機(jī)構(gòu)評(píng)委在談到“內(nèi)部治理”這個(gè)榜單時(shí)，做了一個(gè)總結(jié)性的表述：如果具體化，完善的內(nèi)部治理對(duì)上市公司意味著清晰的戰(zhàn)略，相互制衡的權(quán)力，高效的管理，順暢的溝通以及不錯(cuò)的業(yè)績表現(xiàn)。
對(duì)于投資者而言，研究上市公司的最終落腳點(diǎn)，還是財(cái)務(wù)報(bào)表，即業(yè)績。本次入圍 “最佳內(nèi)部治理上市公司”候選榜單的30家企業(yè)，用數(shù)據(jù)證明了良好的內(nèi)部治理對(duì)業(yè)績的助推力。
iFinD數(shù)據(jù)顯示，上述30家上市公司中，過去三年的業(yè)績表現(xiàn)總體不俗，其中22家在2009～2011連續(xù)三年業(yè)績大幅增長，永泰能源就是代表之一，其連續(xù)三年業(yè)績?cè)龇^100%。其次是民生銀行，從2009年121億元的凈利潤，到2011年凈利潤超過279億元。2010年登陸創(chuàng)業(yè)板的藍(lán)色光標(biāo)，上市后業(yè)績?cè)鏊偻伙w猛進(jìn)，在2010年實(shí)現(xiàn)6000多萬元凈利后，去年凈利潤達(dá)到1.21億元，同比增長翻倍。今年上半年，藍(lán)色光標(biāo)僅用半年時(shí)間就創(chuàng)造出1億元凈利潤，同比增幅102.34%，是創(chuàng)業(yè)板高增長的代表。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，30家入圍企業(yè)中，2009年僅1家公司業(yè)績下滑，2010年有4家下滑，2011年6家公司業(yè)績下滑，最近三年中有兩年出現(xiàn)業(yè)績下滑的公司有三家，其中兩家都是券商，這與證券市場(chǎng)的客觀環(huán)境無不相關(guān)。而其余27家公司過去三年中至少有兩年都是增長的。
與藍(lán)色光標(biāo)一樣，從2009年開始，業(yè)績?cè)鏊偃?jí)跳的入圍企業(yè)還有圣農(nóng)發(fā)展，海大集團(tuán)，浦發(fā)銀行等。圣農(nóng)發(fā)展2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤2億元，同比增長10.5%，2010年同比增長38.77%，2011年增長68.45%，增幅提速的同時(shí)，公司業(yè)績也從2億元跳升至去年的4.68億元。海大集團(tuán)凈利潤從2009年的1.55億元快速增長至2011年的3.44億元，今年上半年業(yè)績?cè)俣却蠓鲩L，同比增速在50%以上。
“最具治理風(fēng)險(xiǎn)”問題多股價(jià)業(yè)績皆受累
與治理結(jié)構(gòu)優(yōu)秀的上市公司相比，100多家機(jī)構(gòu)評(píng)委提名的20家“最具治理風(fēng)險(xiǎn)”的候選企業(yè)，從另一個(gè)側(cè)面證明：沒有良好的公司治理，各種問題都會(huì)接踵而來。
振東制藥和中恒集團(tuán)都曾受到交易所的公開譴責(zé)，前者是因?yàn)橘Y金被大股東旗下關(guān)聯(lián)公司非經(jīng)營性占用，后者是因?yàn)閷?duì)重大項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提示的不充分，公司業(yè)績偏離預(yù)測(cè)未及時(shí)披露。振東制藥的股價(jià)曾在譴責(zé)公告發(fā)布次日出現(xiàn)大跌。
另外，部分公司因?yàn)楦吖艿膫�(gè)人行為，受到機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)部治理的質(zhì)疑，如華海藥業(yè)兩大創(chuàng)始人反目，公司董事長被指違反公司《治理綱要》，且擅自做決定，導(dǎo)致了一筆交易損失。
美達(dá)股份實(shí)際控制人家族內(nèi)部的股權(quán)爭奪，也被外界所詬病，機(jī)構(gòu)認(rèn)為公司存在著“治理風(fēng)險(xiǎn)”。就在美達(dá)股份入圍 “最具治理風(fēng)險(xiǎn)上市公司”候選榜單后，8月31日，公司公告稱，已收到證監(jiān)會(huì)的調(diào)查通知書，因涉嫌未依法披露“董事長被采取強(qiáng)制措施和實(shí)際控制人控制公司的情況發(fā)生較大變化”，將被立案調(diào)查。美達(dá)股份董事長梁偉東涉嫌違反信息披露相關(guān)規(guī)定，也被立案調(diào)查。
2010年以來，曾8次發(fā)布公告稱受到監(jiān)管部門調(diào)查、處罰等的亞星化學(xué)，其內(nèi)部管理被機(jī)構(gòu)認(rèn)為是最為混亂的公司之一，而受到調(diào)查和處罰的主要原因常常是因?yàn)樾畔⑴哆`規(guī)。這種管理的混亂也體現(xiàn)在業(yè)績上，亞星化學(xué)最近三年業(yè)績有兩年是虧損的，今年上半年繼續(xù)虧損8000多萬元，業(yè)績同比下滑890.22%。
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